Invest-currency.ru

Как обезопасить себя в кризис?
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Методы оценки рисков инвестиционных проектов

Методы оценки риска инвестиционного проекта

Неопределенность условий реализации инвестиционного проекта не является заданной. По мере осуществления проекта участникам поступает дополнительная информация об условиях реализации, и ранее существовавшая неопределенность «снимается».

С учетом этого система управления реализацией инвестиционного проекта должна предусматривать сбор и обработку информации о меняющихся условиях его реализации и соответствующую корректировку проекта, графиков совместных действий участников, условий договоров между ними.

Для учета факторов риска при оценке эффективности проекта используется вся имеющаяся информация об условиях его реализации, в том числе и не выражающаяся в форме каких-либо вероятностных законов распределения. При этом могут использоваться следующие два вида методов:

– методы качественной оценки рисков,

– методы количественной оценки рисков.

Методы качественной оценки. Методика качественной оценки рисков проекта должна привести аналитика – исследователя к количественному результату, к стоимостной оценке выявленных рисков, их негативных последствий и «стабилизационных» мероприятий.

Качественный анализ проектных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная комплексная экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширную информацию для анализа его рисков.

В качественной оценке можно выделить следующие методы:

– метод анализа уместности затрат,

Экспертный метод представляет собой обработку оценок экспертов по каждому виду рисков и определение интегрального уровня риска.

Его разновидностью является:

Метод Делфи – метод, при котором эксперты лишены возможности обсуждать ответы совместно, учитывать мнение лидера. Этот метод позволяет повышать уровень объективности экспертных оценок.

Положительные стороны: простота расчётов, отсутствие необходимости в точной информации и в применении компьютеров. Отрицательные стороны: субъективность оценок, сложность в применении высококвалифицированных экспертов.

Метод анализа уместности затрат ориентирован на выявление потенциальных зон риска и используется лицом, принимающим решение об инвестировании средств, для минимизации риска, угрожающего капиталу. Предполагается, что перерасход средств может быть вызван одним из четырех основных факторов или их комбинациями:

• первоначальная недооценка стоимости проекта в целом или его отдельных фаз и составляющих;

• изменение границ проектирования, обусловленное непредвиденными обстоятельствами;

• различие в производительности (отличие производительности от предусмотренной проектом);

• увеличение стоимости проекта в сравнении с первоначальной вследствие инфляции или изменения налогового законодательства.

Эти факторы могут быть детализированы. На базе типового перечня можно составить подробный контрольный перечень возможного повышения затрат по статьям для каждого варианта проекта или его элементов. Процесс утверждения ассигнований разбивается на стадии.

Стадии утверждения должны быть связаны с проектными фазами и основываться на дополнительной информации о проекте, поступающей по мере его разработки. На каждой стадии утверждения, получив информацию о высоком риске, назревшем для требуемых средств, инвестор может принять решение о прекращении инвестиций.

Поэтапное выделение средств позволяет инвестору при первых признаках того, что риск вложений растет, или прекратить финансирование проекта, или же начать поиск мер, обеспечивающих снижение затрат.

Метод аналогий – этот метод предполагает анализ аналитических проектов для выявления потенциального риска оцениваемого проекта. Наиболее применим при оценке риска повторяющихся проектов. Метод аналогий чаще всего используется в том случае, если другие методы оценки риска неприемлемы, и связан с использованием базы данных о рисках аналогичных проектов. Важным явлением при проведении анализа проектных рисков с помощью метода аналогий является оценка проектов после их завершения, практикуемая рядом известных банков, например Всемирным банком. Полученные в результате таких обследований данные обрабатываются для выявления зависимостей в законченных проектах, это позволяет выявлять потенциальный риск при реализации нового инвестиционного проекта.

Методы количественной оценкипредполагают численное определение величины риска инвестиционного проекта. Они включают:

– определение предельного уровня устойчивости проекта;

– анализ чувствительности проекта;

– анализ сценариев развития проекта;

– имитационное моделирование рисков по методу Монте-Карло.

Анализ предельного уровня устойчивости проекта предполагает выявление уровня объёма выпускаемой продукции, при котором выручка равна суммарным издержкам производства, т.е. нахождение безубыточного уровня («точки безубыточности»).

Показатель безубыточного уровня производства используется при:

а) внедрении в производство новой продукции,

б) создании нового предприятия,

в) модернизации предприятия.

Показатель безубыточного производства определяется:

ВЕР – точка безубыточного производства;

FC – постоянные издержки;

Р – цена продукции;

VC –переменные затраты.

Проект считается устойчивым, если ВЕР ≤ 0,6÷0,7 после освоения проектных мощностей. Если ВЕР → 1, то проект имеет недостаточную устойчивость к колебаниям спроса на данном этапе.

Анализ чувствительности проекта предполагает определение изменения переменных показателей эффектности проекта в результате колебания исходных данных.

При таком подходе последовательно пересчитывается каждый показатель эффективности проекта (например, NPV, IRR, PI) при изменении какой-то одной переменной (например, ставки дисконта или объёма продаж).

Показатель чувствительности проекта рассчитывается как отношение процентного изменения показателя эффективности к изменению значения переменной на один процент.

Анализ сценариев развития проектов предполагает оценку влияния одновременного изменения всех основных параметров проекта на показатели эффективности проекта.

В данном виде анализа используются специальные компьютерные программы, программные продукты и имитационные модели.

Обычно рассматриваются три сценария:

в) наиболее вероятный (средний).

Упрощённый метод оценки риска (предложенный Министерством экономики РФ) заключается в том, что вводится поправка показателей проекта на риск или же поправка к ставке дисконтирования. Поправочный коэффициент «P» выбирается из предложенных нормативов.

Например, поправочный коэффициент составляет 3-5% при вложениях в надёжную технику, и это соответствует низкому уровню риска. Высокий уровень риска наблюдается при вложениях денежных средств в производство и продвижение на рынок нового продукта, при этом поправочный коэффициент составляет 13–15%.

Меры снижения риска инвестиционного проекта.После того как выявлены все риски в инвестиционном проекте и проведен анализ, необходимо дать рекомендации по снижению рисков по этапам проекта.

Основной принцип действия механизма по снижению инвестиционного риска состоит в комплексности по характеру своего воздействия и экономической целесообразности.

К основным мерам по снижению инвестиционного риска в условиях неопределенности экономического результата относятся следующие:

1. Перераспределение риска между участниками инвестиционного проекта.

Читать еще:  Заработать сразу без вложений

2. Создание резервных фондов (по каждому этапу инвестиционного проекта) на покрытие непредвиденных расходов.

3. Снижение рисков при финансировании инвестиционного проекта – достижение положительного сальдо накопленных денег на каждом шаге расчета.

4. Залоговое обеспечение инвестируемых финансовых средств.

5. Страхование – передача определенных рисков страховой компании.

6. Система гарантий – получение гарантий государства, банка, инвестиционной компании и т.п.

7.Получение дополнительной информации.

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Лучшие изречения: При сдаче лабораторной работы, студент делает вид, что все знает; преподаватель делает вид, что верит ему. 9913 — | 7555 — или читать все.

Риски инвестиционных проектов: сущность, виды. Методы оценки инвестиционных рисков.

Риск– это возможность возникновения в ходе реализации проекта таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта. Альтернативой является трактовка риска как возможности любых (позитивных или негативных) отклонений показателей от предусмотренных проектом их средних значений. Риск – это событие, которое может быть или не быть.

1. по возможности возникновения:допустимые (связаны с возможностью неполучения прибыли), недопустимые (связаны с возможностью неполучения выручки), критические (связаны с потерей капитала, в том числе и собственного)

2. по видам: финансовые (процентные, кредитные, валютные и т.д.), риск повышения сметной стоимости, конструкционный риск, производственный риск, коммерческий риск, административный, риск форс-мажора

а) объективные: политическая обстановка; экономическая ситуация; инфляция; процентная cтавка; валютный курс; таможенные пошлины и. т.п.

б) субъективные: производств. потенциал; уровень инвестиционного менеджмента; организация труда; и. т.п.

1. Внешние (экзогенные)– риски, не связанные непосредственно с деятельностью самого участника проекта (политические, экономические, климатические ситуации в стране).

2. Внутренние (эндогенные)– риски, которые связаны с деятельностью участника проекта (неполнота или неточность информации при разработке инвестиционного проекта, ошибками в проектно-сметной документации; неадекватный подборо кадров, низким уровнем инвестиционного менеджмента)

Методы оценки риска инвестиционного проекта.

1. Методы качественной оценки. Методика качественной оценки рисков проекта должна привести аналитика – исследователя к количественному результату, к стоимостной оценке выявленных рисков, их негативных последствий и «стабилизационных» мероприятий.

В качественной оценке можно выделить следующие методы:

Экспертный метод представляет собой обработку оценок экспертов по каждому виду рисков и определение интегрального уровня риска. Его разновидностью является:

Метод Делфи – метод, при котором эксперты лишены возможности обсуждать ответы совместно, учитывать мнение лидера. Этот метод позволяет повышать уровень объективности экспертных оценок. Положительные стороны: простота расчетов, отсутствие необходимости в точной информации и в применении компьютеров. Отрицат. стороны: субъективность оценок, сложность в применении высококвалифицированных экспертов.

Метод анализа уместности затрат ориентирован на выявление потенциальных зон риска и используется лицом, принимающим решение об инвестировании средств, для минимизации риска, угрожающего капиталу.

Метод аналогий – этот метод предполагает анализ аналогичных проектов для выявления потенциального риска оцениваемого проекта. Важным явлением при проведении анализа с помощью метода аналогий является оценка проектов после их завершения, практикуемая рядом известных банков. Полученные в результате таких обследований данные обрабатываются для выявления зависимостей в законченных проектах, это позволяет выявлять потенциальный риск при реализации нового инвестиционного проекта.

2. Методы количественной оценкипредполагают численное определение величины риска инвестиционного проекта. Они включают:

Анализ чувствительности критериев эффективности проекта предполагает определение изменения переменных показателей эффектности проекта в результате колебания исходных данных. (например, NPV, IRR, PI) Показатель чувствительности проекта рассчитывается как отношение процентного изменения показателя эффективности к изменению значения переменной на один процент. Этапы:

1 этап: Определяются показатели наиболее вероятных их значений и диапазон их изменений;

2 этап: С помощью уравнения неравенства задается взаимосвязь между исходн. и результирующими показат.

3 этап: путем изменения значений исходных показателей определяется их влияние на конечный результат.

Метод корректировки нормы дисконта. Суть заключается во введении поправок безрисковой ставки дисконтирования путем прибавления к ней премии за риск. Этапы: 1) определение безрисковой составляющей; 2) определение премии за риск.

Метод скорректированных денежных потоков. Суть заключается в корректировки денежного потока путем введения специальных понижающих коэффициентов для каждого периода реализации проектов. На практике чаще всего для определения этих коэффициентов прибегают к экспертному методу.

Анализ предельного уровня устойчивости проекта предполагает выявление уровня объема выпускаемой продукции, при котором выручка равна суммарным издержкам производства, т.е. нахождение безубыточного уровня («точки безубыточности»). Показатель безубыточного уровня производства используется при:

а) внедрении в произ-во новой продукции; б) создании нового предприятия; в) модернизации предприятия.

Показатель безубыточного производства определяется:

ВЕР = FC/P-VC ;где ВЕР – точка безубыточного производства; FC – постоянные издержки;

Р – цена продукции; VC –переменные затраты.

Метод денег и решений. Этапы: 1. Для каждого момента времени определяют проблему и все возможные варианты дальнейших событий. 2. Откладывают на дереве соответствующую проблеме вершину и отходящие от вершины дуги. 3. Каждой исходящей дуге приписывают ее стоимостную и вероятную оценку. 4. Исходя из значений всех вершин и дуг, рассчитывают вероятное значение критериев.

Анализ сценариев При реализации этого метода моделируются несколько сценариев реализации инвестиционного проекта и для каждого из этих сценариев рассчитываются показатели эффективности. После этого экспертным путем присваиваются вероятности реализации того или иного сценария и рассчитываются среднеожидаемые величины.

Обычно рассматриваются три сценария:

а) пессимистический; б) оптимистический; в) наиболее вероятный (средний).

Последнее изменение этой страницы: 2017-01-24; Нарушение авторского права страницы

Методы оценки риска инвестиционного проекта

Любой инвестор, принимая решение о вложении своего капитала в тот или иной проект реального бизнеса или в портфель ценных бумаг, всегда исходит из того, что заданный (желаемый) доход можно получить только при определенном соотношении риска и прибыли. Неучет рисков при размещении инвестиционного капитала, независимо от сектора экономики, сроков реализации инвестиций неизбежно приводит либо к неполучению прибыли, либо к полному прекращению проекта.

В мировой деловой практике, особенно той, что имеет связь с инвестиционным анализом и учетом рисков (риск-менеджмент), имеется ряд эффективных методик, которые позволяют на любом этапе реализации инвестиций идентифицировать риски, их характер и уровень опасности для конкретного бизнеса.

Читать еще:  Инвестиционный калькулятор онлайн

В этой статье будет рассказано об основных методах оценки и прогнозирования рисков, наиболее часто применяемых в деловой практике. И даже несмотря на некоторую академичность некоторых из них (что может показаться на первый взгляд), тем не менее, именно они нашли повсеместное применение как в большом, так и в малом бизнесе.

Общее понятие метода оценки инвестиционного риска и их классификация

В общем определении понятия «методика оценки риска инвестиционного проекта» для инвестора важно раскрытие существа трех элементов, его составляющих:

  • Первый элемент – что такое инвестиционный риск, какие виды существуют и степень опасности каждого из них (или всех вместе) для конкретного бизнеса
  • Второй элемент — это методика или набор алгоритмов, или шагов действий для того, чтобы вовремя обнаружить риск, правильно его идентифицировать, а соответственно заранее быть к нему готовым
  • Третий элемент – это собственно сама оценка риска, которая может быть выражена различными параметрами, значениями и определениями.

Так, например, часть рисков можно оценить в виде вполне определенных цифр и значений, как то: вероятность наступления дефолта компании или проекта при повышении кредитной ставки на 20%, или при какой доле рынка занимаемой компанией она будет приносить прибыль (точка безубыточности). Но кроме количественных оценок, в практике инвестирования встречаются типы рисков, по которым трудно найти однозначное определение или как – то сформулировать даже в рамках вероятности их наступления. Например, риск того, что контрагент не произведет платеж по кредиту, или риск наступления неблагоприятных погодных условий для урожая.

Таким образом, методика оценки рисков инвестиционного проекта должна дать инвестору ответы на вопросы:

  • какие риски существуют для проекта и их определение
  • когда эти риски наступают и при каких условиях
  • критические области, при которых риски могут иметь необратимые последствия
  • какие существуют варианты для управления риском – избежать его, переложить на третью сторону или застраховать (хеджировать).

Т.е. методика оценки риска, конечно же, не может дать набор инструментов для работы с рисками, но она дает самое важное для инвестора — варианты развития событий, из которых уже самому предпринимателю предстоит сделать самостоятельный выбор.

Методы оценки риска, наиболее часто применяемые в инвестиционной практике

Из всего набора методик, используемых в практике инвестиционного анализа, имеется несколько практических способов, которые могут с достаточной степенью точности дать характеристику рискам и определить степень их значимости для инвестиционного проекта.

К таким методам относятся:

  • Метод корректировки нормы дисконта (премия за риск). Суть метода состоит в корректировке ставки дисконта в соответствии с предполагаемым уровнем риска проекта.

В «Положении об оценке эффективности инвестиционных проектов» (разработанном в Министерстве экономического развития РФ) норма дисконтирования E(премия за риск), учитывающая риски при реализации проектов, определяется по формуле:

где Ei – коэффициент дисконтирования i-го года; P – поправка на риск.

Достоинства метода корректировки нормы дисконта – его простота расчета, понятность и доступность. Кроме того, его использование делает возможным учет целого комплекса рисков. Наиболее часто такая норма дисконта используется при учете странового риска.

Например, активы, продающиеся в какой-нибудь стране третьего мира, имеют стандартную премию за риск, которая обычно складывается из некоторых практических сделок и учитывается в дальнейшем. В некотором смысле для использования этого метода можно в качестве ориентира применять рейтинговую оценку риска, предлагаемую мировыми агентствами, такими как S&P, Fitch, Moodys и т.п.

  • Аналогом такого метода, используемого в зарубежной практике, является разновидность метода корректировки нормы дисконта или метод оценки капитальных активов CAPM (Capital Asset Pricing Model). Это метод, который иначе называют методом оценки акций, основан на анализе изменения доходности свободно обращающихся на фондовом рынке акций.

Соответственно формула принимает следующий вид:

где Rf – защищенная от риска норма доходности, обычно основанная на ставке по государственным долгосрочным ценным бумагам; В– коэффициент, величина которого определяется изменчивостью или риском; Rm – средняя норма доходности на фондовом рынке.

В данном случае риск оценивается путем сопоставления колебаний курсов акций компании, осуществляющей проекты, с колебаниями курсов акций на фондовом рынке в целом, поэтому коэффициент – величина непостоянная. В расчетах используется допущение, что инвесторы платят одинаковые налоги. К тому же метод CAPM применим только к активам, которые свободно реализуются на фондовом рынке.

Вместе с тем метод корректировки нормы дисконта имеет ряд существенных недостатков, например, он не дает никакой информации о степени риска (о возможных отклонениях результатов).

Оценка риска инвестиционного решения методом «дерева решений». Метод основан на формировании ориентированного графика, вершинами которого являются отдельные решения, дугами – последствия их реализации. Каждая из них имеет вид дерева, что и послужило основой для названия метода. Предполагается, что очередное решение об инвестировании принимается инвестором в конце определенного этапа. Каждое «разветвление» обозначает точку принятия решения либо очередной этап.

Разновидностью метода «дерева решений» является диаграмма Ишикавы. Диаграмму, разработанную доктором Каору Ишикава, иногда называют диаграммой «причин и следствий» (рис.1).

Данная диаграмма начинается с формулировки проблемы (прямоугольник в правой части), которая может возникнуть и которую необходимо решить. По направлению к прямоугольнику идет стрелка, в которую упираются другие стрелки, показывающие группы рисков, приводящих к проблеме. Диаграмма Ишикавы позволяет выявить и всесторонне оценить все возможные причины.

Для всестороннего анализа рисков используют диаграмму, включающую как можно больше компонентов. Однако диаграмма не позволяет сделать точный вывод о том, какая причина риска истинная, но может дать уверенность в том, что возможные риски перечислены в полном объеме.

Оценка рисков инвестиционного проекта методом сценариев

Метод сценариев – это прием анализа риска, рассматривающий наряду с базовым набором исходных данных проекта ряд других факторов, которые, по мнению разработчиков проекта, могут иметь место в процессе реализации и оказывать на него влияние. В целом метод позволяет получить достаточно наглядную картину для различных вариантов реализации проектов, а также предоставляет информацию о чувствительности и возможных отклонениях.

Читать еще:  Инвестиционное финансирование это

К тому же применение программных средств позволяет повысить эффективность оценки рисков инвестиционного проекта методом сценариев, за счет увеличения возможных вариантов исходов событий и введения дополнительных переменных.

ВУЗРУ

«Научные статьи, доклады, лекции, эссе преподавателей и студентов России»

Методы оценки рисков инвестиционных проектов

На сегодняшний день ни один экономический субъект, который нацелен на эффективное долгосрочное развитие, не может обходиться без реализации проектов, относящихся к категории инновационных. Неотъемлемой составляющей инновации является повышенный уровень риска. Исходя из этого первостепенной задачей любого предприятия, активно реализующего инновационные проекты, является управление рисками. От степени успешности решения данной задачи зависят результаты реализации всего инновационного проекта [1].

Управление риском — это процесс, связанный с идентификацией, анализом рисков и принятием решений, включающих в себя максимизацию положительных и минимизацию отрицательных последствий наступления рисковых событий. Процесс управления рисками проекта включает в себя несколько процедур, которые можно представить следующим образом:

1. Идентификация и классификация рисков. Идентификация риска представляет собой процесс по выявлению тех рисков, которые способны оказать влияние на проект. Отметим, что эффективность системы риск-менеджмента во многом случае определяется классификацией рисков. Согласно классификации И. Т. Балабанова риски делятся: на чистые и спекулятивные.

Также выделим несколько видов рисков, которые являются основными и наиболее характерными для инновационно-инвестиционных проектов: — экономический риск. Этот риск порожден внешними условиями и внутренними факторами деятельности предприятия. Они могут изменять его, расширять или ограничивать его возможности. Изменения факторов внешней среды предприятия создают неопределенность его функционирования как субъекта рынка, и тогда зачастую приходится принимать решения без достаточной информации о происходящем [3];

— технологический риск. Данный вид риска связан с тем, что практически любая инновационная деятельность связана с внедрением, освоением новой техники и технологи. К примеру, технологическим риском является вероятность потерь в результате применения новых технологий или новой техники или же в результате сбоев и поломок оборудования;

— риск, связанный с обеспечением прав собственности. Данный риск является довольно актуальным для нашей страны. Больше всего данному риску подвержены предприятия, деятельность которых связана с производством инновационной продукции. Риск, связанный с обеспечением прав собственности, имеет место ввиду несовершенства патентного законодательства;

— риск неверного выбора инновационно-инвестиционного проекта. Причинами данного риска являются: ошибочная оценка рынка потребления, а также недостаточно обоснованный выбор приоритетов экономической и рыночной стратегии предприятия [4].

2. Анализ и оценка рисков. Оценка риска в инновационном проекте является необходимым условием для принятия рациональных решений по управлению выявленными рисками. Анализ факторов рисков инновационного проекта одно из ключевых направлений работы по управлению риском. Анализ рисков можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида: количественный и качественный.

Качественные методы позволяют рассмотреть все возможные рисковые ситуации и описать все многообразие рисков рассматриваемого инвестиционного проекта, но следует отметить тот факт, что получаемые при этом результаты оценки часто обладают не очень высоким уровнем объективности и точности.

Использование количественных методов дает возможность получить численную оценку рискованности проекта, определить степень влияния факторов риска на его эффективность.

К методам анализа рисков относятся:

— метод бальной оценки;

— метод дерева решений;

— имитационное моделирование рисков и др. [5]

Следует отметить, что каждый из рассмотренных выше методов не является универсальным, т.е. не может позволить провести полный анализ рисков. Данные методы является целесообразным комбинировать т.к. каждый из них обладает как своими достоинствами, так недостатками.

3. Выбор процедур и методов управления рисками. Данные процедуры и методы направлены на ослабление отрицательных последствий рисковых событий и использованию возможных преимуществ.

К средствам разрешения рисков относятся:

Под избежанием риска подразумевается простое уклонение от действий, связанных с риском. Однако избежание риска автоматом означает отказ от прибыли.

Под передачей риска подразумевается передача ответственности за риск инвестором третьему лицу, например это может быть страховая компания, которая и будет в свою очередь нести ответственность в случае наступления рискового события.

Под удержанием риска понимается оставление ответственности за возможные потери вследствие наступления рисковых событий за инвестором.

Для снижения степени риска на сегодняшний день используются различные приемы. К наиболее распространенными из которых относятся:

— установление лимита [6].

4. Анализ принятых решений, мониторинг и контроль рисков.

Анализ позволяет оценить степень эффективности принятых решений по управлению риском. А контроль позволяет вносить изменения в случае возникновения такой необходимости.

Таким образом, для эффективного управления рисками инвестиционно-инновационного проекта необходимо:

— провести идентификацию и классификацию рисков;

— провести анализ и оценку рисков;

— выбрать процедуры и методы по воздействию на риск, а также реализовать их;

— провести анализ принятых решений, а также контролировать процесс.

Таким образом, оценка стоимости инвестиционного проекта – это урегулированный и направленный процесс установления выгодности инвестиций в определенный инвестиционный проект, с учетом того, для каких целей оценивается инвестиционный проект и что, в конечном счете, желает приобрести тот, кто, эту оценку и оплачивает [5].

Влияние внешнего окружения, ограниченная способность финансового менеджера разбирать текущие состояния финансовой организации и давать прогноз будущим денежным потокам порождает обстоятельство неустранимой неопределенности. Поэтому применимость к оценке инвестиционных проектов традиционных способов требует вспомогательного особого обоснования.

Современный подход к оценке отдачи инвестиционных проектов требует создания нового экономического подхода, в рамках которого не имеют научной силы статистические итоги и измерения, приобретенные на предыдущих стадиях становления мировой экономики. Таким образом, в свете очевидной недостаточности наличествующих научных способов для оценки инвестиционных проектов, появляется насущность формирования принципиально нового способа их оценки, функционирующего в обстоятельствах существенной неопределенности.

Ссылка на основную публикацию
ВсеИнструменты 220 Вольт
Adblock
detector