Виды и методы оценки инвестиционных проектов

Виды и методы оценки инвестиционных проектов

Инвестиционный проект – план вложения инвестиций, обоснование их целесообразности, объема, сроков, предполагающий получение законченного объекта инвестиционной деятельности.

Классификация инвестиционных проектов.

1. По масштабам: малые, средние, крупные, мегапроекты.

2. По срокам: краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные.

3. По степени зависимости: независимые, альтернативные (взаимоисключающие – отечественное или импортное оборудование), комплементарные (результаты одного проекта улучшают экономический эффект другого проекта), замещаемые (деятельность по одному проекту ухудшает деятельность по другому проекту)

4. По типу денежного потока: обыкновенные и сложные (например, неодноразовые инвестиции, а несколько раз через промежутки времени)

5. По уровню риска: низкорисковые, среднерисковые, высокорисковые.

Статические методы оценки. Наиболее распространенным статическим показателем оценки инвестиционных проектов является срок окупаемости (РР). Другим показателем является коэффициент эффективности инвестиций (ARR). Данный коэффициент называют также учетной нормой прибыли или коэффициентом рентабельности проекта.

PN – среднегодовая прибыль; RV – остаточная или ликвидационная стоимость; IC – исходная сумма капитальных вложений

(сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала)

Динамические методы:

Чистая приведенная стоимость проекта NPV– дисконтированный кумулятивный денежный поток за весь рассматриваемый расчетный период за вычетом всех вложенных средств I.

— поступления от проекта в периоде t; — выплаты по проекту в t.

Правило: проект принимается, если NPV>0.

Внутренняя норма доходности IRR– процентная ставка, при которой чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю:

Правило: если IRR > r, проект принимается.

Индекс рентабельности проекта PI – отношение дисконтированных доходов к первоначальным инвестициям.

Дисконтированный срок окупаемости проекта DPP (discounted payback period) – период в годах, в течение которого затраченные капитальные вложения (инвестиции) возвращаются за счет чистых суммарных доходов проекта (момент времени, к которому окупаются все затраты).

Правило: если DPP

Финансовый план решает следующие задачи: 1)определяются источники и размеры собственных финансовых ресурсов предприятия (прибыль, амортизационные отчисления и др.); 2)определяется потребность предприятия в финансовых ресурсах; 3)принимаются решения о необходимости привлечения внешних финансовых ресурсов; 4)уточняются целесообразность и экономическая эффективность планируемых инвестиций 5)выявляются резервы повышения прибыли и рентабельности 6)определяются взаимоотношения предприятия с бюджетом, банками и вышестоящими организациями.

Виды финансовых планов: 1. График безубыточности 2. План (баланс) доходов и расходов — квартал, полугодие, год 3. Инвестиционный план— квартал, полугодие, год 4. План распределения бухгалтерской и чистой прибыли — квартал, полугодие, год 5. Платежный баланс (календарь) — на месяц с подекадной разбивкой показателей 6. Кассовый план (заявка) на предстоящий квартал или месяц (по усмотрению руководителя банка) 7. Кредитный план — квартал, полугодие, год 8. Валютный план — квартал, полугодие, год 9. Налоговый год — квартал, полугодие, год 10. Бюджет доходов и расходов — квартал, полугодие, год 11. Бюджет движения денежных средств — месяц, квартал, полугодие, год 12. Бюджет по балансовому листу (прогноз баланса активов и пассивов на конец предстоящего квартала) 13. Бюджет формирования и финансирования оборотных активов — квартал,год

Перспективные финансовые планы включают прогнозный маржинальный анализ (анализ безубыточности и запаса финансовой прочности), а также прогнозный финансовый анализ.

Результаты прогнозного финансового анализа позволяют обосновать принятие или отклонение той или иной финансовой стратегии.

Текущее финансовое планирование преимущественно осуществляется по технологии бюджетирования. Технология бюджетирования – это технология управления финансами организации посредством разработки, реализации и исполнения системы бюджетов.

Бюджеты бывают операционные (бюджет продаж, бюджет производства, бюджет закупок, бюджет прямых материальных затрат, бюджет прямых затрат на оплату труда, бюджет косвенных общепроизводственных расходов, бюджет косвенных общехозяйственных расходов и др.), финансовые бюджеты – это план баланса активов и пассивов, бюджет доходов и расходов (план отчета о прибылях и убытках), бюджет движения денежных средств; инвестиционные бюджеты (это бюджет капитальных вложений).

Оперативное финансовое планирование включает краткосрочные (составленные на квартал или месяц) бюджеты, а также включает систему платежных календарей, которые тоже разрабатываются на месяц, там указываются даты денежных потоков и т.д.

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Методы оценки инвестиционных проектов

Рубрика: Экономика и управление

Дата публикации: 08.10.2014 2014-10-08

Статья просмотрена: 8521 раз

Библиографическое описание:

Печатнова, А. П. Методы оценки инвестиционных проектов / А. П. Печатнова. — Текст : непосредственный, электронный // Молодой ученый. — 2014. — № 17 (76). — С. 316-318. — URL: https://moluch.ru/archive/76/12858/ (дата обращения: 07.04.2020).

Важным направлением в деятельности предприятия является формирование и реализация инвестиционной политики. Эффективность инвестиционных проектов оказывает влияние на развитие предприятия и его финансовое состояние. Поэтому вопрос о методах оценки инвестиционных проектов в настоящее время является весьма актуальным, так как привлечение инвестиций позволяет достигать различных целей предприятия.Цель оценки может меняться в зависимости от требований инвестора проекта, например, для государства это может быть улучшение социальных условий, для предпринимателей это доход, и т. д.

Сам же инвестиционный процесс состоит из 3 этапов:

1. Определение цели и направления инвестирования, (принимается решение об инвестировании).

2. Непосредственно инвестирование в проект.

3. Стадия окупаемости проекта и обеспечение плановой нормы доходности инвестору. При удачном инвестировании выполняются все поставленные цели, окупаются все инвестиционные расходы.

В современной экономике существует множество разных методов оценки инвестиционных проектов, из которых наиболее эффективными считаются: статические, динамические, альтернативные.

Каждый метод обладает своими преимуществами и недостатками. Статистический метод характеризуется простотой расчётов и наглядностью. При этом выбор базы сравнения нормативного срока окупаемости, субъективен. Этот метод не учитывает доходность проекта за пределами срока окупаемости и поэтому не может применяться при сравнении проектов с одинаковым сроком окупаемости, но с различными сроками реализации проекта. Кроме того этим методом нельзя оценивать инновационные проекты связанные с созданием новых продуктов [1].

Динамические (дисконтированные) методы основаны на концепции временной стоимости денег. В отечественной и зарубежной практике принятия инвестиционных решений получили распространение следующие, ставшие классическими, дисконтированные методы оценки эффективности инвестиционных проектов, основанные на расчете показателей:

— чистая текущая (приведенная) стоимость инвестиций(NPV);

— индекс рентабельности инвестиций(PI);

— внутренняя норма доходности (рентабельности) инвестиций(IRR);

— модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR)

— платёж через лет () и начальной инвестиции IC (InvestedCapital) в размере ;

NCF (netcashflow) — чистые денежные потоки(дисконтированные);

WACC — средневзвешенная стоимость капитала;

— инвестиции;

N — длительность проекта;

— ставка дисконтирования [2,3].

На практике существуют сложности в методах определения нормы дохода, что связанно со сложность расчётов, которые носят в основном технический характер (вычисления могут быть отрицательными, что будет является особенностью вычисления). Так же слабо разработан вопрос корректности использования чистого дисконтного дохода при оценке эффективности проектов, например, если чистый дисконтный доход положителен, неважно насколько он низкий, проект всегда считается эффективным [1].

Альтернативные методы оценки инвестиционных проектов:

— метод скорректированной приведённой стоимости;

— метод добавленной стоимости;

— метод реальных опционов.

При использовании метода скорректированной приведённой стоимости весь денежный поток делиться на несколько составляющих, и рассматривается каждый в отдельности, при этом он учитывает стоимость страхования рисков, государственные и муниципальные субсидии и льготы. Этим методом особенно удобно оценивать проекты с различными источниками финансирования и нестандартным налогообложением. Недостатком этого метода является то, что для оценки требуется подготовка большого количества дополнительной информации.

Рассчитывается как чистая стоимость (NPV) плюс приведённая стоимость (PV) [1].

Метод добавленной стоимости основан на том, что доходность инвестиций должна превышать средневзвешенную стоимость капитала. Преимущество модели в том, что она позволяет выявить неэффективное использование средств в инвестиционных проектах. При этом модель не учитывает прогнозных данных денежных потоков. Существует опасность некорректности расчёта некоторых показателей для проектов со сложными денежными потоками, в которых учитывается временной фактор, и стоимость денег в реальном времени.

Представляет собой разность двух величин — стоимости реализованной готовой продукции и стоимости продуктов, затраченных на её производство [1].

Метод реальных опционов является одним из самых гибких методов, предполагающий возможность создать или приобрести активы в течении некоторого времени. Преимуществом метода является то, что он позволяет оценить всю ценность проекта и рассчитывается следующим образом:

где IC — инвестированный капитал; r — ставка дисконта; t — срок действия

опциона; PI — ожидаемое значение индекса прибыльности. [3,4].

Все методы имеют свои преимущества и недостатки. И не гарантируют эффективность принятых решений т. к. любой инвестиционный проект направлен в будущее, но необходимость принятия решения существует уже сегодня, поэтому любой инвестиционный проект связан с неопределённостью и рисками.

Учёт неопределённости имеет большое значение приоценки инвестиционных проектов. И для более точных результатов необходимо определить степень неопределённости инвестиционного проекта, которая может варьироваться от полной определённости, при которой существует только один исход реализации инвестиционного проекта, неопределённости с несколькими возможными исходами каждый из которого можно предвидеть, неопределённость, при которой существуют варианты которые предвидеть невозможно и полная неопределённость где невозможно узнать чем закончиться реализация инвестиционного проекта.

Любая неопределённость неразрывно связанна рисками, которые могут повлиять на оценку проекта.

Существует несколько видов рисков в инвестиционных проектах: экономические, финансовые, экологические, социальные, политические, законодательные, криминальные, природно-климатические.

При анализе инвестиционных проектов необходимо выявить внешние факторы, которые могут вызвать отклонения в эффективности инвестиционного проекта, величину возможных отклонений в финансовых показателях, определить факторы которые способны вызвать отклонения от эффективности инвестиционного проекта. Всё это позволит сократить возможные риски и избежать потерь при реализации инвестиционного проекта.

После выбора метода оценки инвестиционного проекта стоит обратить внимание и на сам инвестиционный процесс. Любой инвестиционный процесс имеет две составляющие, это расход денежных средств (отток), и извлечение полезного эффекта от инвестирования (приток) [3,5].

Таким образом, правильный выбор метода оценки инвестиционного проекта позволит наиболее точно оценить эффективность проекта,что позволит руководству предприятия и инвесторам объективно взглянуть на доходность и успешность его реализации.

1. Кувшинов М. С., Комарова Н. С. Анализ и прогноз эффективности инвестиционных проектов промышленных предприятий//Вестник ЮУрГУ. Серия: Экономика и менеджмент. -2013. -№ 2. ‑С.74–79.

2. Матвеев Д. М. Современное состояние и перспективные направления развития сельского хозяйства в условиях вступления в ВТО/Матвеев Д. М., Макарова Ю. Ю.//Молодой учёный. -2013. -№ 7. –С 210–213.

3. Калугин В. А., Титова И. Н.. Моделирование инвестиционного процесса в условиях неопределённости//Научные ведомости БелГУ. Серия: История. Политология. Экономика. Информатика. 2009. № 12–1.

4. Матвеев Д. М. Повышение эффективности государственной поддержки технического переоснащения сельского хозяйства/Матвеев Д. М., Стадник А. Т., Крохта М. Г.//Вестник НГАУ. -2012. -Том -3 -№ 24. –С132–136.

5. Матвеев Д. М. Организационно-экономический механизм освоения достижений научно-технического прогресса в сельском хозяйстве/Матвеев Д. М., Тен Е. Д.//АПК: экономика, управление. -2010. -№ 9. –С 81–83.

6. Букреева А. А. Учет инвестиционного риска при использовании метода реальных опционов для целей антикризисной инвестиционной политики// Вестник ТГУ. 2011, № 2.

Понятия и виды инвестиционных проектов

Любой вид инвестиционной деятельности тесно взаимосвязан с таким понятием, как инвестиционный проект. Попробуем разобраться поподробнее с вопросом: «Понятие и виды инвестиционных проектов, которые встречаются в финансовой практике».

Перед тем, как вложить денежные средства в тот или иной объект, инвестор желает четко понимать несколько главных моментов:

• сроки, по истечении которых его инвестиции смогут приносить ему прибыль;
• общий объем затрат, который он может понести;
• эффективны ли будут для него эти капиталовложения в целом;
• какие методы и способы использовать для получения дохода и сохранения капитала.

А ответы на все эти вопросы и содержатся в инвестиционном проекте. Таким образом, общее понятие можно сформулировать следующим образом.

Инвестиционный проект – это целый комплекс расчетной, сметной, финансовой, правовой и организационной документации, на основании которой можно сделать вывод о целесообразности той или иной инвестиции, а также получить обоснование сроков и объемов таких вложений.

Также инвестиционный проект содержит описание методов, способов и практических действий, которые целесообразно применять при осуществлении инвестиции. Именно поэтому в финансовой практике его иначе принято называть бизнес-план (см. Бизнес-план инвестиционного проекта: основы составление).

Виды проектов

Рассмотрим основные виды и особенности инвестиционных проектов, которые выделяют в зависимости от различных факторов. Их разделяют на группы в зависимости от критериев, отмеченных на фото ниже.

Первая группа, в основе которой лежит срок, может включать в себя следующие виды проектов:

• долгосрочный, на реализацию которого потребуется более 5 лет;
• среднесрочные (от 3 до 5 лет);
• краткосрочные (не более 3 лет).

Вторая группа, исходя из масштабов или объемов инвестиций, включает в себя следующие виды:

Для мелких, главной целью является расширение уже действующего производства, его модернизация. Также такой вид инвестиционного проекта как мелкий выбирает себе в объекты инвестирования небольшую компанию или фирму.

Цели проектов средних масштабов уже носят более серьезный характер, например, перевооружение производства. Что же касается крупных и мегапроектов, то их объектами становятся крупные предприятия и зачастую такие проекты имеют сложную структуру и тесную взаимосвязь с иными объектами государственного или даже международного характера.

Третья группа включает следующие виды проектов, целью которых могут быть:

• выпуск новых товаров/продукции/услуг;
• сохранение старого ассортимента продукции, за счет улучшения его качества;
• увеличение объемов производства;
• решение задач социального и экономического характера.

Если взять за основу такой параметр, как риск проекта, то можно выделить такие виды, как:

Высокий уровень надежности характерен для государственных проектов, а наиболее рискованными считаются проекты, связанные с инновационной деятельностью.

Выделяю в отдельную группу такие виды проектов:

• независимые друг от друга;
• альтернативные;
• совместные.

Как пример, мегапроекты по причине своих довольно больших объемов и масштабов никогда не отличаются независимым характером, на практике – они реализуются именно совместно с другими проектами.

Виды эффективности проектов

Успех инвестиции напрямую зависит от качества ее оценки и анализа ее эффективности (см. Анализ эффективности инвестиций на примере), проведенных в инвестиционном проекте.

В основу оценки положены следующие принципы ее проведения:

• проект рассматривается как единое целое и анализируется каждый его этап;
• оценка подразумевает моделирование денежных поступлений и расходов в рамках реализации за определенный период;
• проведение сравнительного анализа между несколькими аналогичными проектами с целью выбора наиболее привлекательного для инвестора;
• принцип учета временного фактора и инфляции;
• принцип учета максимального количества возможных рисков и последствий проекта.

Понятие и виды экономической эффективности инвестиционного проекта подразумевают, что цели проекта и интересы его участников должны совпадать.

Если в основу положить этот принцип, то можно выделить следующие виды:

• эффективность участия инвесторов в конкретном проекте;
• эффективность в целом конкретного проекта.

Но наиболее показательной и эффективной считается оценка проекта с точки зрения двух следующих аспектов:

Первый вид оценки проекта – финансовый

В основу проведения финансовой оценки проекта положен прежде всего анализ денежных потоков, а также достаточно ли финансовых ресурсов для его реализации в установленные сроки. Простым языком это можно сказать так: проект будет эффективным, если приход денежных средств будет превышать их расход. Основные источники финансирования или денежного потока представлены на рисунке ниже.

Что же касается оценки расходов, то необходимо при анализе учитывать следующие возможные оттоки средств:

• расходы, связанные с покупкой оборудования/материалов/сырья;
• расходы эксплуатационного характера;
• налоги;
• капитальный ремонт и т. п.

Таким образом, ликвидность инвестиционных проектов – это наличие возможности обслужить все денежные обязательства по нему на любом этапе его реализации.

Совет! Инвестиции можно считать выгодными, если показатели финансовой оценки проекта формируют положительное сальдо.

Второй вид оценки проекта – экономический

Экономическая оценка проекта – это прежде всего определение целесообразности инвестиций в точки зрения сохранения их покупательской ценности в ходе реализации проекта.

Виды и показатели эффективности инвестиционного проекта, которые определяются при проведении оценки с учетом экономического аспекта:

• показатель простой и внутренней нормы прибыли (ROI, IRR);
• срок окупаемости (PR);
• показатель текущей стоимости проекта с учетом временного параметра (NPV);
• рентабельность (PI).

Все указанные выше показатели, в свою очередь, разделяют на простые и динамические. Динамические – наиболее показательные и применяются в глубоком анализе. Причина тому — использование при их расчете метода дисконтирования.

Совет! Качественная оценка эффективности проекта включает в себя оба анализа: и финансовый, и экономический. Об этом не следует забывать инвестору, если необходимо сделать выбор между несколькими проектами.

Критерии и методы оценки инвестиционных проектов

Рассмотрим основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов, более подробно и выясним их основные достоинства и недостатки.

Критерии и методы оценки инвестиционных проектов

Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов инвестирования в операции с реальными активами. В значительной степени она основывается на проектном анализе. Цель проектного анализа – определить результат (ценность) проекта. Как правило для этого применимо следующее выражение:

Результат проекта = Цена проекта — Затраты на проект

Прогнозная оценка проекта является достаточно сложной задачей, что подтверждается рядом факторов:

• инвестиционные расходы могут производиться или в разовом порядке, или на протяжении длительного времени;
• период достижения результатов реализации инвестиционного проекта может быть больше или равен расчетному периоду;
• проведение длительных операций приводит к росту неопределенности при оценке всех аспектов инвестиций, то есть к росту инвестиционного риска.

Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов в зависимости от интересов его участников.

Оценка общей эффективности проекта для инвестора

Инвестиционные проекты могут быть как коммерческими, так и некоммерческими. Даже при некоммерческих проектах есть возможности потраченные, и есть возможности полученные.

Отличие инвестиционных проектов от операционной деятельности организации заключается в том, что затраты, предназначенные для однократного получения каких-то возможностей, не относятся к инвестициям. В этом случае, инвестор – это лицо, которое вкладывает свои возможности для многократного использования, заставляя их работать для создания новых возможностей.

Если для коммерческих проектов существуют способы оценки их эффективности, то как оценить эффективность проектов некоммерческих? Под эффективностью в общем случае понимается степень соответствия цели. Цель должна быть поставлена точно, детально и допускать только однозначный ответ – достигнута она или нет. При этом добиваться цели можно разными путями, а каждый путь имеет свои затраты.

Для решения по реализации коммерческого проекта проводится оценка его экономической эффективности. В случае некоммерческого проекта, если решено достигнуть цели, то выбор состоит в определении наиболее эффективного пути. При этом нефинансовые критерии должны иметь приоритет над финансовыми показателями. Но при этом цель должна быть достигнута наименее затратным способом.

Также при оценке некоммерческого проекта:

1. следует учитывать устойчивость инвестора к реализации проекта – выдержит ли инвестор реализацию проекта;
2. при определении альтернативных вариантов равного качества выбирается обычно наиболее дешевый вариант;
3. желательно спланировать движение затрат (инвестиций) в динамике, чтобы заранее рассчитать силы, предусмотреть дефицит и позаботиться о привлечении дополнительных ресурсов, если это необходимо.

Оценка внешних эффектов проекта

2-ой нюанс оценки проектов состоит в том, будто проект будет иметь ценность не только в глазах инвестора. К примеру, вложения в образование неких людей принесет пользы больше не им самим, а сообществу в целом, которое потом использовало для своих нужд открытия и изобретения ученых.

Инвестиционные проекты коммерческих организаций на ряду с из коммерческой значимостью имеют также следующие эффекты:

1. Социальный эффект оценивается пользой проекта для общества, или живущего кругом места реализации плана, или работающего на проекте, и состоит:

• в повышении уровня зарплат;
• в развитии инфраструктуры и иных возможностей для населения вокруг места реализации проекта.

2. Налоговый эффект оценивается объемом прогнозируемых налоговых поступлений в бюджеты всех уровней (муниципальный, региональный, федеральный).

3. Бюджетный эффект оценивается в случае, если проект полностью или частично финансируется за счет бюджетных средств. Определяется, сколько денег после реализации проекта будет возвращено через налоговые платежи за определенный период времени.

4. Экологический эффект имеет место, если проект так или иначе затрагивает экологическую ситуацию.

Все результаты плана для остальных сторон существенны, так как фирма и проект пребывают в окружении сообщества, людей, государства, природы. Если от плана улучшается окружение, то наверное лучше и для коммерческой организации, которая реализует инвестиционный проект, так как в мире все взаимосвязано.

Общие подходы к определению эффективности инвестиционных проектов

В основе принятия решений инвестиционного характера лежит оценка экономической эффективности инвестиций. Рыночная экономика требует учета влияния на эффективность инвестиционной деятельности факторов внешней среды и фактора времени, которые не находят полной оценки в расчете указанных показателей.

В настоящее время приняты Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиций и их отбору для финансирования (утверждены Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем России, 21 июня 1999 г. №ВК477).

В них достаточно полно нашли отражение результаты научных исследований отечественных и зарубежных экономистов в области методов оценки эффективности инвестиционных проектов.

Рассмотрим основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов более подробно и выясним их основные достоинства и недостатки.

Статические методы оценки

Срок окупаемости инвестиций (Payback period, PP)

Наиболее распространенным статическим показателем оценки инвестиционных проектов является срок окупаемости (Payback period, PP).

Под сроком окупаемости подразумевается период времени с момента начала реализации инвестпроекта до момента ввода в эксплуатацию объекта, когда доходы от текущей деятельности становятся равными первоначальным инвестициям (капитальные затраты и эксплуатационные расходы).

Данный показатель дает ответ на вопрос: когда произойдет полный возврат вложенного капитала? Экономический смысл показателя заключается в определении срока, за который инвестор может вернуть вложенный капитал.

Как измеритель критерий РР прост и легко понимаем. Однако он имеет свои недостатки, которые более подробно мы рассмотрим при анализе дисконтированного срока окупаемости (DPP), поскольку данные недостатки относятся как к статическому, так и динамическому показателям срока окупаемости. Основной недостаток этого коэффициента в том, что он не учитывает стоимость денежных средств во времени, то есть не делает различия между проектами с одинаковым сальдо потока доходов, но с разным распределением по годам.

Коэффициент эффективности инвестиции (Account rate of return, ARR)

Коэффициент эффективности инвестиций (Account rate of return, или ARR) или учетная норма прибыли или коэффициент рентабельности проекта. Существует несколько алгоритмов исчисления данного показателя.

Первый вариант расчета основан на отношении среднегодовой величины прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта за период к средней величине инвестиций:

Второй вариант определения коэффициента рентабельности проекта выглядит следующим образом:

Динамические методы оценки

Чистый дисконтированный доход (Net present value, NPV)

В вышеуказанных рекомендациях предложено официальное название данного критерия – чистый дисконтированный доход (ЧДД).

Величина NPV рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиции за прогнозный период. Суть критерия состоит в сравнении текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми для его реализации.

Условия принятия инвестиционного решения на основе данного критерия сводятся к следующему:

если ЧДД > 0, то проект следует принять;
если ЧДД 1, то проект следует принять;
если PI CC, то проект следует принять;
если IRR 0, то IRR > CC(r); PI > 1;
если NPV PP.

Простейшие расчеты показывают, что такой прием в условиях низкой ставки дисконтирования, характерной для стабильной западной экономики, улучшает результат на неощутимую величину, но для значительно большей ставки дисконтирования, характерной для российской экономики, это дает значительное изменение расчетной величины срока окупаемости. Иными словами, проект, приемлемый по критерию PP, может оказаться неприемлемым по критерию DPP.

При использовании критериев PP и DPP в оценке инвестиционных проектов решения могут приниматься исходя из следующих условий:

1. проект принимается, если окупаемость имеет место;
2. проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного для конкретной компании предельного срока.

Одним из существенных недостатков данного критерия заключается в том, что, в отличие от показателя NPV, он не обладает свойством аддитивности. В связи с этим при рассмотрении комбинации проектов с данным показателем необходимо обращаться осторожно, учитывая это его свойство.

В общем случае определение периода окупаемости носит вспомогательный характер относительно чистой текущей стоимости проекта или внутренней нормы рентабельности. Кроме того, недостаток такого показателя, как срок окупаемости, заключается в том, что он не учитывает последующих притоков денежных средств, а потому может служить неверным критерием привлекательности проекта.