Invest-currency.ru

Как обезопасить себя в кризис?
1 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Номинальный курс валюты

Номинальный и реальный валютный курс. Все наши предыдущие рассуждения касались номинального валютного курса

Все наши предыдущие рассуждения касались номинального валютного курса. Как уже отмечалось, номинальный валютный курс – это цена иностранной денежной единицы, выраженная в определенном количестве единиц национальной валюты, т.е. это соотношение цен двух валют, относительная цена валют двух стран. Номинальный валютный курс устанавливается на валютном рынке, который состоит из банковских служащих – трэйдеров (foreign exchange traders) по всему миру, продающих и покупающих иностранную валюту по телефону. Когда спрос на валюту страны повышается по отношению к ее предложению, трэйдеры поднимают цену, и валюта дорожает (т.е. ее курс по отношению к другим валютам падает). И наоборот, если предложение валюты начинает превышать спрос, трэйдеры снижают цену, и в результате валюта дешевеет, а ее курс по отношению к другим валютам повышается.

Для того, чтобы из номинального валютного курса получить реальный валютный курс, как для получения любой реальной величины (реального ВВП, реальной заработной платы, реальной ставки процента), необходимо «очистить» соответствующую номинальную величину от воздействия на нее изменения уровня цен.

Реальный валютный курс – это номинальный валютный курс с поправкой на соотношение уровней цен в данной стране и в других странах (странах — торговых партнерах), т.е. это относительная цена единицы товаров и услуг, произведенных в двух странах:

e = е ×

где e — реальный валютный курс, е – номинальный валютный курс, Р – уровень цен внутри страны, РF – уровень цен за рубежом.

По отдельному товару реальный валютный курс показывает относительную цену единицы иностранного товара, выраженного в определенном количестве единиц товара, произведенного внутри данной страны.

Реальный валютный курс e отражает конкурентоспособность товаров данной страны в международной торговле. На реальный валютный курс оказывают влияние:

— изменение номинального валютного курса (е): чем выше номинальный валютный курс, тем выше реальный валютный курс. Как было показано ранее, чем выше номинальный валютный курс (т.е. чем дешевле национальная валюта), тем больше желание иностранцев покупать товары и услуги, произведенные в данной стране, поскольку они им обходятся относительно дешевле (в обмене они получают больше единиц дешевой национальной валюты на каждую единицу своей относительно более дорогой валюты). И наоборот, чем ниже номинальный валютный курс (т.е. чем дороже национальная валюта), тем меньше желание иностранцев покупать товары и услуги, произведенные в данной стране, поскольку они им обходятся относительно дороже (в обмене они получают меньше единиц относительно более дорогой национальной валюты на каждую единицу своей валюты).

— изменение уровня цен за рубежом (РF): чем выше уровень цен за границей, тем выше реальный валютный курс. Когда уровень цен за рубежом растет, иностранцам становится более выгодным покупать относительно более дешевые товары, произведенные в данной стране. И наоборот, снижение уровня цен за рубежом уменьшает желание иностранцев покупать относительно более дорогие товары, произведенные в данной стране, в то время как усиливается желание граждан страны покупать иностранные товары.

— изменение уровня цен в данной стране (Р): чем выше уровень цен в данной стране, тем ниже реальный валютный курс. Повышение уровня цен в стране ведет к снижению спрос на подорожавшие товары данной страны со стороны иностранцев. В то время как снижение уровня цен в данной стране делает произведенные в ней товары более привлекательными для иностранцев.

Таким образом, рост реального валютного курса, усиливая спрос иностранцев на товары, произведенные в данной стране, соответствует повышению конкурентоспособности товаров этой страны на мировых рынках. А снижение реального валютного курса приводит к снижению у иностранцев желания покупать произведенные в данной стране товары, что означает падение их конкурентоспособности на мировых рынках.

Рост реального валютного курса называется реальным удешевлением национальной валюты, а снижение реального валютного курса – реальным удорожанием. Чем выше реальный валютный курс (т.е. чем выше номинальный валютный курс, чем выше уровень цен за рубежом и чем ниже уровень цен в данной стране), тем более конкурентоспособны товары данной страны.

Процентное изменение реального валютного курса (темп изменения) может быть рассчитано по формуле1:

D e (%) = D е (%) + (pF — p)

где D e — процентное изменение реального валютного курса, D е – процентное изменение номинального валютного курса, pF – темп инфляции за рубежом, p — темп инфляции в данной стране.

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Реальный валютный курс

Реальный валютный курс — соотношение цены одинаковой (эталонной) корзины товаров в двух государствах, выраженной в единой валюте.

Показатели, которые воздействуют на реальный курс

Уровень реального валютного курса (далее РВК), который используется в практических расчетах, оказывает влияние на многие факторы. Эта характеристика воздействует на инвестиционную привлекательность страны, уровень жизни граждан, экономическую и социальную сферу. Завышенный показатель оказывает негативное влияние на темпы роста экономики государства. В свою очередь на РВК также оказывают воздействие некоторые факторы. Среди них можно отметить:

  • темпы инфляции;
  • покупательная способность национальной валюты;
  • доходность ценных бумаг, используемых на международном рынке;
  • здоровье экономики государства, стабильность политической системы;
  • деловая активность, спрос и предложение валюты;
  • объем применения национальной валюты в международных расчетах;
  • санкции и эмбарго.

Повышение инфляции является причиной обесценивания национальной валюты. Из-за этого негативного процесса изменится ее номинальная цена и, как следствие, реальная. На изменение реального курса влияет деловая активность в стране. Если климат для бизнесменов не благоприятный, то новые инвесторы не придут на рынок, а значит, негативного изменения характеристики долго ждать не придется.

На РВК оказывают влияние 3 группы факторов. Экономические, политические и форс-мажорные. К форс-мажорам относятся стихийные и техногенные катастрофы, катаклизмы. Также на изменение курса влияет рынок ценных бумаг. Его активность заставляет инвесторов обменивать иностранную валюту, совершать обратные операции. Заявления политиков, важные выступления членов правительства, смена руководящего состава страны — показатели, которые воздействуют на валютный курс. Он же может «пострадать» из-за введенных санкций против отдельных предприятий, бизнесменов или стран.

Читать еще:  Ямайская валютная конференция разрешила

Особенности расчета реального валютного курса

Расчет реального валютного курса выполняется по общей формуле. Он вычисляется на основе номинальных данных с учетом изменения уровня цен в стране и в государстве, в валюте которой расценивается национальная валюта. Формула для расчета выглядит так:

  • Er — реальный валютный курс;
  • En — номинальный ВК;
  • Pf — индекс цен иностранного государства;
  • Pd — индекс цен своей страны.

Получившееся значение отображает уровень инвестиционной привлекательности, конкурентоспособность отечественных товаров, благосостояние населения. Оно характеризует ситуацию, которая наблюдается в стране. Это информативная величина, расчет которой необходимо проводить своевременно и достоверно. Ошибки в вычислениях допускают даже опытные эксперты. Ведь измерение величины основано на корзинах потребительских товаров. Естественно, что качество продукции, которая входит в корзину, сильно отличается в разных странах. Состав самой корзины, используя которую проводят расчет индекса цен, также разниться.

Отличия реального от номинального валютного курса

Номинальный валютный курс — обменный курс, который действует в государстве. Например, в России эту величину устанавливает Центральный банк. РВК отображает соотношение цен товаров двух стран. Обе величины являются показателями состояния курса национальной валюты. В отличие от номинального реальный курс всегда является «плавающей» величиной. Именно его в обычной жизни используют чаще, так как показатель отражает покупательную способность национальной валюты. Вычислив показатель, становится понятно, сколько зарубежных товаров можно купить на определенный объем национальной валюты.

Валютный (обменный) курс (exchange rate)

В одних случаях валютный курс показывает цену единицы иностранной валюты, выраженную в единицах отечественной валюты. Например, 30 рублей за доллар. В других случаях могут пользоваться обратной величиной – ценой единицы национальной валюты, выраженной в единицах иностранной валюты. Например, 0,03 доллара за рубль. Такой показатель в русскоязычной литературе называют девизным курсом. И ту, и другую величину называют номинальным курсом.

Большинство валют разных стран торгуются относительно основной мировой валюты — американского доллара. Хотя в настоящее время американский доллар не является резервной валютой, то есть официально установленной для международных расчетов, фактически большинство агентов в мире использует американский доллар для этих целей.

Существуют два основных режима валютного курса: режим плавающего валютного курса и режим фиксированного валютного курса.

Плавающим называют такой валютный курс, который устанавливается на рынке валюты в результате взаимодействия спроса и предложения. В зависимости от того, вмешивается ли Центральный банк страны в торги на рынке валюты, режим называют либо грязным плаванием (dirty floating) – если ЦБ вмешивается в торги, либо чистым плаванием (free floating) – если ЦБ не вмешивается в торги.

Если ЦБ директивно устанавливает валютный курс либо на некотором уровне, либо в некотором диапазоне, то такой режим валютного курса называют фиксированным валютным курсом. Если ЦБ жестко устанавливает валютный курс на некотором уровне и гарантирует покупку и продажу валюты по данному курсу, то такой режим называют жестким фиксингом или жесткой привязкой. Если ЦБ устанавливает некоторые границы изменения валютного курса, в пределах которых валютный курс находится в режиме плавания, и гарантирует агентам то, что валютный курс не выйдет за пределы данных границ, то такой режим валютного курса называется валютным коридором.

Большинство развитых стран (Япония, Великобритания, Швейцария, Канада, Австралия, страны ЕС, и т.д.) имеют плавающий валютный курс. Центральные Банки данных стран периодически вмешиваются в ценообразования своих валют, осуществляя свою собственную политику на рынке валюты.

Большинство развивающихся стран фиксируют свои курсы относительно основных валют (американского доллара, японской йены, английского фунта и т.д.), что в краткосрочном периоде позволяет им добиться макроэкономической стабилизации. В долгосрочном же периоде любой фиксированный курс будет изменен, поэтому долгосрочной стабильности в стране при фиксации валютного курса добиться, обычно не удается.

Глобальный рынок иностранной валюты называется FOREX. Данный рынок является самым большим рынком в мире по объему торгов и количеству агентов на нем участвующих. Например, в 1999 году средний объем дневной торговли на FOREX составлял порядка полутора триллионов долларов, а в 2003 году дневной оборот на данном рынке часто превышает 5 триллионов долларов.

Экономисты пользуются также таким показателем как реальный обменный курс (real exchange rate), под которым понимается ценность благ одной страны, выраженная в количестве благ другой страны. Данный (безразмерный) показатель можно рассчитывать следующим образом: e=Pd/EPf, где e — реальный обменный курс, Pd — уровень цен внутри страны, E — номинальный обменный курс, Pf — уровень цен за рубежом. В таком случае рост этого показателя говорит о реальном укреплении национальной валюты (appreсiation), падение — об ослаблении (depreciation). Если его рассчитать как отношение EPf/Pd, то рост будет говорить о реальном ослаблении.

Для более четкого понимания того, что отражает данный показатель, рассмотрим простой пример. Пусть в России и США производятся только автомобили (одного и того же качества), причем в Америке они стоят $10 тыс., а в России — 60 тыс. рублей. Если номинальный обменный курс составляет 30 рублей за доллар, то реальный курс будет равен 0,2 [=60 тыс./(30*10 тыс.)]. Это означает, что если Вы имеете один российский автомобиль, то Вы можете обменять его только на одну пятую часть американского автомобиля. Другими словами, чтобы получить один американский автомобиль, надо иметь пять российских (при этом не принимаются во внимание издержки транспортировки автомобилей и торговые барьеры в виде таможенных пошлин). Поскольку в реальной жизни в экономике производится большое количество товаров, то для практических рассчетов используют индексы цен, например, индекс цен потребителей.

Поскольку внешнеэкономическая деятельность ведется со многими странами одновременно, то для определения реальной покупательной способности национальной валюты часто рассчитывают реальный эффективный курс (real effective exchange rate). Для этого вместо обменного курса и индекса цен одной страны используют средневзвешенный показатель, рассчитанный по корзине валют стран — торговых партнеров, где в качестве веса используется доля данной страны во внешнеторговом обороте.

Читать еще:  Во сколько проходят валютные торги

В некоторых случаях реальный валютный курс рассчитывают как цену необмениваемых благ (non-tradable) относительно цены обмениваемых благ (tradable). Под обмениваемыми благами подразумеваются товары и услуги, участвующие в международной торговле (экспорт, импорт). Необмениваемые блага представляют собой те товары и услуги, которые производятся и потребляются внутри страны и не конкурируют с импортом: транспорт, строительство, электроэнергия, жилье, товары, защищенные протекционистскими мерами от международной конкуренции. Используя такое разделение благ, реальный валютный курс можно представить в виде e=Pn/Pt, где Pn — цена необмениваемых благ, Pt — цена обмениваемых благ. Поскольку обмениваемые блага участвуют в международной конкуренции, их внутренняя цена принимается равной внешней цене, выраженной в национальной валюте, т.е. E*PT , где E — номинальный валютный курс (количество единиц национальной валюты за единицу иностранной), PT — мировая цена в иностранной валюте.

Реальное укрепление национальной валюты, при прочих равных условиях, негативно отражается на внешнеторговом балансе страны, поскольку означает удорожание отечественных товаров по сравнению с импортными. Если в приведенном выше примере укрепление произошло за счет снижения номинального курса, допустим, до 20 рублей за доллар, то для иностранца наша машина теперь стоит не $2 тыс. [=60 тыс. (руб)/30 (руб/$)], а $3 тыс. [=60 тыс. (руб)/20 (руб/$)]. В то же время для нас американская машина стала стоить не 300 тыс. рублей [=$10 тыс.*30 (руб/$)], а 200 тыс. рублей [=$10 тыс.*20 (руб/$)]. Поэтому спрос на импорт может вырасти, а экспорт — снизиться, что приведет к сокращению чистого экспорта.

Рубль: крепкая слабость

Автор Андрей Сергеевич Дёгтев — эксперт Центра Сулакшина.

В связи с недавним временным ростом курса рубля (который, к слову, сменился ещё более масштабной девальвацией) последовали различные реакции сетевых аналитиков. Для кого-то укрепление рубля стало свидетельством восстановления российской экономики. Кто-то, напротив, увидел в этом опасность и предрёк усугубление кризиса. Одним словом, мнение о том, какой курс рубля является правильным и желательным, разделились. Для кого-то рубль переоценён. Кто-то же считает, что он недооценён. Кто же прав? На самом деле на этот вопрос есть два разных ответа в зависимости от того, что именно имеется в виду.

Можно выделить три разных курса: номинальный, реальный и курс по паритету покупательной способности (ППС). Разберёмся с ними.

НОМИНАЛЬНЫЙ КУРС

Номинальный курс складывается на валютном рынке исходя из соотношения спроса и предложения валюты. Если источники поступления иностранной валюты на внутренний рынок (экспорт товаров и услуг, приток капитала, спекулятивные атаки) ослабевают или возрастает отток валюты через импорт и вывоз капитала — то сокращается и количество иностранной валюты на внутреннем рынке. В результате, курс национальной валюты падает. Если же, наоборот, приток валюты усиливается — то её предложение на внутреннем рынке возрастает и, как результат, национальная валюта укрепляется.

Для регулирования номинального курса национальной валюты отечественный Центробанк может использовать валютные резервы, осуществляя валютные интервенции. Во время валютных интервенций Центробанк воздействует на соотношение спроса и предложения на иностранную валюту путём продажи или покупки больших партий иностранной валюты на внутреннем рынке. Путин как-то назвал такую процедуру «палить валюту».

У номинального валютного курса есть очень важная макроэкономическая функция. Он определяет конкурентоспособность национального производителя. При этом слабая национальная валюта более предпочтительна, чем крепкая. Дело в том, что высокий курс национальной валюты повышает рентабельность импорта — ведь покупка иностранных товаров в таком случае обходится менее дорого, а значит, и на внутреннем рынке их можно продавать дешевле, что лишает конкурентоспособности отечественных производителей, которые не могут выставить свой товар на рынок по столь же низким ценам.

Низкий курс национальной валюты, напротив, стимулирует отечественных производителей экспортёров (чья выручка, выраженная в национальной валюте, в таком случае возрастает), и внутренне ориентированных производителей, которым становится легче конкурировать с импортом.

Какой номинальный курс можно считать оптимальным для страны? Тут в условиях конфликта интересов импортера и экспортера главный критерий в умном государстве — его суверенитет и уровень жизни большинства населения. Этот критерий сложный, поскольку учитывает целые цепочки экономических связей. Он не может не быть динамичным во времени и дифференцированным по номенклатуре. Он должен защищать внутреннюю экономику от спекулятивных валютных атак.

Если Центробанк пытается удержать падающую национальную валюту, он будет выбрасывать на рынок всё новые и новые объёмы иностранной валюты. Сохраняющийся в таких условиях номинальный курс национальной валюты можно считать завышенным относительно его естественного рыночного уровня, который сложился бы без вмешательства Центробанка. Долго удерживать номинальный курс в завышенном состоянии невозможно, так как равно или поздно валютные резервы иссякнут. Две недели назад, когда рубль временно укреплялся, многие ругали Центробанк как раз за то, что он, дескать, искусственно укрепляет рубль. В действительности это не так. С ноября 2014 года ЦБ не проводит интервенций — рубль отпущен в свободное плавание и его курс формируется под воздействием рыночных сил.

Хотя, как выразился директор СВР М.Фрадков — известны иностранные спекулянты, возможности которых для игры на валютной бирже едва ли не больше, чем у ЦБ РФ. Поэтому свободный плавающий курс рубля — это подарок тем, кто снижает уровень суверенитета России.

КУРС ПО ППС

Курс по паритету покупательной способности (ППС) рассчитывается исходя из покупательной способности валют. По этому курсу нельзя поменять валюту в каком-либо обменном пункте. Он представляет собой абстрактный аналитический инструмент, позволяющий понять соотношение уровня цен и производства в разных странах. В его основе лежит сравнение стоимости одной и той же потребительской корзины в национальных валютах в разных странах. К примеру, если одна и та же корзина в стране, А стоит 1 денежную единицу, а в стране Б — 100 единиц, то курс валют по паритету покупательной способности составит 1/100.

Читать еще:  Структура международной валютной ликвидности

Каков курс доллара к рублю по ППС? Данные за 2015 год показывают 23 рубля за один доллар. Последние годы номинальный курс отличался от ППС. В этом смысле рубль был недооценён (рис. 1).

Рис. 1. Курс рубля к доллару: номинальный и ППС

РЕАЛЬНЫЙ КУРС

Реальный валютный курс не показывает стоимость той или иной иностранной валюты в единицах национальной валюты, как мы привыкли видеть на ценниках в обменных пунктах, а является математической величиной, показывающей отношение стоимости некоторой корзины товаров за рубежом к стоимости такой же корзины товаров в отечественной экономике. Реальный курс считается по специальной формуле и показывает, является ли номинальный обменный курс валюты завышенным или заниженным по отношению к её покупательной способности (рис. 2). Если полученное значение реального валютного курса больше единицы, то номинальный курс отечественной валюты занижен. Если наоборот, то — завышен.

Рис. 2. Формула подсчёта реального курса рубля

Реальный валютный курс может также показать изменение курса валюты в течение времени. Дело в том, что в тесной связке с реальным обменным курсом находится показатель инфляции. Если в течение некоторого времени номинальный обменный курс валют между двумя странами оставался неизменным, а размер инфляции в них отличался, то в реальном выражении укрепится валюта той страны, где инфляция была выше.

Если необходимо рассчитать динамику валютного курса национальной валюты по отношению ко всем валютам торговых партнёров, то используется реальный эффективный валютный курс, который является более сложной модификацией формулы реального валютного курса и учитывает вес каждой страны во внешнем торговом обороте.

Реальный курс рубля по отношению к доллару на протяжении последних лет был больше единицы, что свидетельствует о заниженности номинального курса рубля. Теоретически это должно способствовать конкурентоспособности национального производителя. Однако чрезмерное обесценение рубля после 2014 года удорожает закупку технологий и дестабилизирует экономику, что, напротив, не способствует импортозамещению (рис. 3).

Рис. 3. Реальный курс рубля по отношению к доллару

РЕЖИМ ВАЛЮТНОГО КУРСА

В завершение дадим несколько комментариев о режиме валютного курса в России и политике ЦБ.
Существует множество возможных режимов валютного курса. В целом, их можно свести к трём базовым видам:

1. Фиксированный курс. ЦБ устанавливает курс валюты.

2. Валютный коридор. ЦБ допускает некоторое колебание курса отечественной валюты в рамках конкретно обозначенного коридора.

3. Свободное плавание. ЦБ не вмешивается в курсообразование. Курс национальной валюты отдан на откуп рыночной стихии и системным спекулянтам, в качестве которых могут играть и иностранные государства.

Возможно комбинирование перечисленных видов регулирования. Например, если мы соединяем принцип валютного коридора со свободным плаванием, то получаем плавающий коридор. На деле это означает, что Центробанк готов пересмотреть границы коридора колебания валютного курса в зависимости от меняющихся экономических обстоятельств.

Приведём пример того, как работает режим плавающего валютного коридора. В стране N курс национальной валюты к доллару составляет 40/1. При этом допустимо колебание курса в масштабе ±5% от этого значения. Поэтому курс валюты колеблется от 38 до 42 единиц за доллар. Однако в определённый момент страна N сталкивается с тяжёлыми внешними шоками и больше не может сохранять прежний коридор. Поэтому Центробанк страны N переходит от коридора 40±2 единиц национальной валюты за доллар к новому коридору — 60±3 единиц национальной валюты за доллар. При этом переход осуществляется в короткий срок — не растягивая «удовольствие» и не сжигая валютные резервы.

На графике такой переход будет выглядеть следующим образом (рис. 4).

Рис. 4. Переход от одного валютного коридора к другому в рамках системы плавающего коридора

Сменив диапазон колебания своей валюты, страна N смогла подстроиться под новые изменения рыночной конъюнктуры. Валютный курс перешёл в новое состояние. При этом была сохранена финансовая стабильность, так как в новых условиях курс по-прежнему стабилен — его колебания в краткосрочной перспективе ограничены, что вносит определённость в экономическое планирование. В долгосрочном периоде возможно изменение курса. Однако если оно произойдёт, то также будет связано с резкой сменой положения в экономике и будет способствовать стабилизации, избавляю страну от необходимости тратить валютные резервы. Именно таким режимом валютного курса пользовался российский Центробанк до конца 2014 года.

Однако с ноября 2014 года ЦБ отпустил рубль в свободное плавание. Отказавшись от применения интервенций, ЦБ способствовал росту волатильности рубля, что внесло дестабилизирующий момент в экономику страны (рис. 5).

Рис. 5. Курс рубля к доллару

Фактическая игра Центробанка в сторону повышения волатильности рубля заставляет заподозрить его в работе на финансовых спекулянтов, пользующихся инсайдом и получающих прибыль за счёт потерь других отраслей. Решение перейти к свободно плавающему курсу вопреки наличию более уместной альтернативы позволяет оценить валютную политику ЦБ как несостоятельную.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Между номинальным курсом рубля и курсом рубля по паритету покупательной способности имеет место существенная разница. В номинальном выражении рубль недооценён почти на треть.

Девальвация рубля привела к его ослаблению в реальном выражении.

Ввиду того, что рубль находится в свободном плавании, его курс соответствует реальной валютной обеспеченности экономики. Однако это практически единственный положительный аспект политики свободного плавания. Того же самого результата (перемещения курса в новое состояние) можно было бы добиться в рамках плавающего коридора, но с меньшим вредом для экономики. А учитывая плачевное отраслевое структурное состояние российской экономики наиболее эффективным было бы решение о фиксированном и дифференцированном значении курса. Но нынешний ЦБ РФ на такие решения неспособен.

Ссылка на основную публикацию
ВсеИнструменты 220 Вольт
Adblock
detector
×
×