Invest-currency.ru

Как обезопасить себя в кризис?
6 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

К методам оценки инвестиционных проектов относятся

Методы оценки инвестиционных проектов

Рубрика: Экономика и управление

Дата публикации: 08.10.2014 2014-10-08

Статья просмотрена: 8521 раз

Библиографическое описание:

Печатнова, А. П. Методы оценки инвестиционных проектов / А. П. Печатнова. — Текст : непосредственный, электронный // Молодой ученый. — 2014. — № 17 (76). — С. 316-318. — URL: https://moluch.ru/archive/76/12858/ (дата обращения: 07.04.2020).

Важным направлением в деятельности предприятия является формирование и реализация инвестиционной политики. Эффективность инвестиционных проектов оказывает влияние на развитие предприятия и его финансовое состояние. Поэтому вопрос о методах оценки инвестиционных проектов в настоящее время является весьма актуальным, так как привлечение инвестиций позволяет достигать различных целей предприятия.Цель оценки может меняться в зависимости от требований инвестора проекта, например, для государства это может быть улучшение социальных условий, для предпринимателей это доход, и т. д.

Сам же инвестиционный процесс состоит из 3 этапов:

1. Определение цели и направления инвестирования, (принимается решение об инвестировании).

2. Непосредственно инвестирование в проект.

3. Стадия окупаемости проекта и обеспечение плановой нормы доходности инвестору. При удачном инвестировании выполняются все поставленные цели, окупаются все инвестиционные расходы.

В современной экономике существует множество разных методов оценки инвестиционных проектов, из которых наиболее эффективными считаются: статические, динамические, альтернативные.

Каждый метод обладает своими преимуществами и недостатками. Статистический метод характеризуется простотой расчётов и наглядностью. При этом выбор базы сравнения нормативного срока окупаемости, субъективен. Этот метод не учитывает доходность проекта за пределами срока окупаемости и поэтому не может применяться при сравнении проектов с одинаковым сроком окупаемости, но с различными сроками реализации проекта. Кроме того этим методом нельзя оценивать инновационные проекты связанные с созданием новых продуктов [1].

Динамические (дисконтированные) методы основаны на концепции временной стоимости денег. В отечественной и зарубежной практике принятия инвестиционных решений получили распространение следующие, ставшие классическими, дисконтированные методы оценки эффективности инвестиционных проектов, основанные на расчете показателей:

— чистая текущая (приведенная) стоимость инвестиций(NPV);

— индекс рентабельности инвестиций(PI);

— внутренняя норма доходности (рентабельности) инвестиций(IRR);

— модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR)

— платёж через лет () и начальной инвестиции IC (InvestedCapital) в размере ;

NCF (netcashflow) — чистые денежные потоки(дисконтированные);

WACC — средневзвешенная стоимость капитала;

— инвестиции;

N — длительность проекта;

— ставка дисконтирования [2,3].

На практике существуют сложности в методах определения нормы дохода, что связанно со сложность расчётов, которые носят в основном технический характер (вычисления могут быть отрицательными, что будет является особенностью вычисления). Так же слабо разработан вопрос корректности использования чистого дисконтного дохода при оценке эффективности проектов, например, если чистый дисконтный доход положителен, неважно насколько он низкий, проект всегда считается эффективным [1].

Альтернативные методы оценки инвестиционных проектов:

— метод скорректированной приведённой стоимости;

— метод добавленной стоимости;

— метод реальных опционов.

При использовании метода скорректированной приведённой стоимости весь денежный поток делиться на несколько составляющих, и рассматривается каждый в отдельности, при этом он учитывает стоимость страхования рисков, государственные и муниципальные субсидии и льготы. Этим методом особенно удобно оценивать проекты с различными источниками финансирования и нестандартным налогообложением. Недостатком этого метода является то, что для оценки требуется подготовка большого количества дополнительной информации.

Рассчитывается как чистая стоимость (NPV) плюс приведённая стоимость (PV) [1].

Метод добавленной стоимости основан на том, что доходность инвестиций должна превышать средневзвешенную стоимость капитала. Преимущество модели в том, что она позволяет выявить неэффективное использование средств в инвестиционных проектах. При этом модель не учитывает прогнозных данных денежных потоков. Существует опасность некорректности расчёта некоторых показателей для проектов со сложными денежными потоками, в которых учитывается временной фактор, и стоимость денег в реальном времени.

Представляет собой разность двух величин — стоимости реализованной готовой продукции и стоимости продуктов, затраченных на её производство [1].

Метод реальных опционов является одним из самых гибких методов, предполагающий возможность создать или приобрести активы в течении некоторого времени. Преимуществом метода является то, что он позволяет оценить всю ценность проекта и рассчитывается следующим образом:

где IC — инвестированный капитал; r — ставка дисконта; t — срок действия

опциона; PI — ожидаемое значение индекса прибыльности. [3,4].

Все методы имеют свои преимущества и недостатки. И не гарантируют эффективность принятых решений т. к. любой инвестиционный проект направлен в будущее, но необходимость принятия решения существует уже сегодня, поэтому любой инвестиционный проект связан с неопределённостью и рисками.

Учёт неопределённости имеет большое значение приоценки инвестиционных проектов. И для более точных результатов необходимо определить степень неопределённости инвестиционного проекта, которая может варьироваться от полной определённости, при которой существует только один исход реализации инвестиционного проекта, неопределённости с несколькими возможными исходами каждый из которого можно предвидеть, неопределённость, при которой существуют варианты которые предвидеть невозможно и полная неопределённость где невозможно узнать чем закончиться реализация инвестиционного проекта.

Любая неопределённость неразрывно связанна рисками, которые могут повлиять на оценку проекта.

Существует несколько видов рисков в инвестиционных проектах: экономические, финансовые, экологические, социальные, политические, законодательные, криминальные, природно-климатические.

При анализе инвестиционных проектов необходимо выявить внешние факторы, которые могут вызвать отклонения в эффективности инвестиционного проекта, величину возможных отклонений в финансовых показателях, определить факторы которые способны вызвать отклонения от эффективности инвестиционного проекта. Всё это позволит сократить возможные риски и избежать потерь при реализации инвестиционного проекта.

После выбора метода оценки инвестиционного проекта стоит обратить внимание и на сам инвестиционный процесс. Любой инвестиционный процесс имеет две составляющие, это расход денежных средств (отток), и извлечение полезного эффекта от инвестирования (приток) [3,5].

Таким образом, правильный выбор метода оценки инвестиционного проекта позволит наиболее точно оценить эффективность проекта,что позволит руководству предприятия и инвесторам объективно взглянуть на доходность и успешность его реализации.

1. Кувшинов М. С., Комарова Н. С. Анализ и прогноз эффективности инвестиционных проектов промышленных предприятий//Вестник ЮУрГУ. Серия: Экономика и менеджмент. -2013. -№ 2. ‑С.74–79.

2. Матвеев Д. М. Современное состояние и перспективные направления развития сельского хозяйства в условиях вступления в ВТО/Матвеев Д. М., Макарова Ю. Ю.//Молодой учёный. -2013. -№ 7. –С 210–213.

3. Калугин В. А., Титова И. Н.. Моделирование инвестиционного процесса в условиях неопределённости//Научные ведомости БелГУ. Серия: История. Политология. Экономика. Информатика. 2009. № 12–1.

4. Матвеев Д. М. Повышение эффективности государственной поддержки технического переоснащения сельского хозяйства/Матвеев Д. М., Стадник А. Т., Крохта М. Г.//Вестник НГАУ. -2012. -Том -3 -№ 24. –С132–136.

5. Матвеев Д. М. Организационно-экономический механизм освоения достижений научно-технического прогресса в сельском хозяйстве/Матвеев Д. М., Тен Е. Д.//АПК: экономика, управление. -2010. -№ 9. –С 81–83.

6. Букреева А. А. Учет инвестиционного риска при использовании метода реальных опционов для целей антикризисной инвестиционной политики// Вестник ТГУ. 2011, № 2.

Читать еще:  Управление финансовыми инвестициями

Простые методы оценки инвестиционных проектов: рассмотрим подробно

Реализация инвестиционного проекта любого масштаба требует определенной оценки его эффективности. При реализации крупных инвестиций, например, строительство промышленных предприятий, объектов инфраструктуры всегда сопровождается тщательным анализом принимаемых решений на всех этапах, с привлечением большого числа экспертов, специалистов и исследовательских институтов.

Что же касается, например, того же малого бизнеса, то для построения плана своих инвестиций, предпринимателям приходится использовать более упрощенные методы оценки того, насколько вложения капитала будут эффективными в будущем или нет.

В практике инвестиционных проектов малой капитализации, осуществляемой в большинстве случаев именно малым бизнесом, анализ инвестиций обычно ограничивается рамками составляемого бизнес — плана.

Однако следует понимать, что бизнес — план не может изначально предусмотреть всю деятельность малого предприятия, в силу достаточно объективных причин, как то, например:

  1. Отсутствие стабильных потоков финансирования инвестиций
  2. Ограниченность жизненного цикла производимой продукции или продаваемого товара
  3. Высоко конкурентная рыночная среда, где предпринимателю приходится использовать более гибкую инвестиционную политику
  4. Отсутствие необходимых ресурсов у предпринимателей малого бизнеса для производства качественного долгосрочного анализа и планирования инвестиционных проектов.

Все эти основные моменты в конечном итоге предъявляют другие требования к системе оценки инвестиций, чем это принято в большом бизнесе, и в данном случае выбор, как правило, делается в пользу простых и эффективных методов расчета эффективности вложенного капитала.

В этой статье будет рассказано о том, какие простые методы оценки эффективности инвестиционного проекта используются в практике инвестиционного анализа, и как их можно применять на предприятиях малого бизнеса, и что следует знать об ограничениях, с которыми сопряжено их использование.

Простейшие методы оценки инвестиционных проектов

Как известно из бессмертного афоризма «все гениальное — просто», любой процесс можно объяснить, описать, и спрогнозировать простыми словами, формулировками и определениями. Но нужно понимать, что за такой кажущейся простотой стоит понимание сути того, что происходит на самом деле, в реальности, а не в теоритических изысканиях весьма умных и уважаемых людей.

Во многом это относится и к тому, что называется инвестиционным процессом или вложения капитала. Ведь по своему содержанию, принципы работы капитала мало изменились с того времени, когда по караванным путям Древнего Египта или не менее Древней Месопотамии и Мидо — Персии, шла бурная торговля, строились города, порты, разводились плантации виноградников и фиников, риса и пшеницы.

Знания, которыми пользовались инвесторы столь « седой древности», как это ни странно, мало изменились, с той поправкой, конечно, что в наше высоко технологичное время скорость перемещения капитала, практически глобальные рынки накладывают свой отпечаток на методы оценки инвестиционных решений.

Но сама суть работы денег осталась неизменной и укладывается в три простых принципа:

  1. Время работы капитала
  2. Ставка процента или норма прибыли
  3. Риски

В современной инвестиционной практике существует целая система оценки инвестиций, которую для наглядности можно представить в виде схемы:

Как видно из этой схемы, не все методики могут быть признаны простыми и доступными для оценки инвестиций малой капитализации. Наиболее эффективными и простыми могут быть методы, которые можно свести к так называемым статическими, которые, несмотря на то, что не учитывают динамические аспекты работы капитала во времени, но позволяют с достаточной степенью точности определить, насколько проект соответствует ожиданиям инвестора.

К таким методам можно в первую очередь отнести:

К основным достоинствам этого метода можно отнести: простота применения инструментов расчета; использование экономически выгодного срока окупаемости инвестиций.

Недостатками же являются: срок окупаемости – единственный критерий оценки эффективности проекта; отсутствие инструмента дисконтирования. Метод применим в случаях, когда срок окупаемости является важным (даже определяющим) критерием. Например, по сроку кредитования, или своевременности выхода на рынок, пока товар пользуется потребительским спросом.

  1. Оценка инвестиций по норме прибыли на капитал или стандартный метод определения рентабельности. Эффективность вложенного капитала оценивается по норме прибыли как наиболее значимом показателе реализации проекта. Является неплохим дополнительным инструментом расчета эффективности любого проекта. К основным недостаткам такого подхода оценки является то, что он не учитывает во времени изменение стоимости денег; сложность расчета остаточной стоимости капитала; многообразие подходов к расчету чистой прибыли проекта. Расчет нормы прибыли и рентабельности может применяться практически в любой бизнес — модели, и даже при определении социальной эффективности.
  1. Метод сравнения прибыли или более известный как бенчмаркинг. Основой метода служит сравнение показателей эффективности подобных коммерческих и инвестиционных проектов. Причем, учитываются особенности применения в конкретных условиях, или просто производится масштабирование. Например, магазин в центре города оценивается по показателям подобного проекта в другой части города, но с поправкой на поток покупателей, или с другими подобными вариантами в сопоставимых по типу населенных пунктах.

К недостаткам такого метода можно отнести, например, отсутствие ясности получение нормативов эффективности капитальных вложений; расчет прибыли достаточно простой и может не отражать реальное положение дел и прогноз на период реализации проекта.

Для того, чтобы уяснить, как эти методы работают на практике, можно в качестве примера привести процесс определения срока окупаемости небольшого инвестиционного проекта, взятого из реальной бизнес-модели.

В общем случае период окупаемости определяется путем анализа накопленной суммы чистого денежного потока и инвестиций. Минимальный срок, за который накопленная сумма чистого денежного потока перекроет сумму инвестиций, и представляет собой срок окупаемости.

Выделяют два способа применения: простой (бухгалтерский) и дисконтированный сроки окупаемости. При этом простой срок окупаемости предполагает сопоставление простых (бухгалтерских) сумм чистого денежного потока и инвестиционных затрат. Дисконтированный срок окупаемости представляет более сложный вариант, основанный на динамической стоимости капитала во времени.

Пример. ООО «Домстрой» (г. Уссурийск) рассматривает возможность запуска новой технологической линии производства бетонных блоков, кирпича. Сумма первоначальных инвестиций составляет 300 млн. руб. Известно, что после трех лет для вывода линии на полную мощность потребуется еще 150 млн. руб. По прогнозу ООО «Домстрой» чистый денежный поток от проекта будет распределен следующим образом (табл. 1).

Следует обратить внимание, что время, когда проект выходит «в плюс» – 2 и 6 лет, может ввести в некоторое заблуждение. Приведенный пример показывает и один из главных минусов метода – это неоднозначность результатов, которые будут получены в случае, если денежные потоки меняют свой знак, что собственно и было продемонстрировано в примере.

Еще одним существенным недостатком метода является тот факт, что срок окупаемости – год, когда накопленная сумма денежного потока окупит инвестицию, но ничего не говорит о тех финансовых результатах, которые будут получены при реализации проекта. Наконец, стоит отметить, что ценность денег во времени существенно отличается.

Вполне естественно, что сумма инвестиций (300 млн. руб.), понесенных сейчас, гораздо ценнее той же суммы, полученной в пятом или седьмом году, и это также следует учитывать.

Читать еще:  Инвестиционные финансовые инструменты

Заключение

В качестве заключения можно отметить, что представленные простейшие методы экономической оценки инвестиционных проектов, естественно должны быть дополнены в каждом конкретном случае другими инструментами определения эффективности инвестируемого капитала. Но, так или иначе, именно простые способы позволяют уже на ранней стадии любого проекта дать оценку того, стоит ли вкладывать деньги в проект или нет.

Виды и методы оценки инвестиционных проектов

Понятие инвестиционного проекта определено в ФЗ-39 ФЗ. Инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности объема и сроков осуществления капитальных вложений, описание практических действий их реализации в форме бизнес-плана.

Важным элементом инвестиционного анализа является оценка эффективности инвестиционного проекта. Эффективность равна: рез-ты деленные на затраты т.е. какие достигнуты рез-ты при использовании определенных затрат.

Виды оценки эффективности инвестиционного проекта:

1. с учетом временной стоимости денег (динамические показатели):

Динамические критерии оценки ИП позволяют учесть и увязать в процессе принятия решений такие факторы, как цена капитала, требуемая норма доходности, ст-сть денег во времени, риск проекта. 1.Дисконтированный срок окупаемости или период возмещения первоначальных инвестиций (DPP) — число периодов, в течение котоых будут возмещены вложенные инвестиции. Определяется DPP как отношение суммы инвестиций к средней величине ден. поступлений с учетом их временной стоимости.

На практике величину DPP сравнивают с некоторым заданным периодом времени n.. Общее правило DPP: если DPP O, то инвестиционный проект принимается креализации. Если меньше или равен нулю, то его следует отклонить.

3. Внутренняя норма прибыли или доходности IRR – процентная ставка в коэфф-те дисконтирования, при которой чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю.

В процессе принятия решения величина IRR сравнивается с выбранной ставкой дисконтирования r. Общее правило: если IRR > r, то проект обеспечивает положительную NPV ипринимается к исполнению. В противном случае его необходимо отклонить. В MS Excel можно рассчитать IRR.

4.модифицированный метод внутренней нормы доходности MIRR Он позволяет более верно оценить проекты с неординарными ден. потоками. Определяется обычно как норма дохода, при которой все ожидаемые CIF, приведенные к концу проекта, имеют текущую стоимость, равную ст-сти всех понесенных затрат, или платежей COF.

MIRR = — 1 = — 1

Для расчета MIRR в MS Excel используется функция.

5. Индекс рентабельности или доход на единицу затрат (PI)показывает, сколько единиц приведенной величины ден. поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат.Данный показатель рассчитывается как отношение настоящей стоимости ден. поступлений к сумме затрат на первоначальную инвестицию.

Если величина критерия PI > 1, то денежные поступления от проекта превышают необходимые затраты, обеспечивая тем самым

наличие положительной величины NPV. При PI = 1 величина

NPV = 0 и инвестиции не приносят дохода. В случае, если PI 1, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

2. без учета временной стоимости денег (статические методы) для быстроты расчета и более полной картины.

Ко второй группе методов оценки ИП относятся учетные, или статические методы. Среди них можно выделить:

1.срок окупаемости проекта без учета дисконтирования (PP), определяемый как период возмещения первоначальных затрат на капиталовложения и не принимающий во внимание временную стоимость ден.поступлений. Рассчитывается как отношение совокупности затрат на проект к средней величине не дисконтированных поступлений от реализации этого проекта: PP = Стоимость инвестиционного проекта / Сумма денежных потоков за конкретный период.

PP =

Использование метода PP предполагает конкретные сроки возмещения стартовых инвестиционных расходов. Данный метод не учитывает доходы (ден. потоки), которые может получить предприятие после окончания периода возмещения понесенных затрат. Однако, как вспомогательный инструмент оценки эффективности инвестиций рассматриваемый метод вполне приемлем;

2.метод простой нормы прибыли ARR , базирующийся на бухгалтерском определении дохода и рассчитываемый как отношение валовой прибыли к чистым затратам на инвестиции.

Этот метод при явной простоте расчета, доступности информации не учитывает время притока и оттока денежных средств, не принимает во внимание инфляционные процессы и временную стоимость денег.

Данные показатели составляют группу статических методов оценки эффективности инвестиционных проектов. Они отражают разные виды инф-ции, характеризующие сопоставление (сравнение) затрат на капиталовложение и полученную прибыль, динамику таких экономических показателей финансово-экономической деятельности предприятия по реализации инвестиционного проекта как: рентабельность, прибыль, фондоотдача и т.п.

38. Бюджетная эффективность инвестиционного проекта.Особое место в системе пок-лей эфф-ти ИП занимает бюджетная эфф-ть, основным измерителем которой явл. бюджетный эффект. Он определяется как разница м/у доходами соответствующего бюджета и расходами в связи с осуществлением конкретного ИП: Бt = Дt – Рt, где Бt – бюджетный эффект для t-го шага осуществления проекта ; Дt – доходы соответствующего бюджета;

Рt – расходы соответствующего бюджета

Доходы:налоговые поступления от проекта; таможенные пошлины и акцизы по продукции, произведенной в соответствии с проектом; дивиденды и % по принадлежащим гос-ву ценным бумагам, выпущенным для реализации проекта; подоходный налог, поступивший за пользование землей, водой, природными ресурсами при реализации проекта; поступления во внебюджетные фонды.

Расходы:— средства, выделенные для прямого бюджетного финансирования проекта; кредиты центральных и др. банков. Интегральный бюджетный эффект рассчитывается как сумма дисконтированных годовых бюджетных эффектов, или как разница м/у совокупными доходами бюджета и совокупными бюджетными расходами.

Рассчитав показатели годовых бюджетных эффектов, можно определить и др. показатели бюджетной эфф-ти: срок окупаемости бюджетных затрат; степень фин.участия гос-тва (региона) в реализации инвестиционного проекта

Критерии и методы оценки инвестиционных проектов

Рассмотрим основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов, более подробно и выясним их основные достоинства и недостатки.

Критерии и методы оценки инвестиционных проектов

Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов инвестирования в операции с реальными активами. В значительной степени она основывается на проектном анализе. Цель проектного анализа – определить результат (ценность) проекта. Как правило для этого применимо следующее выражение:

Результат проекта = Цена проекта — Затраты на проект

Прогнозная оценка проекта является достаточно сложной задачей, что подтверждается рядом факторов:

  • инвестиционные расходы могут производиться или в разовом порядке, или на протяжении длительного времени;
  • период достижения результатов реализации инвестиционного проекта может быть больше или равен расчетному периоду;
  • проведение длительных операций приводит к росту неопределенности при оценке всех аспектов инвестиций, то есть к росту инвестиционного риска.

Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов в зависимости от интересов его участников.

Оценка общей эффективности проекта для инвестора

Инвестиционные проекты могут быть как коммерческими, так и некоммерческими. Даже при некоммерческих проектах есть возможности потраченные, и есть возможности полученные.

Отличие инвестиционных проектов от операционной деятельности организации заключается в том, что затраты, предназначенные для однократного получения каких-то возможностей, не относятся к инвестициям. В этом случае, инвестор – это лицо, которое вкладывает свои возможности для многократного использования, заставляя их работать для создания новых возможностей.

Читать еще:  Куда и как инвестировать

Если для коммерческих проектов существуют способы оценки их эффективности, то как оценить эффективность проектов некоммерческих? Под эффективностью в общем случае понимается степень соответствия цели. Цель должна быть поставлена точно, детально и допускать только однозначный ответ – достигнута она или нет. При этом добиваться цели можно разными путями, а каждый путь имеет свои затраты.

Для решения по реализации коммерческого проекта проводится оценка его экономической эффективности. В случае некоммерческого проекта, если решено достигнуть цели, то выбор состоит в определении наиболее эффективного пути. При этом нефинансовые критерии должны иметь приоритет над финансовыми показателями. Но при этом цель должна быть достигнута наименее затратным способом.

Также при оценке некоммерческого проекта:

  1. следует учитывать устойчивость инвестора к реализации проекта – выдержит ли инвестор реализацию проекта;
  2. при определении альтернативных вариантов равного качества выбирается обычно наиболее дешевый вариант;
  3. желательно спланировать движение затрат (инвестиций) в динамике, чтобы заранее рассчитать силы, предусмотреть дефицит и позаботиться о привлечении дополнительных ресурсов, если это необходимо.

Оценка внешних эффектов проекта

2-ой нюанс оценки проектов состоит в том, будто проект будет иметь ценность не только в глазах инвестора. К примеру, вложения в образование неких людей принесет пользы больше не им самим, а сообществу в целом, которое потом использовало для своих нужд открытия и изобретения ученых.

Инвестиционные проекты коммерческих организаций на ряду с из коммерческой значимостью имеют также следующие эффекты:

1. Социальный эффект оценивается пользой проекта для общества, или живущего кругом места реализации плана, или работающего на проекте, и состоит:

  • в повышении уровня зарплат;
  • в развитии инфраструктуры и иных возможностей для населения вокруг места реализации проекта.

2. Налоговый эффект оценивается объемом прогнозируемых налоговых поступлений в бюджеты всех уровней (муниципальный, региональный, федеральный).

3. Бюджетный эффект оценивается в случае, если проект полностью или частично финансируется за счет бюджетных средств. Определяется, сколько денег после реализации проекта будет возвращено через налоговые платежи за определенный период времени.

4. Экологический эффект имеет место, если проект так или иначе затрагивает экологическую ситуацию.

Все результаты плана для остальных сторон существенны, так как фирма и проект пребывают в окружении сообщества, людей, государства, природы. Если от плана улучшается окружение, то наверное лучше и для коммерческой организации, которая реализует инвестиционный проект, так как в мире все взаимосвязано.

Общие подходы к определению эффективности инвестиционных проектов

В основе принятия решений инвестиционного характера лежит оценка экономической эффективности инвестиций. Рыночная экономика требует учета влияния на эффективность инвестиционной деятельности факторов внешней среды и фактора времени, которые не находят полной оценки в расчете указанных показателей.

В настоящее время приняты Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиций и их отбору для финансирования (утверждены Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем России, 21 июня 1999 г. №ВК477).

В них достаточно полно нашли отражение результаты научных исследований отечественных и зарубежных экономистов в области методов оценки эффективности инвестиционных проектов.

Рассмотрим основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов более подробно и выясним их основные достоинства и недостатки.

Статические методы оценки

Срок окупаемости инвестиций (Payback period, PP)

Наиболее распространенным статическим показателем оценки инвестиционных проектов является срок окупаемости (Payback period, PP).

Под сроком окупаемости подразумевается период времени с момента начала реализации инвестпроекта до момента ввода в эксплуатацию объекта, когда доходы от текущей деятельности становятся равными первоначальным инвестициям (капитальные затраты и эксплуатационные расходы).

Данный показатель дает ответ на вопрос: когда произойдет полный возврат вложенного капитала? Экономический смысл показателя заключается в определении срока, за который инвестор может вернуть вложенный капитал.

Как измеритель критерий РР прост и легко понимаем. Однако он имеет свои недостатки, которые более подробно мы рассмотрим при анализе дисконтированного срока окупаемости (DPP), поскольку данные недостатки относятся как к статическому, так и динамическому показателям срока окупаемости. Основной недостаток этого коэффициента в том, что он не учитывает стоимость денежных средств во времени, то есть не делает различия между проектами с одинаковым сальдо потока доходов, но с разным распределением по годам.

Коэффициент эффективности инвестиции (Account rate of return, ARR)

Коэффициент эффективности инвестиций (Account rate of return, или ARR) или учетная норма прибыли или коэффициент рентабельности проекта. Существует несколько алгоритмов исчисления данного показателя.

Первый вариант расчета основан на отношении среднегодовой величины прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта за период к средней величине инвестиций:

Второй вариант определения коэффициента рентабельности проекта выглядит следующим образом:

Динамические методы оценки

Чистый дисконтированный доход (Net present value, NPV)

В вышеуказанных рекомендациях предложено официальное название данного критерия – чистый дисконтированный доход (ЧДД).

Величина NPV рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиции за прогнозный период. Суть критерия состоит в сравнении текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми для его реализации.

Условия принятия инвестиционного решения на основе данного критерия сводятся к следующему:

если ЧДД > 0, то проект следует принять;
если ЧДД 1, то проект следует принять;
если PI CC, то проект следует принять;
если IRR 0, то IRR > CC(r); PI > 1;
если NPV PP.

Простейшие расчеты показывают, что такой прием в условиях низкой ставки дисконтирования, характерной для стабильной западной экономики, улучшает результат на неощутимую величину, но для значительно большей ставки дисконтирования, характерной для российской экономики, это дает значительное изменение расчетной величины срока окупаемости. Иными словами, проект, приемлемый по критерию PP, может оказаться неприемлемым по критерию DPP.

При использовании критериев PP и DPP в оценке инвестиционных проектов решения могут приниматься исходя из следующих условий:

  1. проект принимается, если окупаемость имеет место;
  2. проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного для конкретной компании предельного срока.

Одним из существенных недостатков данного критерия заключается в том, что, в отличие от показателя NPV, он не обладает свойством аддитивности. В связи с этим при рассмотрении комбинации проектов с данным показателем необходимо обращаться осторожно, учитывая это его свойство.

В общем случае определение периода окупаемости носит вспомогательный характер относительно чистой текущей стоимости проекта или внутренней нормы рентабельности. Кроме того, недостаток такого показателя, как срок окупаемости, заключается в том, что он не учитывает последующих притоков денежных средств, а потому может служить неверным критерием привлекательности проекта.

Ссылка на основную публикацию
ВсеИнструменты 220 Вольт
Adblock
detector