Invest-currency.ru

Как обезопасить себя в кризис?
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Инструменты валютной политики банка россии

Вопрос №2. Инструменты валютной политики; стерилизационные операции ЦБ.

Валютное регулирование – управление валютными потоками и внешними платежами для формирования валютного курса национальной денежной единицы.

Объектом валютной политики являются валютные ценности – иностранная валюта и внешние ценные бумаги [69].

В числе целей валютной политики можно назвать следующие:

· укрепление валютно-финансового положения страны;

· повышение международной платежеспособности и кредитоспособности страны;

· повышение международной валютной ликвидности;

· повышение инвестиционной привлекательности страны для иностранных инвесторов;

· противодействие «бегству капиталов» за границу;

· создание условий для конвертируемости иностранной валюты и стабильности обменного курса по отношению к иностранным валютам.

Полная конвертируемость национальной денежной единицы – отсутствие ограничений на свободный обмен национальной валюты на иностранные, и наоборот.

Частичная конвертируемость – конвертируемость валюты только для отдельных категорий экономических агентов или видов внешнеэкономических операций. Как правило, частичная конвертируемость валюты означает свободный обмен национальной валюты на иностранные по текущим операциям для выполнения обязательства ст. 8 «Общие обязательства государств-членов» соглашения МВФ. То есть возможно сохранение ограничений на приобретение национальной валюты нерезидентами с целью ее использования для закупки товаров на внутреннем рынке.

Виды частичной конвертируемости:

· внешняя конвертируемость – свобода обмена национальной валюты для использования в любых международных платежах, включая расчеты между нерезидентами через иностранные банки;

· внутренняя конвертируемость – свобода обмена национальной валюты внутри страны для обеспечения внешнеэкономических расчетов резидентов страны с нерезидентами [68].

Главное преимущество СКВ заключается в возможности для резидентов страны-эмитента использовать национальную валюту для международных расчетов без дополнительных трансакционных издержек. Это повышает конкурентоспособность экспортеров данной страны, а также позволяет создавать ликвидные рынки номинированных в данной валюте финансовых инструментов. Таким образом, страны, чьи валюты свободно конвертируются, приобретают дополнительные конкурентные преимущества для своих предприятий.

Для осуществления мероприятий валютного регулирования используют следующие инструменты валютной политики:

1) валютные интервенции, т. е. конверсионные операции на внутреннем валютном рынке, приводящие к увеличению или уменьшению валютных резервов ЦБ. Для повышения курса национальной валюты ЦБ продает иностранную валюту, для снижения – скупает ее в обмен на национальную [69]. Валютная эмиссия обычно имеет ряд последствий (рис. 3.19);

2) ограничения на использование иностранных валют и денежных субститутов для осуществления платежей (особенно между резидентами, вплоть до полного запрета);

3) ограничение на размещение средств резидентов в иностранные валюты и финансовые инструменты, номинированные в иностранных валютах;

4) ограничения на валютные операции, как на текущие, так и операции движения капитала;

5) установление норматива обязательной продажи валютной выручки;

6) обязательное резервирование трансграничных потоков капитала.

Модель реализации валютной политики должна учитывать и отслеживать изменения следующих основных параметров:

· динамику валютного курса;

· сальдо платежного баланса;

· степень «долларизации» экономики;

· условия валютной либерализации.

Рассмотрим инструменты стерилизации, находящиеся в распоряжении Банка России и правительства. ЦБ может управлять величиной средств коммерческих банков на своих депозитах, ставкой рефинансирования, интервенциями на валютном рынке, операциями прямого и обратного РЕПО, операциями валютный своп, нормами отчислений вФОР, ломбардными ставками, также он может эмитировать свои облигации. Основной инструмент правительства это возможность влиять на величину депозитов органов государственного управления в ЦБ.

Использование инструментов предоставления/абсорбирования рублевой ликвидности может преследовать целый комплекс целей, среди которых три являются наиболее значимыми.

Во-первых, Центральный банк в соответствии с возложенными на него базовыми функциями обязан обеспечивать устойчивость национальной валюты. В этой связи, абсорбируя избыточную ликвидность, ЦБ предотвращает ее попадания на валютный рынок, снижает спрос на иностранную валюту, а значит, и поддерживается курс рубля. Вместе с тем, необходимо отметить, что данный инструмент управления ликвидности был особенно актуален до финансового коллапса 1998г. Сегодня, на фоне рекордного уровня золотовалютных резервов Банка России, коммерческие банки не в состоянии организовать массированное давление на курс национальной валюты, а значит, управление ликвидностью в целях поддержания рубля если и остается важной задачей для денежных властей, то не является первостепенной, особенно в условиях интенсивного притока валютной выручки от продажи энергоресурсов. Теперь проблемой для Центрального банка является не столько поддержания рубля, сколько препятствие его излишнему укреплению, что нежелательно для экспотрноориентированных отраслей экономики.

Во-вторых, и это является наиболее важным на сегодня аспектом использования инструментов абсорбирования ликвидности, Центральный банк совместно с правительством удерживает уровень инфляции в заданных границах. Стерилизуя банковскую ликвидность, денежные власти ограничивают денежное предложение со стороны коммерческих банков экономике в виде ссуд и других инвестиций, что предотвращает рост денежной массы, а значит, ограничивает спрос на товары и услуги, сдерживает рост цен.

И, наконец в-третьих, Центральный банк обязан обеспечивать устойчивое функционирование банковской системы, тогда как уровень рублевой ликвидности является одним из главных факторов, определяющих платежеспособность коммерческих банков.

Инструменты денежно-кредитной политики

Система инструментов денежно-кредитной политики

С помощью системы инструментов денежно-кредитной политики Банк России управляет однодневными процентными ставками, по которым банки совершают операции друг с другом на денежном рынке. Удерживая ставки денежного рынка в границах процентного коридора, Банк России стремится приблизить их к уровню ключевой ставки, определяющей направленность денежно-кредитной политики.

Обязательные резервные требования формируют у кредитных организаций потребность поддерживать определенные остатки средств на корреспондентских счетах в Банке России (определенный объем ликвидности). Далее Банк России либо путем предоставления дополнительной ликвидности либо абсорбирования избыточной ликвидности добивается соответствия фактических средств на корсчетах указанной потребности и, тем самым, создает условия для нахождения ставок денежного рынка вблизи ключевой ставки.

Читать еще:  Как заработать на криптовалюте с вложением
Тип операцийЦельФорма проведенияСрокЧастота проведения
Основные аукционыУправление объемом ликвидности и уровнем ставок денежного рынкаАукционы репо/депозитные аукционы1 неделяеженедельно
Операции постоянного действия на срок 1 деньОграничение диапазона колебаний ставок денежного рынка границами процентного коридораКредиты «овернайт»; валютный своп; ломбардные кредиты; репо; кредиты, обеспеченные нерыночными активами / депозитные операции1 деньежедневно
Аукционы «тонкой настройки»Предотвращение чрезмерных колебаний ставок денежного рынка внутри процентного коридораАукционы репо и валютный своп / депозитные аукционыот 1 до 6 дней 1в отдельные дни
Аукционы на длительные срокиУлучшение условий проведения основных операций:
абсорбирование среднесрочного избытка ликвидностиАукционы по размещению облигаций Банка России3, 6, 12 месяцевнерегулярно
удовлетворение среднесрочной потребности в ликвидностиАукционы по предоставлению кредитов, обеспеченных нерыночными активами3 месяца
Операции постоянного действия на длительные срокиУлучшение условий проведения основных операций, ограничение влияния структурного дефицита ликвидности на срочность пассивов кредитных организацийКредиты, обеспеченные нерыночными активамиот 2 до 549 днейежедневно

1 Аукционы валютный своп «тонкой настройки» проводятся на срок от 1 до 2 дней одновременно с аукционами репо «тонкой настройки» на аналогичный срок.

Основным инструментом денежно-кредитной политики, который используется для приведения фактических остатков на корсчетах в соответствие с потребностью в ликвидности и управления уровнем процентных ставок денежного рынка, являются аукционы на срок 1 неделя. Данные операции проводятся Банком России один раз в неделю в форме аукционов по предоставлению ликвидности (аукционы репо) либо аукционов по изъятию ликвидности (депозитные аукционы). Банк России определяет направление основных операций, а также максимальный объем предоставления (изъятия) средств на основе прогноза ликвидности банковского сектора. В настоящее время наблюдается структурный профицит (избыток) ликвидности, поэтому Банк России абсорбирует избыточную ликвидность, используя в качестве основного инструмента депозитные аукционы.

Минимальная (максимальная) ставка, по которой банки могут подавать заявки на аукционах по предоставлению (изъятию) ликвидности на срок 1 неделя, является ключевой ставкой Банка России. При этом процентные ставки, по которым банки получают (размещают) средства, определяются по итогам аукциона.

Операции постоянного действия на срок 1 день применяются в целях ограничения колебаний ставок денежного рынка. В качестве инструмента постоянного действия по изъятию ликвидности выступают депозитные операции, в то время как для предоставления средств используется набор инструментов, разнообразных как по форме операций (обеспеченные кредиты, РЕПО, сделки своп), так и по видам обеспечения (облигации, иностранная валюта, кредитные требования к нефинансовым организациям).

В отличие от основных аукционов, проводимых в определенные дни по решению Банка России, который определяет максимальный объем предоставления (изъятия) средств, операции постоянного действия проводятся по обращению банков, могут быть использованы ими ежедневно, при этом поданные ими заявки удовлетворяются полностью. Объем предоставления (изъятия) средств по данным операциям ограничен только лимитами, связанными с управлением рисками Банка России.

Поскольку Банк России удовлетворяет потребность банковского сектора в привлечении (размещении) средств преимущественно с помощью аукционов, объемы операций постоянного действия на срок 1 день сравнительно невелики. Как правило, эти инструменты становятся востребованными в случае возникновения у отдельных банков краткосрочных дисбалансов, которые не могут быть устранены посредством совершения операций на межбанковском рынке.

Процентные ставки по операциям постоянного действия по предоставлению и изъятию ликвидности на срок 1 день являются фиксированными и формируют соответственно верхнюю и нижнюю границу коридора процентных ставок Банка России. Его границы симметричны относительно ключевой ставки и в случае ее изменения автоматически сдвигаются на аналогичную величину. Ширина процентного коридора задает допустимый диапазон колебаний ставок денежного рынка и в настоящее время составляет 2 процентных пункта.

В отдельные дни, когда спрос банковского сектора на ликвидность существенно отклоняется от ее предложения, Банк России может проводить аукционы «тонкой настройки» на сроки от 1 до 6 дней в целях предотвращения чрезмерных колебаний ставок денежного рынка внутри процентного коридора. Данные операции проводятся в форме аукционов репо на срок от 1 до 6 дней, аукционов репо и валютный своп по покупке долларов США и евро за рубли на срок от 1 до 2 дней либо депозитных аукционов на срок от 1 до 6 дней. Каждое утро Банк России обновляет оценку состояния ликвидности банковского сектора и в случае необходимости принимает решение и объявляет о проведении аукциона «тонкой настройки», а также о его сроке и максимальном объеме предоставления (изъятия) средств. Аукционы валютный своп «тонкой настройки» могут проводиться только в дополнение к аукциону репо «тонкой настройки». Решение о дополнении аукциона репо «тонкой настройки» сроком от 1 до 2 дней аукционом валютный своп «тонкой настройки» по покупке долларов США и евро за рубли на аналогичный срок принимается с учетом ситуации на денежном рынке, в том числе степени использования кредитными организациями рыночного обеспечения. Минимальная (максимальная) ставка по операциям «тонкой настройки» по предоставлению (изъятию) ликвидности равна ключевой ставке Банка России.

Помимо краткосрочных операций, система инструментов Банка России также включает операции по предоставлению или абсорбированию ликвидности на длительные сроки.

В условиях структурного профицита ликвидности Банк России только абсорбирует средства кредитных организаций на длительные сроки с помощью аукционов по размещению облигаций Банка России (ОБР). Облигации выпускаются на срок 3, 6, 12 месяцев, купонный период установлен равным 3 месяцам. Купонный доход начисляется за каждый день купонного периода по ключевой ставке, действующей в этот день. Выпуск ОБР позволяет Банку России абсорбировать среднесрочный избыток ликвидности и повысить воздействие основных операций на процентные ставки денежного рынка. Кроме того, в случае, если у кредитной организации потребность в дополнительной ликвидности возникнет раньше, чем наступит срок погашения облигаций, она имеет возможность продать эти облигации на вторичном рынке или использовать их в качестве обеспечения по операциям на денежном рынке и/или для привлечения рефинансирования у Банка России.

В условиях структурного дефицита Банк России может проводить аукционы по предоставлению кредитов под залог нерыночных активов на срок 3 месяца.

Валютная политика центрального банка

Сущность и основные элементы валютной политики

Валютная политика собой представляет комплекс мероприятий, которые направлены на укрепление внешнеэкономического положения страны и ее позиций на мировом рынке (в первую очередь, через уравновешивание платежного баланса, атакже поддержание устойчивости курса национальной валюты).

Основные элементы валютной политики:

  • валютный курс
  • официальные валютные резервы
  • валютный контроль и валютное регулирование
  • участие и сотрудничество с международными финансовыми организациями.

Инструменты валютной политики

Основными инструментами валютной политики (проводимой, как правило, центральными эмиссионными банками) являются в той или иной мере практически все инструменты и методы денежно-кредитной политики государства и, в частности:

  • валютные интервенции
  • операции на открытом рынке
  • дисконтная политика
  • нормирование обязательных резервов банков.

Таким образом, валютная и денежно-кредитная политики тесно и неразрывно взаимосвязаны. Практически в любой стране они рассматриваются как неотъемлемые компоненты государственной экономической политики. Цели у денежно-кредитной и валютной политики также тесным образом между собой взаимосвязаны. При этом, оба виды политики реализуются Центральным банком страны.

Попробуй обратиться за помощью к преподавателям

Более того, очень многие развитые страны не проводят грани между денежно-кредитной и валютной политикой, объединяя их в один общий и несколько более широкий по своему содержанию термин — «монетарная политика».

Основные принципы валютной политики в Российской Федерации

  • приоритет экономических (более «мягких», в отличии от административных) мер при проведении государственной политики в сфере валютного регулирования
  • исключение неоправданного государственного вмешательства в валютные операции (как резидентов, так и нерезидентов страны)
  • единство систем валютного контроля и валютного регулирования
  • единство внутренней и внешней валютной политики РФ
  • обеспечение государством защиты прав и экономических интересов граждан при проведении валютных операций.

Два основных типа валютной политики Центрального банка

  • текущая валютная политика
  • структурная валютная политика.

Задай вопрос специалистам и получи
ответ уже через 15 минут!

У каждой, при этом есть свои задачи, цели, методы реализации. Рассмотрим вкратце каждую из них.

Текущая валютная политика представляет собой комплекс мер, которые направлены на оперативное регулирование валютных операций, валютного курса, а также валютного рынка.

Данный тип политики реализуют:

  • Центральный банк страны
  • Министерство финансов
  • специализированные органы валютного контроля.

Основные методы реализации текущей валютной политики

  • валютные интервенции
  • субсидирование экспорта и импорта
  • валютные ограничения
  • дисконтная политика
  • диверсификация валютных резервов
  • другие способы.

Валютные интервенции – наиболее распространенный метод из всех вышеперечисленных. Их проводит Центральный банк страны.

Дисконтная политика подразумевает изменение учетной ставки, размер которой устанавливается Центральным банком страны. Повышение Регулятором учетной ставки как правило стимулирует приток капитала и, соответственно, иностранный валюты в страну, что, в свою очередь, улучшает платежный баланс и укрепляет курс национальной валюты. Понижение Центральным банком учетной ставки оказывает обратный эффект.

Структурная валютная политика собой представляет комплекс мер по реализации долгосрочных изменений в международной валютной системе. Осуществляется данный вид валютной политики на межгосударственном уровне. При этом, координаторами изменений, как правило, выступают междунароные финансовые организации (чаще всего — Международный валютный фонд (МВФ, IMF)).

Так и не нашли ответ
на свой вопрос?

Просто напиши с чем тебе
нужна помощь

Инструменты валютной политики банка россии

Библиографическая ссылка на статью:
Шарипов М.А. Инструменты валютной политики // Экономика и менеджмент инновационных технологий. 2012. № 5 [Электронный ресурс]. URL: http://ekonomika.snauka.ru/2012/05/847 (дата обращения: 10.02.2019).

В предкризисный период Банк России пытался сдерживать укреп­ление рубля, обусловленное ростом цен на нефть и притоком капитала, и тем самым стимулировать экономический рост за счет более низких издержек отечественных производителей в валютном выражении. Это нельзя назвать полноценной политикой фиксированного валют­ного курса, поскольку курс рубля на протяжении ряда лет повышался. Тем не менее политика Банка России в первую очередь была направлена на замедление ревальвации номинального курса рубля путем скупки валюты и наращивания международных резер­вов. Одновременно обеспечивалась краткосрочная стабильность валютного курса.

В результате политики стабилизации валютного курса денежная масса в предкризисный период увеличивалась быстрыми темпами, и ревальвация реального валютного курса все равно происходила, причем не только и не столько за счет повышения номинального курса, сколько на счет инфляции. В этом отличие России от стран с пере­ходной экономикой и развивающихся стран, где в 1980-1990-е годы также наблюдалась высокая инфляция, но они в 2000-е годы перешли к режиму инфляционного таргетирования при плавающем валютном курсе. В условиях квазификсированного, низковолатильного валютного курса и отсутствия ограничений на движение капитала Россия стала привлекательной для притока краткосрочного капитала, рубль превратился в высокоспекулятивную валюту. Приток и отток капитала коррелировали с ценами на нефть, и колебания курса в ответ на изменение цен на нефть уси­лились. Кроме того, российская экономика стала сверхчувствительной не только к колебаниям цен на нефть, но и к изменению ситуации на внешних финансовых рынках. В результате в среднесрочном периоде волатильность российского валютного курса выросла и практически сравнялась с волатильностыо валютных курсов в странах с режимом инфляционного таргетирования и плавающим валютным курсом.

При этом из-за высокой инфляции и фрагментарности банковской системы не удалось полностью восстановить доверие населения к банкам и национальной валюте. Сохранилась тенденция долларизации сбережений. Политика плавной девальвации позволила стабилизировать настроения населения, однако она, а также предпринятые позднее меры по ужесточению денежной политики обошлись России в несколько процентных пунктов.

Тем самым стоит признать тот факт, что политика стабилизации валютного курса, которой в послед­ние годы придерживался Банк России, имела несколько серьезных недостатков.

Во-первых, сохранились высокая инфляция и сильные инфляционные ожидания. Как следствие, продолжает действовать тенденция к дол­ларизации сбережений населения, доверие к национальной валюте остается на низком уровне.

Во-вторых, это потеря контроля за денежной массой, для которой характерна высокая волатильность, что приводит к соответствующей волатильности выпуска продукции.

И, в-третьих, высока привлекательность рубля как объекта операций, основанных на процентном арбитраже (когда для покупки высокодоходных валют используются низкодоходные валюты) из-за низкой волатильности курса. При этом его волатильность в пределах года в последнее время фактически сравнялась с показателями стран с плавающим валютным курсом,

В результате ВВП России стал сверхчувствителен к колебаниям конъюнктуры внешних финансовых и товарных рынков. При этом у правительства РФ и Банка России нет адекватных инструментов стабилизации ВВП и защиты экономики от внешних токов постольку, поскольку мягкую денежную политику (девальвация вкупе со снижением про­центных ставок) нельзя использовать из-за опасений возникновения паники на валютном рынке, а мягкую же фискальную политику (рост расходов бюджета) нельзя использовать из-за опасений роста инфляционных ожиданий и сни­жения доверия инвесторов к России в случае появления бюджетного дефицита.

Чтобы ситуация на денежном и валютном рынках не выходила из-под контроля, центральные банки часто используют режимы денежно-кредитной политики, предполагающие наличие номинального якоря, то есть переменной, по которой задаются количественные целевые пока­затели. Ранее наиболее популярным было монетарное таргетирование, то есть ограничение темпов роста денежной массы. В развивающихся странах и странах с переходной экономикой до сих пор популярно таргетирование валютного курса, однако при отсутст­вии дополнительного монетарного якоря такой режим часто приводит к валютному кризису. В последнее время все большее распространение получает режим инфляционного таргетирования. В этом случае парла­мент и правительство договариваются о целевом показателе инфляции, который центральный банк должен достичь в результате проведения своей политики. Обычно он задается в виде интервала. Центральный банк имеет широкую свободу в выборе поли­тики по достижению цели. Основным инструментом здесь выступает процентная ставка. Валютный курс находится в свободном плавании. ЦБ регулярно проводит совещания комитета по денежной политике, на которых устанавливает процентную ставку на следующий период, а также регулярно отчитывается о своей политике перед парламентом и правительством страны, активно разъясняет ее населению и бизнесу.

В долгосрочном периоде такой режим характеризуется многими достоинствами. Прежде всего он позволяет удерживать инфляцию на сравнительно низком уровне и создает атмосферу доверия к нацио­нальной валюте. Как следствие, в кризисной ситуации правительство и центральный банк имеют больше возможностей прово­дить контрциклическую политику, чем в странах с меньшим доверием к национальной валюте.

Однако режиму инфляционного таргетирования присущ ряд недостатков, особенно важных для стран с сырьевой экономикой. При переходе от режима курсового таргетирования к инфляционно­му резко возрастает волатилыюсть валютных курсов. Со временем компании приспосабливаются к такой ситуации, начиная активнее использовать инструменты хеджирования валютных рисков. Однако возросшая волатильность курса может создавать трудности для национальных экономических агентов.

Оптимальным режи­мом для стран с сырьевой экономикой следует считать модифицированное инфляционное таргетирование. В этом случае в дополнение к стан­дартному инфляционному таргетированию Центробанк может менять политику в целях сглаживания слишком сильных колебаний валют­ных курсов.

Из всего сказанного вытекает, что оптимальной политикой для России в настоящей ситуации будет переход к модифицированному инфля­ционному таргетированию при условии проведения дополнительных институциональных реформ.

С точки зрения денежно-кредитной политики можно предложить следующее.

  • Формирование целей по инфляции в виде интервала. Их дости­жение должно стать основным показателем успешной деятельности Банка России. При этом важно, чтобы целевой показатель уклады­вался в интервал.
  • Переход к использованию процентных ставок как основного инструмента денежно-кредитной политики. Процентная ставка может воздействовать и на инфляцию, и на изменение курса.
  • Активная стерилизация притока валюты за счет повышения процентных ставок по депозитам в ЦБ и выпуска долговых инстру­ментов ЦБ, а также операций на рынке государственного долга.
  • Использование валютных интервенций лишь как вспомога­тельного инструмента. Возможны как полный отказ от интервенций, так и использование процентных ставок, в том числе для регулирования курса.

Модифицированное инфляционное таргетирование позволит эффективно стабилизировать инфляцию и ослабить инфляционные ожидания, если его внедрение будет сопровождаться проведением соответствующих институциональных реформ.

  1. Развитие инструментов хеджирования валютных рисков (пере­ход к учету переоценки по срочным сделкам не на внебалансовых, а на балансовых счетах, что соответствует МСФО; переход к оценке срочных контрактов на основе приведенной стоимости, а также распространение указанных мер на процентные свопы; унификация налогового режима между беспоставочными и поставочными валютными форвардами).
  2. Развитие инструментов хеджирования процентных рисков и инструментов с плавающей ставкой.
  3. Проведение разъяснительной кампании (силами государства и банков) среди среднего и малого бизнеса о необходимости хеджи­рования валютного риска и наборе соответствующих инструментов, а также о выгодах использования плавающих процентных ставок как инструментов защиты от инфляции, а процентных свопов – как инструментов хеджирования процентного риска.
  4. Развитие рынка государственного долга (регулярное прове­дение соответствующих аукционов, введение института первичных дилеров).
  5. Развитие рынка долговых инструментов Банка России.
  6. Развитие рынка хеджирования изменений цен на нефть и другие товары российского экспорта.
Ссылка на основную публикацию
ВсеИнструменты 220 Вольт
Adblock
detector