Invest-currency.ru

Как обезопасить себя в кризис?
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Оценка финансовых и инвестиционных решений

Методы оценки инвестиционных решений

История успешных инвесторов и их не менее успешных инвестиционных проектов, длящиеся подчас всю их жизнь, является ярким доказательством того, что фактор принятия решения, которое ведет к успеху, строится не только тем, что принято называть интуицией, чутьем рынка или удачей, а методичной работой, связанной с анализом информации. Собственно касательно именно этого анализа рыночной информации и всего того, что может прямо или косвенно повлиять на результативность инвестиций, и определяет в большей степени — добьется ли инвестор успеха или нет.

Следует сразу в некоторой степени разочаровать новичков, только пришедших на рынок инвестиций, что универсальных методов, способных дать ответ на вопросы, куда и как инвестировать, чтобы стать подобным если не Баффету, то хотя бы заработать выше банковского процента по депозиту. В данном случае волшебной шкатулки или набора алгоритмов построения финансовой империи не существует, поскольку инвестиции — это не только набор активов и средств их приумножения, но и еще целенаправленная работа с информацией, которая и формирует то, что называется успешным инвестиционным проектом.

В этой статье будет рассказано об основных методах работы с информацией, касающейся непосредственно реализации практически любых проектов, о способах прогнозирования, учета рисков и определения вариантов инвестиционных стратегий.

Понятие о концепции построения инвестиционной стратегии на основе методик оценки принимаемых решений

На основе практического опыта инвестирования многих поколений инвесторов существует несколько устоявшихся моделей, связанных с проектированием решений по реализации инвестиционных проектов как в реальном секторе экономики, так и в области финансовых или портфельных инвестиций.

Эти модели, независимо от конкретного их приложения в рамках инвестиционных проектов, базируются на трех главных направлениях инвестиционного анализа:

  1. Оценка привлекательности инвестиционного проекта, связанная с определением того, насколько инвестиции в данный актив имеют потенциал формирования прибыли для инвестора.
  2. Оценка эффективности проекта (экономической, финансовой, социальной и даже экологической) с точки зрения его функциональных возможностей не только устойчиво генерировать поток прибыли, но и обеспечивать инвестору определенные условия работы капитала, например, долгосрочность вложений, надежность, не противоречие моральным и этическим нормам и т.п.
  3. Оценка рисков проектов, которые сопровождают весь проект инвестирования, начиная от этапа планирования и завершая полным достижением целей.

Принятие инвестиционных решений, в том числе и методы оценки инвестиционных решений, предусматривают целую систему инструментов, которые должны использоваться с учетом конкретных особенностей объекта инвестирования или активов, в которые инвестор вкладывает свои капиталы.

Методы оценки эффективности инвестиций в проект

Общие критерии коммерческой эффективности инвестиционного проекта кратко можно обозначить как финансовую состоятельность проекта (финансовая оценка) и эффективность инвестиций (экономическая оценка). По этим критериям проводят соответственно финансовую и экономическую оценку инвестиционных проектов, которые взаимно дополняют друг друга: первый используется для анализа ликвидности (платежеспособности) инвестиционного проекта в ходе его реализации; во втором — присутствует потенциальная способность проекта сохранять покупательную ценность вложенных средств и обеспечивать достаточный темп их прироста.

Общая схема таких инструментов оценки инвестиционного проекта можно представить схемой, изображенной на рисунке 1. Как видно из этой диаграммы, в набор методов оценки входят в основном стандартные методики определения эффективности инвестиций.

Сюда входят такие способы оценки, как:

  • Финансовая оценка инвестиционного проекта предполагает, что он должен обеспечивать достижение двух главных целей:
  1. получение приемлемой прибыли на вложенный капитал;
  2. поддержание устойчивого финансового состояния предприятия.
  • Анализ того, насколько успешно будут решаться эти задачи, а также сопоставление различных проектов и вариантов расчетов с различными наборами исходных данных могут быть выполнены с помощью коэффициентов финансовой оценки:
  1. Метод определения чистой текущей стоимости.

где: CF – денежные поступления в конце периода; k – ставка дисконтирования или норма прибыли (рентабельности); V0 – первоначальное вложение денежных средств (сумма инвестиций).

  1. Метод расчета внутренней нормы прибыли. Внутренняя норма прибыли, или внутренний коэффициент доходности инвестиций IRR (см. Расчет irr инвестиционного проекта), – это уровень доходности средств, направленных на цели инвестирования, по своей природе близких к различным процентным ставкам.

Наиболее близкими по экономической природе к внутренней норме прибыли можно считать:

  • а) годовую ставку доходности, рассчитанную по схеме сложных процентов в силу неоднократного начисления процентов в течение года (например, ежеквартально);
  • б) годовую ставку процента по ссуде, рассчитанную по схеме сложных процентов в силу неоднократного погашения задолженности в течение года (например, ежеквартально).

Экономический смысл данного коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: внутренняя норма прибыли IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть связаны с данным проектом.

  1. Метод расчета срока окупаемости инвестиций. Метод состоит в определении срока Ток, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций:

где: И0 – первоначальные инвестиции; ДП – среднегодовая сумма денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

Если поток доходов неравномерный, расчет срока окупаемости предполагает определение величины денежных поступлений от реализации проекта нарастающим итогом, т.е. как кумулятивной величиной.

Другой важной категорией оценки инвестиционного проекта является оценка его привлекательности. Общая схема оценки привлекательности инвестиционного проекта может строиться по схеме, представленной на рисунке 2.

Читать еще:  Ставки на футбол без вложений

Очевидно, что в данном случае больше используются так называемые экспертные методы анализа и оценки инвестиционных решений. Это связано с тем, что кроме стандартных, подлежащих учету аналитических факторов, на проект воздействует ряд условий, трудно поддающихся формализации (факторы внешней среды). Например, условия ведения бизнеса в стране, коррупционная составляющая, динамика потребительских предпочтений и др.

В таких случаях экспертная оценка инвестиционных решений может быть чуть ли не единственным способом оценки решения вложения капитала в тот или иной проект.

Для наглядности того, как выглядит такая экспертная оценка, можно обратиться к рисунку 3 , где представлен окончательный вариант анализа экспертами инвестиционного проекта по ряду критических параметров.

Третьей большой группой методик, используемых в инвестиционном анализе, являются инструменты оценки риска, которые сопровождают инвестиционный проект на всех его периодах реализации.

В таблице 1. представлены основные методы, которые имеют наибольшее применение на практикер:

Из этой таблицы видно, что методологическая основа принятия инвестиционных решений с учетом риска весьма разнообразна, и использование конкретного способа, конечно же, зависит от условий, где проект инвестиций реализуется в данный момент времени и месте.

Например, при ситуациях, когда проект инвестирования реализуется в условиях неопределенности, аналитические методы вряд ли могут оказать какую-либо помощь, просто из-за недостатка исходной информации. В таких случаях можно, например, использовать методы оценки инвестиционных проектов, основанных на выборе сценариев или «дерево решений», когда перечисляются в порядке значимости все факторы риска с результатами их влияния на проект.

Оценка эффективности инвестиционных решений

Прежде чем вкладываться в инвестиционный проект, вы, скорее всего, задумаетесь о его целесообразности. Сколько прибыли он сможет принести? Сколько времени займет получение первого дохода? Как сильно вы рискуете? Другими словами, вы проведете оценку инвестиционных решений по нескольким критериям, и важнейшим из них будет эффективность. И частным лицам, и большим компаниям перед инвестированием необходимо выяснить, насколько проект соответствует их целям и интересам, не будете ли он убыточен.

Дело в том, что далеко не все инвестиции приносят прибыль. Этому есть разные причины: недостаток средств, плохая подготовка инвестора, ошибка в расчетах, внешние причины, которые не могли быть учтены. Но даже если вы видите отдачу, успешными можно назвать только такие проекты, которые приносят стабильный доход.

Во многом прибыльность зависит от грамотного выбора объекта вложений. Универсального решения здесь не существует – вы должны строить стратегию, исходя из вашей цели. Не допустить ошибок в этом деле поможет инвестиционный консультант – вы даже можете обратиться к нему, чтобы полностью спланировать инвестиционный проект.

Принципы оценки эффективности инвестпроекта

Консультант, или сам инвестор, опирается на следующие принципы оценки:

  • проект рассматривается и анализируется на протяжении всего существования, с первых прогнозов и до его завершения;
  • при создании моделей финансовых потоков учитываются имеющиеся денежные поступления и затраты;
  • для сравнения нескольких проектов или вариантов их развития необходимы сопоставимые условия;
  • из нескольких проектов следует выбирать тот, который принесет больше выгоды, а эффект от него будет положительным;
  • учитывается временной фактор;
  • учитываются интересы всех участников;
  • определяется степень инфляционного влияния и риски проекта.

Оценка эффективности необходима не только инвестору, но и компаниям. Благодаря ей возникает понимание, стоит ли проект времени и сил, сколько он может принести прибыли и как быстро, а также насколько он рискован. Оценка инвестиционных решений позволяет обезопасить себя от потери вложенных средств и предусмотреть другие моменты.

Этапы оценки эффективности

Как правило, инвестпроект оценивают в следующей последовательности:

  • обозначают цели;
  • анализируют инвестиционные издержки;
  • выясняют эффективность проекта;
  • формируют стратегию.

На финальном этапе определяются источники и сумма инвестиций, оцениваются риски и рассчитывается, какая часть средств покроет затраты. Информацию отражают в инвестиционном плане.

Методы оценки эффективности

Существует две группы методов, которые основываются на анализе различных показателей, но объединяются одним принципом – инвестор должен получить максимально возможную прибыль.

Статистические методы

Это самые простые методы, которые не потеряли актуальности и по сей день, несмотря на распространение концепции дисконтирования денежных потоков. Они позволяют оценить эффективность проекта быстро, что полезно на начальном этапе работы.

  • период окупаемости (PP): время, за которое доход от инвестиций становится равен первоначальным вложениям;
  • коэффициент эффективности или учетная норма прибыли: среднегодовая прибыль делится на среднюю величину вложений.

Динамические методы

В отличие от статистических методов, которые берут несопоставимые величины (вложения по текущей стоимости и прибыль по будущей), здесь все наоборот. Как правило, динамические методы применяются для проектов, рассчитанных на долгий срок и требующих приблизить доходы и расходы к реальным значениям. Учитываются изменения во времени, потому важную роль играет ставка дисконтирования, которая помогает представить будущую прибыль в текущих цифрах.

  • чистая дисконтированная прибыль (NPV) – отражает сумму, которую инвестор ожидает получить после того, как проект окупится.
  • индекс рентабельности инвестиций (PI) – показывает отношение текущей стоимости доходов к чистой текущей стоимости расходов. Рассчитывается, если несколько проектов имеют одинаковый NPV, но требуют разной суммы первоначальных вложений.
  • внутренняя норма доходности (IRR) – это значение ставки дисконтирования, при которой NPV равняется нулю. Показатель необходим для понимания, как много средств будет затрачено на проект.
  • модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR). Если во время проекта не раз наблюдались потери денежных средств, то этот показатель поможет устранить недостаток IRR.
  • дисконтированный период окупаемости (DPP) – аналогичен PP, с той разницей, что учитывает стоимость денег во времени.
Читать еще:  Есть полтора миллиона куда вложить

Выводы

Знаний обычных инвесторов, особенно начинающих, может не хватить для объективной оценки инвестиционных решений. В этом случае вам стоит прибегнуть к помощи квалифицированного специалиста.

Оценка финансовых и инвестиционных решений

Вот почему аналитическую финансовую таблицу можно рассматривать как единый сводный отчет о финансово-экономическом состоянии предприятия, а также наглядной иллюстрацией последствий от принятия инвестиционных и финансовых решений, различных проектов и бизнес-планов, а следовательно, управления финансовыми ресурсами, полученного дохода и направлений его использования. [c.96]

Данный универсальный баланс может выступать в качестве наглядной иллюстрации инвестиционных и финансовых решений, управления финансовыми ресурсами, полученного дохода и направлений его использования. [c.159]

Следовательно, фактическая (историческая) стоимость определяется по результатам финансовой отчетности и используется для целей оценки и анализа, а также регулирования текущей деятельности. Ожидаемая стоимость (цена) капитала определяется по прогнозным данным и используется в целях разработки финансовой стратегии, принятия инвестиционных и финансовых решений. Это основное назначение стоимости капитала как экономической категории. [c.185]

Эта первая в стране книга с таким названием,. Она предназначена российским финансовым менеджерам, т.е. тем, кто изо дня в день решает нелегкие и многочисленные вопросы финансового управления на российских предприятиях. Она, безусловно, окажется полезной и всем тем, кто сегодня отвечает за управленческие решения в качестве руководителей. В книге отражены новейшие подходы к выработке и принятию инвестиционных и финансовых решений. Авторы надеются, что их работа, написанная в русле современных концепций финансового менеджмента, окажется нужной и полезной. [c.4]

Вторая часть книги посвящена методологии обоснования долгосрочных инвестиционных и финансовых решений. В ней показано, как определяются денежные потоки для инвестиционного проекта корпорации, каким образом формируется интегральный эффект проекта, а также отражена ключевая роль современной теории портфеля в принятии инвестиционных решений. [c.14]

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ И ФИНАНСОВЫЕ РЕШЕНИЯ. ОСНОВЫ ПРИНЯТИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ [c.246]

ГЛАВА 1. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ И ФИНАНСОВЫЕ РЕШЕНИЯ 247 [c.247]

При осуществлении своих функций финансовый менеджер предприятия сталкивается с необходимостью принятия инвестиционных и финансовых решений. Принимая инвестиционное решение, он выбирает долгосрочные активы, способные приносить доход в будущем. [c.289]

В целом, задачи финансового менеджера корпорации, работающей на международном рынке, принципиально не отличаются от соответствующих задач специалиста национальной компании он также должен уметь анализировать текущее состояние дел обеспечивать для своего предприятия краткосрочную финансовую устойчивость организовать и обеспечивать бюджетный процесс принимать и обосновывать инвестиционные и финансовые решения. Однако условия деятельности на международном рынке имеют некоторую специфику, что отражает табл. 3.1. [c.358]

Лимитовский М. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М., 1998. [c.88]

Финансовое планирование необходимо потому, что инвестиционные и финансовые решения объективно взаимосвязаны, а значит, их нельзя принимать порознь. Иными словами, общий результат может оказаться больше или мень ше суммы его составных частей. Финансовое планирование необходимо еще и для того, чтобы помочь финансовым менеджерам избежать неожиданностей и продумать наперед, как им следует реагировать на те из них, которых избежать просто невозможно. Еще в главе 10 подчеркивалось, что финансовые менеджеры не хотят рассматривать инвестиционные проекты как разновидность черного ящика. Они настойчиво стремятся к пониманию тех факторов, которые способствуют реализации проекта, и выявлению факторов, которые, напротив, препятствуют успешному его осуществлению. Они также пытаются прослежи вать потенциальное влияние сегодняшних решений на возможности компании в ближайшем будущем. Аналогичный подход следует применять и тогда, когда финансовые и инвестиционные решения рассматриваются во взаимосвязи. Отказываясь от финансового планирования, компания сама превращается в тот самый черный ящик. [c.769]

Лимитовский М. А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. — М БЕК, 1996. — 304 с. [c.604]

Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. — М. ТОО Инжиниринго-Консалтинговая Компания ДеКа , 1996. — 192 с. [c.215]

Лимитовский М. А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. — М. ООО Издательско-консалтинговая компания ДЕКА , 1998. [c.215]

Эта книга, в которой впервые сделана попытка обобщить и описать основные сферы деятельности финансового менеджера, состоит из двух частей. Первая часть, написанная к.э.н., доцентом Е.Н. Лобановой, носит не совсем обычное название Управленческие финансы и включает основной, но не полный перечень проблем, с которыми приходится сталкиваться финансовому менеджеру в своей повседневной деятельности. Глава Анализ ценных бумаг и инвеста дион-ные стратегии подготовлена слушателем ШФМ Ораезским Сергеем. Вторая часть, получившая название Корпоративные финансы написана д.э.н., профессором М.А. Лимитов-ским. В ней представлена методология обоснования долгосрочных инвестиционных и финансовых решений. [c.13]

М.А. Лимитовский — научный руководитель и ведущий преподаватель учебного модуля Корпоративные финансы , участник консультационных проектов по управлению финансами российских предприятий. Автором написано несколько монографий, учебников и учебных пособий, таких как Основы оценки инвестиционных и финансовых решений (1998 г., 3-е изд.), Методы оценки коммерческих идей, предложений, проектов (1995 г., 2-е изд.), учебный модуль Управление финансами (1999 г., совместно с Е.Н. Лобановой) и др. [c.394]

Читать еще:  Финансирование инвестиций это

Подход к инвестиционным решениям в условиях неопределенности, базирующийся на постулате о том, что объектами выбора являются альтернативные потенциальные состояния мира , характеризующиеся различными потребительскими возможностями, сравнительно малоизвестен.21 Однако он имеет большие преимущества. Здесь имеется тесная формальная аналогия с фишеровской моделью безрискового выбора во времени в действительности модель теоретического выбора, основанного на предпочтении состояний и времени, является естественным обобщением системы Фишера. Как мы увидим, рассматриваемый здесь подход позволяет вывести важные теоремы, касающиеся инвестиционных и финансовых решений. [c.244]

10 основных показателей финансового анализа инвестиционного проекта

В данной статье рассмотрим основные показатели для оценки эффективности инвестиций в проекты. В частности, рассмотрим расчет следующих показателей инвестиционного проекта:

  1. Чистый приведенный доход – NPV (Net Present Value)
  2. Дисконтированный индекс доходности – DPI (Discounted Profitability Index)
  3. Индекс прибыльности – PI (Profitability Index)
  4. Внутренняя норма доходности -IRR (Internal Rate of Return)
  5. Модифицированная внутренняя норма доходности – MIRR (Modified Internal Rate of Return)
  6. Средневзвешенная стоимость капитала – WACC (Weight Average Cost of Capital)
  7. Период окупаемости – PP (Payback Period)
  8. Дисконтированный период окупаемости -DPP (Discounted Playback Period)
  9. Интегральная текущая стоимость – GPV (Gross Present Value)
  10. Простая рентабельность инвестиций – ARR (Accounting Rate of Return)

NPV, чистый приведенный доход
Чистый приведенный доход – это один из важнейших показателей расчета эффективности инвестиционного проекта, используемый в инвестиционном анализе. Вычисляется как разница между дисконтированной стоимостью денежных поступлений от инвестиционного проекта и дисконтированными затратами на проект (инвестиции). Вычисляется по формуле:

Где:
CFt – поток денежных поступлений от инвестиционного проекта в период t;
It – затраты в инвестиционный проект в период t;
r- ставка дисконтирования (иногда ее называют барьерной ставкой);
n – сумма числа периодов.

DPI, дисконтированный индекс доходности
Показатель вычисляется делением всех дисконтированных по времени доходов от инвестиций на все дисконтированные вложения в проект. Формула для вычисления показателя:

Где:
CFt – поток денежных поступлений от инвестиционного проекта в период t;
It – затраты в инвестиционный проект в период t;
r- ставка дисконтирования;
n – сумма числа периодов.

PI, индекс доходности

Показывает относительную доходность инвестиционного проекта на единицу вложений. Формула вычисления показателя:
PI=NPV/I

IRR, внутренняя норма доходности
Это ставка дисконтирования (IRR=r) при которой NPV= 0 или, другими словами, ставка при которой дисконтированные затраты равны дисконтированным доходам. Внутренняя норма доходности показывает ожидаемую норму доходности по проекту. Одно из достоинств этого показателя заключается в возможности сравнить инвестиционные проекты различной продолжительности и масштаба. Инвестиционный проект считается приемлемым, если IRR>r (ставки дисконтирования). Показатель IRR вычисляется по приведенной ниже формуле:

Где:
CFt – поток денежных поступлений от инвестиционного проекта в период t;
It – затраты в инвестиционный проект в период t;
r- ставка дисконтирования (иногда ее называют барьерной ставкой);
n – сумма числа периодов.


MIRR, Модифицированная внутренняя норма доходности

Измененная внутренняя норма доходности с учетом возможности реинвестировать полученные положительные денежные поступления от инвестиционного проекта. Показатель MIRR может использоваться в качестве замены классического показателя внутренней нормы доходности. Проект считается приемлемым, если MIRR >r (ставки дисконтирования)

Где:
CFt – поток денежных поступлений от инвестиционного проекта в период t;
It – затраты в инвестиционный проект в период t;
d – ставка реинвестиций (процентная ставка от возможных реинвестированных доходов инвестиционного проекта)
r- ставка дисконтирования (иногда ее называют барьерной ставкой);
n – сумма числа периодов.

WACC, средневзвешенная стоимость капитала
(измеряется в %)
Показатель характеризует стоимость капитала. WACC рассчитывается по формуле:
WACC=Coc*Soc* Cbc *Sbc*(1-T)
Где:
Coc -стоимость собственного капитала в процентах;
Cbc -стоимость заемного капитала в процентах;
Soc -доля собственного капитала в процентах;
Sbc -доля заемного капитала в процентах;
T-ставка налога на прибыль.

PP, период окупаемости

Период окупаемости показывает время в течение которого доходы от вложений в инвестиционный проект сравняются с затратами в него. Используется с показателями NPV и IRR для оценки эффективности инвестиционных проектов. Рассчитывается по формуле:

Где:
Токупаемости – срок окупаемости затрат в проект (инвестиций)
CFt – поток денежных поступлений от инвестиционного проекта в период t;
I0 – первоначальные затраты;
n – сумма количества периодов.


DPP, дисконтированный период окупаемости

Показатель отражающий количество периодов окупаемости вложений в инвестиционный проект приведенных к текущему моменту времени. Ниже приводится формула расчета DPP.

Где:
CFt – поток денежных поступлений от инвестиционного проекта в период t;
I0 – величина первоначальных затрат;
r- ставка дисконтирования;
n – сумма числа периодов.

GPV, Интегральная текущая стоимость
Редкий показатель инвестиционного анализа показывает действительную дисконтированную полезность инвестиций. Рассчитывается по формуле:
GPV=NPV + LV х D
Где:
NPV-чистый приведенный доход;
LV-стоимость ликвидации;
D-дисконтный множитель.

ARR, простая
рентабельность инвестиций
Показатель является обратным показателю срока окупаемости вложений в инвестиционный проект (PP). Формула расчета:
ARR=NP/I
Где:
NP-чистая прибыль;
I-инвестиционные вложения в проект.

Автор: Жданов Василий Юрьевич, к.э.н.

Ссылка на основную публикацию
ВсеИнструменты 220 Вольт
Adblock
detector
×
×