Invest-currency.ru

Как обезопасить себя в кризис?
1 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Методика оценки инвестиционных проектов

Методы оценки инвестиционных проектов

Рубрика: Экономика и управление

Дата публикации: 08.10.2014 2014-10-08

Статья просмотрена: 8521 раз

Библиографическое описание:

Печатнова, А. П. Методы оценки инвестиционных проектов / А. П. Печатнова. — Текст : непосредственный, электронный // Молодой ученый. — 2014. — № 17 (76). — С. 316-318. — URL: https://moluch.ru/archive/76/12858/ (дата обращения: 07.04.2020).

Важным направлением в деятельности предприятия является формирование и реализация инвестиционной политики. Эффективность инвестиционных проектов оказывает влияние на развитие предприятия и его финансовое состояние. Поэтому вопрос о методах оценки инвестиционных проектов в настоящее время является весьма актуальным, так как привлечение инвестиций позволяет достигать различных целей предприятия.Цель оценки может меняться в зависимости от требований инвестора проекта, например, для государства это может быть улучшение социальных условий, для предпринимателей это доход, и т. д.

Сам же инвестиционный процесс состоит из 3 этапов:

1. Определение цели и направления инвестирования, (принимается решение об инвестировании).

2. Непосредственно инвестирование в проект.

3. Стадия окупаемости проекта и обеспечение плановой нормы доходности инвестору. При удачном инвестировании выполняются все поставленные цели, окупаются все инвестиционные расходы.

В современной экономике существует множество разных методов оценки инвестиционных проектов, из которых наиболее эффективными считаются: статические, динамические, альтернативные.

Каждый метод обладает своими преимуществами и недостатками. Статистический метод характеризуется простотой расчётов и наглядностью. При этом выбор базы сравнения нормативного срока окупаемости, субъективен. Этот метод не учитывает доходность проекта за пределами срока окупаемости и поэтому не может применяться при сравнении проектов с одинаковым сроком окупаемости, но с различными сроками реализации проекта. Кроме того этим методом нельзя оценивать инновационные проекты связанные с созданием новых продуктов [1].

Динамические (дисконтированные) методы основаны на концепции временной стоимости денег. В отечественной и зарубежной практике принятия инвестиционных решений получили распространение следующие, ставшие классическими, дисконтированные методы оценки эффективности инвестиционных проектов, основанные на расчете показателей:

— чистая текущая (приведенная) стоимость инвестиций(NPV);

— индекс рентабельности инвестиций(PI);

— внутренняя норма доходности (рентабельности) инвестиций(IRR);

— модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR)

— платёж через лет () и начальной инвестиции IC (InvestedCapital) в размере ;

NCF (netcashflow) — чистые денежные потоки(дисконтированные);

WACC — средневзвешенная стоимость капитала;

— инвестиции;

N — длительность проекта;

— ставка дисконтирования [2,3].

На практике существуют сложности в методах определения нормы дохода, что связанно со сложность расчётов, которые носят в основном технический характер (вычисления могут быть отрицательными, что будет является особенностью вычисления). Так же слабо разработан вопрос корректности использования чистого дисконтного дохода при оценке эффективности проектов, например, если чистый дисконтный доход положителен, неважно насколько он низкий, проект всегда считается эффективным [1].

Альтернативные методы оценки инвестиционных проектов:

— метод скорректированной приведённой стоимости;

— метод добавленной стоимости;

— метод реальных опционов.

При использовании метода скорректированной приведённой стоимости весь денежный поток делиться на несколько составляющих, и рассматривается каждый в отдельности, при этом он учитывает стоимость страхования рисков, государственные и муниципальные субсидии и льготы. Этим методом особенно удобно оценивать проекты с различными источниками финансирования и нестандартным налогообложением. Недостатком этого метода является то, что для оценки требуется подготовка большого количества дополнительной информации.

Рассчитывается как чистая стоимость (NPV) плюс приведённая стоимость (PV) [1].

Метод добавленной стоимости основан на том, что доходность инвестиций должна превышать средневзвешенную стоимость капитала. Преимущество модели в том, что она позволяет выявить неэффективное использование средств в инвестиционных проектах. При этом модель не учитывает прогнозных данных денежных потоков. Существует опасность некорректности расчёта некоторых показателей для проектов со сложными денежными потоками, в которых учитывается временной фактор, и стоимость денег в реальном времени.

Представляет собой разность двух величин — стоимости реализованной готовой продукции и стоимости продуктов, затраченных на её производство [1].

Метод реальных опционов является одним из самых гибких методов, предполагающий возможность создать или приобрести активы в течении некоторого времени. Преимуществом метода является то, что он позволяет оценить всю ценность проекта и рассчитывается следующим образом:

где IC — инвестированный капитал; r — ставка дисконта; t — срок действия

опциона; PI — ожидаемое значение индекса прибыльности. [3,4].

Все методы имеют свои преимущества и недостатки. И не гарантируют эффективность принятых решений т. к. любой инвестиционный проект направлен в будущее, но необходимость принятия решения существует уже сегодня, поэтому любой инвестиционный проект связан с неопределённостью и рисками.

Учёт неопределённости имеет большое значение приоценки инвестиционных проектов. И для более точных результатов необходимо определить степень неопределённости инвестиционного проекта, которая может варьироваться от полной определённости, при которой существует только один исход реализации инвестиционного проекта, неопределённости с несколькими возможными исходами каждый из которого можно предвидеть, неопределённость, при которой существуют варианты которые предвидеть невозможно и полная неопределённость где невозможно узнать чем закончиться реализация инвестиционного проекта.

Любая неопределённость неразрывно связанна рисками, которые могут повлиять на оценку проекта.

Существует несколько видов рисков в инвестиционных проектах: экономические, финансовые, экологические, социальные, политические, законодательные, криминальные, природно-климатические.

При анализе инвестиционных проектов необходимо выявить внешние факторы, которые могут вызвать отклонения в эффективности инвестиционного проекта, величину возможных отклонений в финансовых показателях, определить факторы которые способны вызвать отклонения от эффективности инвестиционного проекта. Всё это позволит сократить возможные риски и избежать потерь при реализации инвестиционного проекта.

Читать еще:  Лучший банк для инвестиций

После выбора метода оценки инвестиционного проекта стоит обратить внимание и на сам инвестиционный процесс. Любой инвестиционный процесс имеет две составляющие, это расход денежных средств (отток), и извлечение полезного эффекта от инвестирования (приток) [3,5].

Таким образом, правильный выбор метода оценки инвестиционного проекта позволит наиболее точно оценить эффективность проекта,что позволит руководству предприятия и инвесторам объективно взглянуть на доходность и успешность его реализации.

1. Кувшинов М. С., Комарова Н. С. Анализ и прогноз эффективности инвестиционных проектов промышленных предприятий//Вестник ЮУрГУ. Серия: Экономика и менеджмент. -2013. -№ 2. ‑С.74–79.

2. Матвеев Д. М. Современное состояние и перспективные направления развития сельского хозяйства в условиях вступления в ВТО/Матвеев Д. М., Макарова Ю. Ю.//Молодой учёный. -2013. -№ 7. –С 210–213.

3. Калугин В. А., Титова И. Н.. Моделирование инвестиционного процесса в условиях неопределённости//Научные ведомости БелГУ. Серия: История. Политология. Экономика. Информатика. 2009. № 12–1.

4. Матвеев Д. М. Повышение эффективности государственной поддержки технического переоснащения сельского хозяйства/Матвеев Д. М., Стадник А. Т., Крохта М. Г.//Вестник НГАУ. -2012. -Том -3 -№ 24. –С132–136.

5. Матвеев Д. М. Организационно-экономический механизм освоения достижений научно-технического прогресса в сельском хозяйстве/Матвеев Д. М., Тен Е. Д.//АПК: экономика, управление. -2010. -№ 9. –С 81–83.

6. Букреева А. А. Учет инвестиционного риска при использовании метода реальных опционов для целей антикризисной инвестиционной политики// Вестник ТГУ. 2011, № 2.

Методы оценки инвестиционных проектов

Разработка вариантов инвестиционных проектов.

Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью.

Принятие решений по инвестированию связано с раздельными факторами:

— ограниченность финансовых ресурсов;

— риск принятия решения.

Необходимость инвестиций может быть связана с несколькими причинами:

— обновление имеющейся материально-технической базы;

— наращивание объектов производственной деятельности;

— освоение новых видов деятельности.

При принятии инвестиционного решения важным является вопрос о размере предполагаемых инвестиций, т.к. любое предприятие имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфеля.

Важным является и фактор риска. Для того, чтобы учесть все эти факторы, при принятии решений инвестиционного характера используются различные формализованные и неформализованные методы. Этих методов существует множество, их рассматривают в сочетании друг с другом при принятии инвестиционного решения, т.к. одного универсального метода не существует.

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку эти показатели относятся к различным моментам времени, проблемой здесь является сопоставимость

Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности можно разделить на 2 группы:

а) основанные на дисконтированных оценках;

б) основанные на учетных оценках.

1-й метод расчета чистого приведенного эффекта.

Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (ІС) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента (2), который устанавливается инвестором самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестированных капитал.

Допустим, делается прогноз, что инвестиция ІС будет генерировать в течение нескольких лет, годовые доходы в размере Р1, Р2, … Рn. Общая накопительная величина дисконтируемых доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) рассчитывается:

Если NPV > 0, то проект принимается

Показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. NPV различных проектов можно суммировать, поэтому его можно использовать в качестве основного критерия при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

2-й метод расчета индекса рентабельности инвестиций.

Этот метод является следствием предыдущего. Индекс рентабельности рассчитывается по формуле:

PI > 1, проект следует принять.

В отличие от NPV, PI является относительным показателем. Он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиции с максимальным суммарным значением NPV.

3-й метод расчета нормы рентабельности инвестиций.

При нормальной рентабельности инвестиций IRR понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта = 0.

IRR = r, при котором NPV = f (r) = 0.

Смысл: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень R, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Например, если проект полностью финансируется за счет кредитов банка, то IRR показывает верхнюю границу допустимой банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

На практике любое предприятие финансирует свою деятельность (и инвестицию) из различных источников. В качестве платы за пользование финансовыми ресурсами, предприятие платит проценты, дивиденды, вознаграждения, т.е. несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала.

Показатель, характеризующий уровень расходов, называется ценный авансированный капитал (СС). Этот показатель отражает минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

Экономический смысл этого показателя: предприятие может принимать любые инвестиционные решения, уровень рентабельности которых ниже СС (или цены источника средств). Именно с ним сравнивается IRR. Если IRR > СС – принять, если IRR

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Лучшие изречения: Для студента самое главное не сдать экзамен, а вовремя вспомнить про него. 10634 — | 7816 — или читать все.

Методы оценки инвестиционных проектов

Разработка вариантов инвестиционных проектов.

Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью.

Принятие решений по инвестированию связано с раздельными факторами:

Читать еще:  Пассивный заработок в интернете с вложениями

— ограниченность финансовых ресурсов;

— риск принятия решения.

Необходимость инвестиций может быть связана с несколькими причинами:

— обновление имеющейся материально-технической базы;

— наращивание объектов производственной деятельности;

— освоение новых видов деятельности.

При принятии инвестиционного решения важным является вопрос о размере предполагаемых инвестиций, т.к. любое предприятие имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфеля.

Важным является и фактор риска. Для того, чтобы учесть все эти факторы, при принятии решений инвестиционного характера используются различные формализованные и неформализованные методы. Этих методов существует множество, их рассматривают в сочетании друг с другом при принятии инвестиционного решения, т.к. одного универсального метода не существует.

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку эти показатели относятся к различным моментам времени, проблемой здесь является сопоставимость

Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности можно разделить на 2 группы:

а) основанные на дисконтированных оценках;

б) основанные на учетных оценках.

1-й метод расчета чистого приведенного эффекта.

Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (ІС) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента (2), который устанавливается инвестором самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестированных капитал.

Допустим, делается прогноз, что инвестиция ІС будет генерировать в течение нескольких лет, годовые доходы в размере Р1, Р2, … Рn. Общая накопительная величина дисконтируемых доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) рассчитывается:

Если NPV > 0, то проект принимается

Показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. NPV различных проектов можно суммировать, поэтому его можно использовать в качестве основного критерия при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

2-й метод расчета индекса рентабельности инвестиций.

Этот метод является следствием предыдущего. Индекс рентабельности рассчитывается по формуле:

PI > 1, проект следует принять.

В отличие от NPV, PI является относительным показателем. Он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиции с максимальным суммарным значением NPV.

3-й метод расчета нормы рентабельности инвестиций.

При нормальной рентабельности инвестиций IRR понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта = 0.

IRR = r, при котором NPV = f (r) = 0.

Смысл: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень R, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Например, если проект полностью финансируется за счет кредитов банка, то IRR показывает верхнюю границу допустимой банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

На практике любое предприятие финансирует свою деятельность (и инвестицию) из различных источников. В качестве платы за пользование финансовыми ресурсами, предприятие платит проценты, дивиденды, вознаграждения, т.е. несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала.

Показатель, характеризующий уровень расходов, называется ценный авансированный капитал (СС). Этот показатель отражает минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

Экономический смысл этого показателя: предприятие может принимать любые инвестиционные решения, уровень рентабельности которых ниже СС (или цены источника средств). Именно с ним сравнивается IRR. Если IRR > СС – принять, если IRR

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Лучшие изречения: Да какие ж вы математики, если запаролиться нормально не можете. 8840 — | 7650 — или читать все.

Простые методы оценки инвестиционных проектов: рассмотрим подробно

Реализация инвестиционного проекта любого масштаба требует определенной оценки его эффективности. При реализации крупных инвестиций, например, строительство промышленных предприятий, объектов инфраструктуры всегда сопровождается тщательным анализом принимаемых решений на всех этапах, с привлечением большого числа экспертов, специалистов и исследовательских институтов.

Что же касается, например, того же малого бизнеса, то для построения плана своих инвестиций, предпринимателям приходится использовать более упрощенные методы оценки того, насколько вложения капитала будут эффективными в будущем или нет.

В практике инвестиционных проектов малой капитализации, осуществляемой в большинстве случаев именно малым бизнесом, анализ инвестиций обычно ограничивается рамками составляемого бизнес — плана.

Однако следует понимать, что бизнес — план не может изначально предусмотреть всю деятельность малого предприятия, в силу достаточно объективных причин, как то, например:

  1. Отсутствие стабильных потоков финансирования инвестиций
  2. Ограниченность жизненного цикла производимой продукции или продаваемого товара
  3. Высоко конкурентная рыночная среда, где предпринимателю приходится использовать более гибкую инвестиционную политику
  4. Отсутствие необходимых ресурсов у предпринимателей малого бизнеса для производства качественного долгосрочного анализа и планирования инвестиционных проектов.

Все эти основные моменты в конечном итоге предъявляют другие требования к системе оценки инвестиций, чем это принято в большом бизнесе, и в данном случае выбор, как правило, делается в пользу простых и эффективных методов расчета эффективности вложенного капитала.

В этой статье будет рассказано о том, какие простые методы оценки эффективности инвестиционного проекта используются в практике инвестиционного анализа, и как их можно применять на предприятиях малого бизнеса, и что следует знать об ограничениях, с которыми сопряжено их использование.

Простейшие методы оценки инвестиционных проектов

Как известно из бессмертного афоризма «все гениальное — просто», любой процесс можно объяснить, описать, и спрогнозировать простыми словами, формулировками и определениями. Но нужно понимать, что за такой кажущейся простотой стоит понимание сути того, что происходит на самом деле, в реальности, а не в теоритических изысканиях весьма умных и уважаемых людей.

Читать еще:  Цель инвестиционной политики

Во многом это относится и к тому, что называется инвестиционным процессом или вложения капитала. Ведь по своему содержанию, принципы работы капитала мало изменились с того времени, когда по караванным путям Древнего Египта или не менее Древней Месопотамии и Мидо — Персии, шла бурная торговля, строились города, порты, разводились плантации виноградников и фиников, риса и пшеницы.

Знания, которыми пользовались инвесторы столь « седой древности», как это ни странно, мало изменились, с той поправкой, конечно, что в наше высоко технологичное время скорость перемещения капитала, практически глобальные рынки накладывают свой отпечаток на методы оценки инвестиционных решений.

Но сама суть работы денег осталась неизменной и укладывается в три простых принципа:

  1. Время работы капитала
  2. Ставка процента или норма прибыли
  3. Риски

В современной инвестиционной практике существует целая система оценки инвестиций, которую для наглядности можно представить в виде схемы:

Как видно из этой схемы, не все методики могут быть признаны простыми и доступными для оценки инвестиций малой капитализации. Наиболее эффективными и простыми могут быть методы, которые можно свести к так называемым статическими, которые, несмотря на то, что не учитывают динамические аспекты работы капитала во времени, но позволяют с достаточной степенью точности определить, насколько проект соответствует ожиданиям инвестора.

К таким методам можно в первую очередь отнести:

К основным достоинствам этого метода можно отнести: простота применения инструментов расчета; использование экономически выгодного срока окупаемости инвестиций.

Недостатками же являются: срок окупаемости – единственный критерий оценки эффективности проекта; отсутствие инструмента дисконтирования. Метод применим в случаях, когда срок окупаемости является важным (даже определяющим) критерием. Например, по сроку кредитования, или своевременности выхода на рынок, пока товар пользуется потребительским спросом.

  1. Оценка инвестиций по норме прибыли на капитал или стандартный метод определения рентабельности. Эффективность вложенного капитала оценивается по норме прибыли как наиболее значимом показателе реализации проекта. Является неплохим дополнительным инструментом расчета эффективности любого проекта. К основным недостаткам такого подхода оценки является то, что он не учитывает во времени изменение стоимости денег; сложность расчета остаточной стоимости капитала; многообразие подходов к расчету чистой прибыли проекта. Расчет нормы прибыли и рентабельности может применяться практически в любой бизнес — модели, и даже при определении социальной эффективности.
  1. Метод сравнения прибыли или более известный как бенчмаркинг. Основой метода служит сравнение показателей эффективности подобных коммерческих и инвестиционных проектов. Причем, учитываются особенности применения в конкретных условиях, или просто производится масштабирование. Например, магазин в центре города оценивается по показателям подобного проекта в другой части города, но с поправкой на поток покупателей, или с другими подобными вариантами в сопоставимых по типу населенных пунктах.

К недостаткам такого метода можно отнести, например, отсутствие ясности получение нормативов эффективности капитальных вложений; расчет прибыли достаточно простой и может не отражать реальное положение дел и прогноз на период реализации проекта.

Для того, чтобы уяснить, как эти методы работают на практике, можно в качестве примера привести процесс определения срока окупаемости небольшого инвестиционного проекта, взятого из реальной бизнес-модели.

В общем случае период окупаемости определяется путем анализа накопленной суммы чистого денежного потока и инвестиций. Минимальный срок, за который накопленная сумма чистого денежного потока перекроет сумму инвестиций, и представляет собой срок окупаемости.

Выделяют два способа применения: простой (бухгалтерский) и дисконтированный сроки окупаемости. При этом простой срок окупаемости предполагает сопоставление простых (бухгалтерских) сумм чистого денежного потока и инвестиционных затрат. Дисконтированный срок окупаемости представляет более сложный вариант, основанный на динамической стоимости капитала во времени.

Пример. ООО «Домстрой» (г. Уссурийск) рассматривает возможность запуска новой технологической линии производства бетонных блоков, кирпича. Сумма первоначальных инвестиций составляет 300 млн. руб. Известно, что после трех лет для вывода линии на полную мощность потребуется еще 150 млн. руб. По прогнозу ООО «Домстрой» чистый денежный поток от проекта будет распределен следующим образом (табл. 1).

Следует обратить внимание, что время, когда проект выходит «в плюс» – 2 и 6 лет, может ввести в некоторое заблуждение. Приведенный пример показывает и один из главных минусов метода – это неоднозначность результатов, которые будут получены в случае, если денежные потоки меняют свой знак, что собственно и было продемонстрировано в примере.

Еще одним существенным недостатком метода является тот факт, что срок окупаемости – год, когда накопленная сумма денежного потока окупит инвестицию, но ничего не говорит о тех финансовых результатах, которые будут получены при реализации проекта. Наконец, стоит отметить, что ценность денег во времени существенно отличается.

Вполне естественно, что сумма инвестиций (300 млн. руб.), понесенных сейчас, гораздо ценнее той же суммы, полученной в пятом или седьмом году, и это также следует учитывать.

Заключение

В качестве заключения можно отметить, что представленные простейшие методы экономической оценки инвестиционных проектов, естественно должны быть дополнены в каждом конкретном случае другими инструментами определения эффективности инвестируемого капитала. Но, так или иначе, именно простые способы позволяют уже на ранней стадии любого проекта дать оценку того, стоит ли вкладывать деньги в проект или нет.

Ссылка на основную публикацию
ВсеИнструменты 220 Вольт
Adblock
detector