Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности

Электронная библиотека

Стратегические цели инвестиционной деятельности предпри­ятия – это описанные в формализованном виде ожидаемые параметры его стратегической инвестиционной позиции, позволяющие направлять и оценивать эту деятельность в долгосрочной перс­пективе. Стратегическое управление инвестиционной деятельностью носит целевой характер, предусматривая постановку и достижение опре­деленных целей. Четко выраженные стратегические цели являются мощным средством повышения эффективности инвестиционной деятельности в долгосрочной перспективе, ее координации и контроля, базой принятия управленческих решений на стадиях инвестиционного процесса.

При формировании стратегических целей инвестиционной деятельно­сти предусматривается выполнение следующих основных требований:

1. Подчиненность главной цели инвестиционного менедж­мента. Стратегические цели инвестиционной деятельности разрабаты­ваются для реализации в долгосрочной перспективе главной цели инвестиционного менеджмента – максимизации благосостояния предприятия. Система конкретных целей инвестиционной стратегии формируется для достижения этой цели и должна быть соразмерна с ней.

2. Ориентация на высокий результат инвестиционной деятельности. Каждая из стратегических целей должна быть стимулирующего характера и обеспечивать наиболее полное использование инвестиционного потенциала предприятия.

3. Реальность (достижимость). В основе разработки стратегических инвестиционных целей лежит идеальное представление или желаемый образ стратегической инвестиционной позиции предприя­тия, поэтому их следует сознательно ограничивать по критерию реальной достижимости с учетом факторов внешней инвестиционной среды и внутреннего инвестиционного потенциала.

4. Измеримость. Каждая из формируемых стратегических инвестиционных целей должна быть выражена в конкретных показателях. Выполнение этого требования в процессе формирования стратегических целей позволяет использовать показатели в системе планирования (нормирова­ния параметров инвестиционной деятельности), дифференциации по интервалам стратегического периода и применения в качестве критериев оценки результатов реализации инвестиционной стратегии предприятия.

5. Однозначность трактовки. Каждая из стратегических инвес­тиционных целей должна однозначно и ясно восприниматься всеми менеджерами, связанными с ее реализацией. Это обеспечивается четким установлением стратегического периода или отдельных его интервалов, дифференциацией по раз­личным объектам стратегического управления, сопоставимой системой единиц измерения количественных значений и другими факторами с обеспечением ясности восприятия стратегических целей.

6. Научная обоснованность. В процессе формирования страте­гических инвестиционных целей следует: учитывать объективные эко­номические законы, определяющие уровень инвестиционной активно­сти предприятий и эффективность его инвестиционной деятельности; использовать современный методологический аппарат реальной оценки отдельных параметров инвестиционного процесса; определять систему взаимосвязей и взаимозависимости отдельных целей.

1. Поддержка. Система стратегических инвестиционных целей должна быть выстроена так, чтобы реализация одних из этих целей обеспечивала успешную реализацию других. Для этого необходимо ранжировать все стратегические цели по уровню их при­оритетности, подразделяя их на прямые и поддерживающие в общей иерархии.

2. Гибкость. Данное требование определяет возможность корректи­ровки системы стратегических инвестиционных целей в целом или от­дельных количественных параметров каждой из них под воздействием факторов внешней инвестиционной среды или параметров внутреннего инвестиционного потенциала. Внешняя гибкость системы должна обеспечивать минимизацию негативного воздействия факторов на эффективность инвестиционной деятельности, а внутренняя – быструю маневренность в исполь­зовании инвестиционного потенциала предприятия.

Формирование стратегических целей инвестиционной деятельно­сти требует предварительной их классификации по определенным при­знакам. С позиций инвестиционного менеджмента эта классификация стратегических целей строится по следующим основным признакам:

1) по видам ожидаемого эффекта;

2) по функциональным направлениям инвестиционной деятельности;

3) по объектам стратегического управления;

4) по направленности результатов инвестиционной деятельности;

5) по приоритетному значению;

6) по характеру влияния на ожидаемый результат;

7) по направленности воспроизводственного процесса.

По видам ожидаемого эффекта стратегические цели инвес­тиционной деятельности предприятия разделяют на экономиче­ские и внеэкономические.

По функциональным направлениям инвестиционной деятельности цели инвестиционной стратегии предприятия подразделяют следующим образом:

¨ стратегические цели реального инвестирования – определяются по отраслевой и региональной направленности реальных инвестиций, основным их формам, важнейшим конечным результатам. Система этих целей должна быть взаимосвязана со стратегическими целями развития операционной деятельности предприятия;

¨ стратегические цели финансового инвестирования. В системе этих целей определяются перспективы приобретения контрольного пакета акций иных предприятий, основные целевые параметры формирования портфеля финансовых инвестиций;

¨ стратегические цели формирования инвестиционных ресурсов. В системе этих целей определяются темпы формирования собственных инвестиционных ресурсов, целевые параметры структуры формируемых ресурсов, а также средневзвешенной их стоимости.

По объектам стратегического управления выделяют следу­ющие группы целей инвестиционной стратегии:

¨ стратегические цели предприятия в целом. В общей системе стратегических целей инвестиционной деятельности они играют опреде­ляющую роль;

¨ стратегические цели отдельных стратегических зон хо­зяйствования. Цели этой группы связаны с фор­мированием, развитием и обеспечением эффективной деятельности выделяемых на предприятии стратегических объектов дан­ного типа;

¨ стратегические цели отдельных стратегических хозяйствен­ных центров. Такие цели связаны с инвестиционной поддержкой формирования и развития «центров ответственности» различных типов, например, «центров инвестиций»;

По направленности результатов инвестиционной деятельности цели инвестиционной стратегии подразделяются на следующие две группы:

1) внутренние стратегические цели – определяют направления развития внутренних инвестиций предприятия, обеспечивающих, как правило, различные цели операционной деятельности, реше­ние важных проблем социального развития персонала и пр.;

2) внешние стратегические цели – система этих целей определяет направления и ожидаемые результаты развития внешних инвестиций предприятия, отечественных и зарубежных.

По приоритетному значению стратегические цели инвести­ционной деятельности подразделяются следующим образом:

¨ главная стратегическая цель инвестиционной деятельности, как правило, тождественна главной цели инвестиционного менедж­мента и ее формулировка может носить более разверну­тый характер с учетом особенностей инвестиционной деятельности конкретного предприятия;

¨ основные стратегические цели инвестиционной деятельности. В эту группу входят наиболее важные стратегические цели, направленные на реализацию главной цели инвестиционной деятельности в разрезе основных ее аспектов;

¨ вспомогательные стратегические цели инвестиционной дея­тельности. В состав этой группы входят иные экономические и внеэкономические цели инвестиционной деятельности предприятия.

По характеру влияния на ожидаемый результат выделяют следующие цели инвестиционной стратегии:

¨ прямые стратегические цели – прямо связаны с конечными результатами инвестиционной деятельности (главная стратегическая цель и важнейшие из основных стратегических целей);

¨ поддерживающие стратегические цели. Эта группа целей направлена на обеспечение реализации прямых стратеги­ческих целей в процессе инвестиционной деятельности (использование новых инвестиционных технологий, переход к новой организационной структуре управления инвестиционной деятельностью, формирование инвестиционной куль­туры и пр.).

По направленности воспроизводственного процесса, обес­печиваемого инвестиционной деятельностью, стратегические цели подразделяют следующим образом:

¨ стратегические цели развития – такие цели инвестиционной деятельности, которые направлены на обеспечение прироста активов или собственного капитала предприятия (связа­ны с процессом «чистого капиталообразования»).

¨ реинновационные стратегические цели – обес­печивают своевременную замену амортизируемых основных средств и нематериальных активов в рамках простого их воспроизводства.

Классификация стратегических целей инвестиционной деятель­ности не ограничивается перечисленными призна­ками и может быть дополнена с учетом специфики осуществления инвестиционной деятельности конкретных предприятий.

Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности

Под инвестиционной деятельностью понимается вложение инвестиций, или инвестирование, и совокупность практических действий по реализации инвестиций. Под инвестиционными решениями понимаются решения, принимаемые инвесторами, т.е. физическими и юридическими лицами, осуществляющими инвестиционную деятельность. Основными признаками инвестиционной деятельности, определяющими подходы к ее анализу, являются:

• Необратимость, связанная с временной потерей потребительской ценности капитала (например, ликвидности).
• Ожидание увеличения исходного уровня благосостояния.
• Неопределенность, связанная с отнесением результатов на относительно долгосрочную перспективу.

Стратегическое управление инвестиционной деятельностью носит целевой характер, т.е. предусматривает постановку и достижение определенных целей. Будучи четко выраженными, стратегические цели становятся мощным средством повышения эффективности инвестиционной деятельности в долгосрочной перспективе, ее координации и контроля, а также базой для принятия управленческих решений на всех стадиях инвестиционного процесса.

Стратегические цели инвестиционной деятельности предприятия представляют собой описанные в формализованном виде желаемые параметры его стратегической инвестиционной позиции, позволяющие направлять эту деятельность в долгосрочной перспективе и оценивать ее результаты.

Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности должно отвечать определенным требованиям, основными из которых являются:

1. Подчиненность главной цели инвестиционного менеджмента. Стратегические цели инвестиционной деятельности разрабатываются для реализации в долгосрочной перспективе главной цели инвестиционного менеджмента – максимизации благосостояния собственников предприятия. Система конкретных целей инвестиционной стратегии формируется в поддержку этой главной цели и должна быть соразмерна с ней.
2. Ориентация на высокий результат инвестиционной деятельности. Каждая из стратегических целей должна носить стимулирующий характер для инвестиционных менеджеров, вызывать стремление к их достижению, обеспечивать наиболее полное использование инвестиционного потенциала предприятия.
3. Реальность (достижимость). Хотя в основе разработки стратегических инвестиционных целей лежит идеальное представление или желаемый образ стратегической инвестиционной позиции предприятия, их необходимо сознательно ограничивать по критерию реальной достижимости с учетом факторов внешней инвестиционной среды и внутреннего инвестиционного потенциала.
4. Измеримость. Каждая из формируемых стратегических инвестиционных целей должна быть выражена в конкретных показателях. Реализация этого требования в процессе формирования стратегических целей позволяет использовать их в системе планирования (нормирования) основных параметров инвестиционной деятельности, дифференцировать по отдельным интервалам стратегического периода, применять в качестве критериев оценки результатов реализации инвестиционной стратегии предприятия.
5. Однозначность трактовки. Каждая из стратегических инвестиционных целей должна однозначно и ясно восприниматься всеми инвестиционными менеджерами, связанными с ее реализацией. Это требование обеспечивается четким установлением стратегического периода (или отдельными его интервалами), дифференциацией по различным объектам стратегического управления, сопоставимой системой единиц измерения количественных значений и другими факторами, обеспечивающими ясность восприятия стратегических целей.
6. Научная обоснованность. В процессе формирования стратегических инвестиционных целей должны быть учтены объективные экономические законы, определяющие уровень инвестиционной активности предприятий и эффективность его инвестиционной деятельности; использован современный методологический аппарат реальной оценки отдельных параметров инвестиционного процесса; определена система взаимосвязей и взаимозависимости отдельных целей.
7. Поддержка. Система стратегических инвестиционных целей должна быть выстроена таким образом, чтобы реализация одних из этих целей обеспечивала бы успешную реализацию других. В этих целях необходимо ранжировать все стратегические цели по уровню их приоритетности, подразделяя их на прямые и поддерживающие в общей иерархии.
8. Гибкость. Это требование определяет возможность корректировки системы стратегических инвестиционных целей в целом или отдельных количественных параметров каждой из них под воздействием изменения факторов внешней инвестиционной среды или параметров внутреннего инвестиционного потенциала. Внешняя гибкость системы стратегических целей должна обеспечивать минимизацию негативного воздействия отдельных факторов на эффективность инвестиционной деятельности или быструю реализацию новых инвестиционных возможностей, а внутренняя их гибкость – быструю маневренность в использовании инвестиционного потенциала предприятия (в первую очередь, собственных инвестиционных ресурсов).

Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности требует предварительной их классификации по определенным признакам. С позиций инвестиционного менеджмента эта классификация стратегических целей строится по следующим основным признакам:

1. По видам ожидаемого эффекта стратегические цели инвестиционной деятельности предприятия подразделяются на экономические и внеэкономические.
   Экономические цели инвестиционной стратегии прямо связаны с формированием инвестиционного дохода или достижением иных экономических результатов инвестиционной деятельности в рассматриваемой перспективе.
   Внеэкономические цели инвестиционной стратегии связаны с решением социальных задач, обеспечением экологической безопасности, повышением статуса и репутации предприятия и т.п. Хотя реализация этих стратегических целей не связана прямо с ожиданием инвестиционной прибыли, их косвенное влияние на формирование этой прибыли может быть довольно ощутимым.
2. По функциональным направлениям инвестиционной деятельности цели инвестиционной стратегии предприятия подразделяются следующим образом:
   • Стратегические цели реального инвестирования. Такие цели определяются по отраслевой и региональной направленности реальных инвестиций, основным их формам, важнейшим конечным результатам. Система этих целей должна быть взаимосвязана со стратегическими целями развития операционной деятельности предприятия.
   • Стратегические цели финансового инвестирования. В системе этих целей определяются перспективы приобретения контрольного пакета акций иных предприятий, основные целевые параметры формирования портфеля финансовых инвестиций.
   • Стратегические цели формирования инвестиционных ресурсов. В системе этих целей определяются обычно темпы формирования собственных инвестиционных ресурсов, целевые параметры структуры формируемых ресурсов, а также средневзвешенной их стоимости.
3. По объектам стратегического управления выделяют следующие группы целей инвестиционной стратегии:
   • Стратегические цели предприятия в целом. В общей системе стратегических целей инвестиционной деятельности они играют определяющую роль и занимают, как правило, основное место.
   • Стратегические цели отдельных стратегических зон хозяйствования. Инвестиционные цели этой группы связаны с формированием, развитием и обеспечением эффективной деятельности выделяемых в структуре предприятия стратегических объектов данного типа.
   • Стратегические цели отдельных стратегических хозяйственных центров. Такие цели связаны с инвестиционной поддержкой формирования и развития «центров ответственности» различных типов, в первую очередь, «центров инвестиций».
4. По направленности результатов инвестиционной деятельности цели инвестиционной стратегии подразделяются на следующие две группы:
   • Внутренние стратегические цели. Они определяют направления развития внутренних инвестиций предприятия, обеспечивающих, как правило, различные цели операционной деятельности предприятия, решение наиболее важных проблем социального развития персонала и т.п.
   • Внешние стратегические цели. Система этих целей определяет направления и ожидаемые результаты развития внешних инвестиций предприятия, как отечественных так и зарубежных.
5. По приоритетному значению стратегические цели инвестиционной деятельности подразделяются следующим образом:
   • Главная стратегическая цель инвестиционной деятельности. Как правило, она тождественна главной цели инвестиционного менеджмента. Вместе с тем, ее формулировка может носить более развернутый характер с учетом особенностей инвестиционной деятельности конкретного предприятия.
   • Основные стратегические цели инвестиционной деятельности. В эту группу входят наиболее важные стратегические цели, непосредственно направленные на реализацию главной цели инвестиционной деятельности в разрезе основных ее аспектов.
   • Вспомогательные стратегические цели инвестиционной деятельности. В состав этой группы входят все иные экономические и внеэкономические цели инвестиционной деятельности предприятия.
6. По характеру влияния на ожидаемый результат выделяют следующие цели инвестиционной стратегии:
   • Прямые стратегические цели. Они прямо связаны с конечными результатами инвестиционной деятельности. К ним относятся главная стратегическая цель и важнейшие из основных стратегических целей.
   • Поддерживающие стратегические цели. Эта группа стратегических целей направлена на обеспечение реализации прямых стратегических целей в процессе инвестиционной деятельности. К целям этой группы могут быть отнесены использование новых инвестиционных технологий, переход к новой организационной структуре управления инвестиционной деятельностью, формирование инвестиционной культуры и т.п.

   Следует обратить внимание на то, что разделение стратегических целей по этому признаку носит несколько условный характер и связано с разным уровнем их приоритетности. Так, по отношению к главной стратегической цели инвестиционной деятельности все остальные цели можно рассматривать как поддерживающие.

7. По направленности воспроизводственного процесса, обеспечиваемого инвестиционной деятельностью, стратегические цели подразделяют на следующие две группы:
   • Стратегические цели развития. К их числу относят такие цели инвестиционной деятельности, которые направлены на обеспечение прироста активов или собственного капитала предприятия (т.е. связаны с процессом «чистого капиталообразования»).
   • Реновационные стратегические цели. Цели этой группы обеспечивают своевременную замену амортизируемых основных средств и нематериальных активов в рамках простого их воспроизводства.

Классификация стратегических целей инвестиционной деятельности не ограничивается перечисленными выше основными признаками. Она может быть дополнена с учетом специфики осуществления инвестиционной деятельности конкретных предприятий.

С учетом рассмотренных принципов классификации организуется процесс формирования стратегических целей инвестиционной деятельности предприятия. Этот процесс осуществляется по следующим основным этапам:

1. Ретроспективный анализ тенденций развития основных результативных показателей инвестиционной деятельности в увязке с динамикой факторов внешней инвестиционной среды и параметрами внутреннего инвестиционного потенциала предприятия. Основная задача такого анализа заключается в выявлении закономерностей и особенностей развития важнейших параметров инвестиционной деятельности отдельных объектов стратегического управления предприятия и установлении степени влияния на них различных внешних и внутренних факторов. При стабильном состоянии отдельных факторов внешней инвестиционной среды период проведения ретроспективного анализа может быть ограничен 2-3 годами (в условиях его нестабильности этот период должен соответствовать установленной стратегической перспективе).
2. Формулировка главной стратегической цели инвестиционной деятельности предприятия. На этом этапе ранее рассмотренная главная цель инвестиционного менеджмента конкретизируется в определенном показателе и получает количественное значение. Например, главная стратегическая цель инвестиционной деятельности может быть определена следующим образом: «обеспечить за счет эффективной инвестиционной деятельности рост собственного капитала

Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности

Стратегические цели инвестиционной деятельностипредприятия представляют собой описанные в формализованном виде желаемые параметры его стратегической инвестиционной позиции, позволяющие вести эту деятельность в долгосрочной перспективе и оценивать ее результаты. Стратегические цели можно классифицировать по не­скольким признакам (табл. 2).

Таблица 2 Классификация стратегических целей инвестиционной деятельности

По видам ожидаемого эффекта выделяют экономи­ческие и внеэкономические стратегические цели инвестиционной Деятельности. Экономические цели прямо связаны с формированием инвестиционного дохода или достижением иных экономических ре­зультатов инвестиционной деятельности. Внеэкономические цели свя­заны с решением социальных задач, обеспечением экологической безопасности, повышением репутации предприятия и т.п.

По функциональным направлениям инвестици­онной деятельности различают стратегические цели реального и финансового инвестирования, а также формирования инвестици­онных ресурсов. Цели реального инвестирования определяются по отраслевой и региональной направленности реальных инвестиций, основным их формам, важнейшим конечным результатам. Система этих целей должна быть взаимоувязана со стратегическими целями операционной деятельности предприятия. Цели финансового инвести­рования определяют перспективы приобретения контрольного пакета акций других предприятий, основные параметры формирования порт­феля финансовых инвестиций. Цели формирования инвестиционных ресурсов обычно определяют темпы формирования собственных ин­вестиционных ресурсов, параметры структуры ресурсов, а также их средневзвешенной стоимости.

По объектам стратегического управления разли­чают стратегические цели предприятия, отдельных стратегических зон и отдельных стратегических центров. Стратегические цели предприя­тия играют определяющую роль. Цели отдельных стратегических зон хозяйствования связаны с формированием, развитием и обеспечени­ем эффективной деятельности выделяемых в структуре предприятия стратегических зон. Цели отдельных стратегических хозяйственных центров связаны с инвестиционной поддержкой формирования и раз­вития различных «центров ответственности», в первую очередь, «цен­тров инвестиций».

По направленности результатов инвестицион­ной деятельности выделяют внутренние и внешние стратеги­ческие цели. Внутренние цели определяют направления развития внутренних инвестиций предприятия, которые обеспечивают различ­ные цели операционной деятельности, решение важных социальных проблем. Внешние цели определяют направления и ожидаемые ре­зультаты развития внешних инвестиций предприятия, как отечествен­ных, так и иностранных.

По приоритетному значению стратегические цели под­разделяются на главную, основные и вспомогательные. Главная цель обычно тождественна целям инвестиционного менеджмента и может включать наиболее важные стратегические цели, направленные на реализацию перспективной инвестиционной позиции предприятия, в разрезе основных аспектов инвестиционной деятельности. Основ­ные цели инвестиционной деятельности связаны с повышением уровня благосостояния собственников предприятия и максимизацией его рыноч­ной стоимости. Их достижение должно обеспечивать:

• выбор наиболее эффективных направлений реального и финан­сового инвестирования;

• рост уровня прибыльности инвестиций;

• рост доходов от инвестиционной деятельности;

• изменение отраслевой и региональной направленности инвести­ционной деятельности;

• снижение уровня инвестиционных рисков и т.п.

Вспомогательные цели объединяют все иные экономические и вне­экономические цели инвестиционной деятельности предприятия и способствуют достижению главной и основных целей.

По характеру влияния на ожидаемый результат стратегические цели бывают прямыми и поддерживающими. Прямые цели непосредственно связаны с конечными результатами инвести­ционной деятельности (к ним относится главная стратегическая цель). Поддерживающие цели всегда направлены на обеспечение реализации прямых целей в процессе инвестиционной деятельности. Например, к числу поддерживающих целей могут относиться: использование новых инвестиционных технологий, переход к новой организационной структуре управления инвестиционной деятельностью, формирова­ние инвестиционной культуры.

По направленности воспроизводственного про­цесса, обеспечиваемого инвестиционной деятельностью, различают стратегические цели развития и реновации. Цели развития направ­лены на обеспечение прироста собственного капитала или активов предприятия. Реновационные цели обеспечивают своевременную за­мену амортизируемых основных средств и нематериальных активов в рамках простого воспроизводства.

Рассмотренные классификационные признаки определяют про­цесс формирования стратегических целей инвестиционной деятель­ности, который включает:

• анализ тенденций развития деятельности;

• формулировку главной и формирование системы основных стратегических целей;

• формирование системы вспомогательных целей.

Для формирования стратегических целей инвестиционной дея­тельности необходимо предварительно исследовать факторы внеш­ней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка, а также оценить сильные и слабые стороны предприятия, определя­ющие особенности его инвестиционной деятельности.

В ходе анализа тенденций развития инвестиционной деятельно­сти выявляются важнейшие особенности и закономерности динамики изменения основных инвестиционных показателей отдельных объек­тов стратегического управления предприятия, а также степень влияния на них различных внешних и внутренних факторов инвестиционной среды.

Формирование системы основных стратегических целей должно обеспечивать достижение главной (приоритетной) цели инвестици­онной деятельности. Главная и основные стратегические цели инвести­ционной деятельности предприятия должны быть конкретизированы, отражены в определенных показателях (целевых стратегических нор­мативах) и получить количественное значение. Стратегическими нормативами могут, например, являться:

• темп роста общего объема инвестиционной деятельности в стра­тегической перспективе;

• соотношение объемов реального и финансового инвестиро­вания;

• минимальный уровень текущего инвестиционного дохода;

• минимальный темп прироста инвестируемого капитала в долго­срочной перспективе;

• предельно допустимый уровень инвестиционного риска.

При формировании целевых стратегических нормативов важно

правильно спрогнозировать (определить) желательные и нежелатель­ные, но возможные тенденции развития отдельных показателей ин­вестиционной деятельности. Кроме того, необходимо учесть объективные ограничения в достижении этих нормативов. Такими ограничениями могут служить: размер предприятия; объем инвести­ционных ресурсов, а также стадия жизненного цикла, в которой на­ходится предприятие.

Небольшому предприятию из-за недостаточности ресурсов не­возможно осуществлять диверсифицированную инвестиционную деятельность. Стратегические цели таких предприятий обычно огра­ничиваются сферой реального инвестирования и подчиняются зада­чам экономического развития и реновации выбывающих основных фондов и нематериальных активов. Крупные предприятия могут позволить себе реализацию целей финансового инвестирования, ди­версификацию инвестиционной деятельности в отраслевом и регио­нальном разрезах и т.п. Однако даже для крупных предприятий всегда объективным является соразмерение потребностей обеспечения опера-

ционного процесса с объемом доступных инвестиционных ресурсов. Отсюда возникает понятие «критическая масса инвестиций», которое характеризует минимальный объем инвестиционной деятельности, по­зволяющий предприятию формировать чистую операционную прибыль.

Стадия жизненного цикла, на которой находится предприятие, дифференцирует стратегические цели инвестиционной деятельности. На стадии детства предприятие формулирует основные стратегиче­ские цели на уровне обеспечения высоких темпов реального инвести­рования, безубыточности инвестиционной деятельности. На стадии юности основными стратегическими целями инвестиционной деятель­ности предприятия могут являться: расширение объемов реального инвестирования; диверсификация направлений реального инвести­рования, обеспечение минимальной нормы текущей инвестиционной прибыли. На стадии зрелости основными стратегическими целями инвестиционной деятельности предприятия становятся: обеспечение выхода на «критическую массу инвестиций» и ее поддержание; фор­мирование портфеля финансовых инвестиций и обширная диверси­фикация форм реального и финансового инвестирования; обеспечение необходимых темпов прироста инвестируемого капитала и обеспече­ние средней нормы инвестиционного дохода и т.п. На стадии старе­ния стратегические цели инвестиционной деятельности могут выра­жаться в обеспечении своевременной реновации амортизируемых активов; «сжатии» инвестиционного портфеля; реинвестировании капитала с целью поддержания необходимого объема операционной деятельности.

Вспомогательные (поддерживающие) цели инвестиционной дея­тельности, включаемые в инвестиционную стратегию предприятия, также должны выражаться в целевых стратегических нормативах. Такими целями могут быть:

• предусматриваемый уровень отраслевой диверсификации ре­альных или финансовых инвестиций;

• предусматриваемый уровень региональной диверсификации реальных или финансовых инвестиций;

• соотношение объемов внутренних и внешних инвестиций пред­приятия;

• предельный уровень ликвидности объектов реального инвести­рования или портфеля финансовых инвестиций;

• минимизация уровня налогообложения инвестиционной дея­тельности;

• поддержание «критической массы инвестиций», обеспечивающей устойчивый экономический рост предприятия;

• предельный уровень средневзвешенной стоимости формиру­емых инвестиционных ресурсов предприятия и т.п.

Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности;

Определение общего периода формирования инвестиционной стратегии.

Начальным этапом разработки инвестиционной стратегии компании (фирмы) является определение общего периода ее формирования.

Этот период зависит от ряда условий: 1. предсказуемость развития экономики в целом и конъюнктуры тех сегментов инвестиционного рынка, с которыми связана предстоящая инвестиционная деятельность предприятия — в условиях нынешнего нестабильного (а по отдельным аспектам непредсказуемого) развития экономики страны этот период не может быть слишком продолжительным и в среднем должен определяться рамками 3 лет; 2. продолжительность периода, принятого для формирования общей экономической стратегии компании. Так как инвестиционная стратегия носит по отношению к ней подчиненный характер, она не может выходить за пределы этого период периода (более короткий период формирования инвестиционной стратегии допустим, т.к. заключительные этапы экономической стратегии компании могут не требовать изменений инвестиционной деятельности); 3. размер компании. Инвестиционная деятельность крупных компаний обычно прогнозируется на более длительный период. 4. . Одним из условий определения периода формирования инвестиционной стратегии компании является и ее отраслевая принадлежность;

Стратегические цели инвестиционной деятельности формируются исходя из целей общей стратегии экономического развития и должны быть увязаны со стадиями жизненного цикла и целями хозяйственной деятельности предприятия.

Стратегические цели инв. деятельности – это выраженные в количественной форме показатели эффективной деятельности.

В процессе разработки стратегических направлений инвестиционной деятельности последовательно решаются следующие задачи: 1. Определение соотношения различных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода. 2. Определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности. 3. Определение региональной направленности инвестиционной деятельности.

Основные требования к формированию стратегических целей инвестиционной деятельности предприятия:

Подчиненность главной цели инвестиционной деятельности и системы целей;Ориентация на высокий результат;Реальность цели;Измеримость;ЭкономияОднозначность трактовки;Научная обоснованность ;Гибкость ;Поддержка.

Классификация стратегических целей инвестиционной деятельности предприятия:

1. По виду ожидаемого эффекта:экономические цели — обеспечивают Получение инвестиционного дохода или иных экономических результатов; внеэкономические цели — обеспечивают решение социальных задач, повышение имиджа предприятия, экологическую безопасность и т.п.

2. По направлениям инвестиционной деятельности:

цели реального инвестирования — определяются по отраслевой и региональной направленности реальных инвестиций; цели финансового инвестирования — перспективы приобретения контрольных пакетов акций других предприятий, параметры формирования портфеля финансовых инвестиций; цели формирования инвестиционных ресурсов — темпы формирования собственных инвестиционных ресурсов, структура формируемых ресурсов и их стоимость.

3. По объектам стратегического управления:

цели предприятия — определяющие в системе стратегических целей; цели отдельных стратегических зон хозяйствования — обеспечивают эффективную деятельность стратегических объектов в структуре предприятия; цели отдельных стратегических хозяйственных центров — обеспечивают инвестиционную поддержку формирования и развития «центров ответственности».

4. По направленности инвестиционной деятельности:

внутренние цели — определяют направления развития внутренних инвестиций предприятия (развитие производственной деятельности, решение социальных проблем коллектива и т.п.); внешние цели — направления и ожидаемые результаты внешних инвестиций предприятия (отечественных и иностранных).

5. По приоритетному значению:

главная цель — максимизация благосостояния собственников предприятия; основные цели — обеспечивают реализацию главной цели; вспомогательные цели — все прочие цели.

6. По характеру влияния на результат:

прямые цели — прямо связаны с конечными результатами инвестиционной деятельности (главная цель, ряд осн. целей); поддерживающие цели — обеспечивают реализацию прямых стратегических целей (использование новых технологий, совершенствование организационной структуры управления и др.).

7. По направленности воспроизводственного процесса:

цели развития — направлены на обеспечение прироста активов или собственного капитала предприятия; реновационные цели — обеспечивают своевременную замену амортизируемых основных средств и нематериальных активов в рамках простого их воспроизводства.

Этапы формирования стратегических целей инвестиционной деятельности предприятия

Для производственных предприятий преимущественной формой инвестирования будут вложения в форме капитальных вложений, покупки недвижимости и т.п., так называемые реальные вложения. Стадия жизненного цикла предприятия. На стадиях «детства», -«Юности» «ранней зрелости» преобладают реальные инвестиции, лишь на стадии «окончательной зрелости» предприятие может увеличить долю финансовых инвестиций. Размеры предприятия. Инвестиционная деятельность небольших и средних производственных предприятий осуществляется преиму
щественно в форме реальных инвестиций, поскольку для финансового инвестирования у них отсутствуют свободные ресурсы. Крупные предприятия имеют доступ к внешним источникам финансирования, что позволяет им осуществлять финансовое инвестирование в больших объемах. Характер стратегических изменений производственной деятельности. В современной литературе выделяются две характеристики стратегических изменений производственной деятельности предприятия — постепенные и прерывистые изменения. Постепенные стратегические изменения связаны с относительно незначительными объемами изменения производственной деятельности по периодам. В этом случае формируемые предприятием инвестиционные ресурсы потребляются, как правило, на реальное инвестирование. Прерывистые стратегические изменения характеризуются скачкообразными существенными отклонениями объемов производственной деятельности от традиционной тенденции. При этом у предприятий накапливается значительный объем временно не используемых инвестиционных ресурсов, который может быть использован на финансовое инвестирование. Прогнозируемая ставка процента на финансовом рынке определяет соотношение доли реального и финансового инвестирования предприятия. В реальном инвестировании рост ставки процента увеличивает стоимость инвестиционных ресурсов и снижает их объем. В финансовом инвестировании с ростом ставки процента норма чистой прибыли по финансовым инструментам растет, вызывая рост объемов финансовых инвестиций. Прогнозируемый темп инфляции. Прогнозируемый рост темпов инфляции повышает долю реального •инвестирования, поскольку цены на объекты реального инвестирования, как правило, возрастают пропорционально инфляции. Объемы финансового инвестирования в этом случае будут снижаться, так как инфляция обесценивает не только размер ожидаемой инвестиционной прибыли, но и стоимость самих финансовых инструментов.
Определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности предприятия является наиболее сложной задачей разработки инвестиционной стратегии и решается в несколько этапов.
На первом этапе исследуется целесообразность отраслевой концентрации или диверсификации инвестиционной деятельности. Стратегия отраслевой концентрации, связанная с высоким уровнем инвестиционного риска, может быть использована на первых стадиях жизненного цикла предприятия. По мере удовлетворения потребности в продукции (услугах, работах) потребителей необходимо перейти к стратегии отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности.

На втором этапе исследуется целесообразность различных форм отраслевой диверсификации инвестиционной, деятельности в рамках определенных отраслей, например в строительстве и промышленности строительных материалов, в сельском хозяйстве и пищевой промышленности и т.п. Это позволяет существенно снизить инвестиционные риски. Основной недостаток этой стратегии заключается в том, что смежные отрасли имеют одинаковый отраслевой жизненный цикл, усиливающий инвестиционный риск в отдельные периоды (периоды спада).
На третьем этапе исследуется целесообразность различных форм диверсификации инвестиционной деятельности в рамках не связанных между собой отраслей. За счет выбора отраслей с различными стадиями жизненного цикла существенно снижается уровень инвестиционных рисков.
Определение региональной направленности инвестиционной деятельности предприятия связано с двумя основными условиями.
Размер предприятия. Небольшие и средние предприятия осуществляют деятельность в пределах одного региона. Для них возможности региональной диверсификации инвестиционной деятельности ограничены недостаточным объемом инвестиционных ресурсов и усложнением управления инвестиционной и хозяйственной деятельностью.
Продолжительность функционирования предприятия. На первых стадиях жизненного цикла хозяйственная и инвестиционная деятельность осуществляется, как правило, в рамках одного региона. По мере развития предприятие может распространить свою деятельность на ряд регионов.
Параметры оценки результативности инвестиционной стратегии предприятия
Согласованность инвестиционной стратегии с общей стратегией развития предприятия.
Согласованность инвестиционной стратегии предприятия с факторами внешней инвестиционной среды. ;
Согласованность инвестиционной стратегии предприятия с его внутренним потенциалом.
Внутренняя сбалансированность инвестиционной стратегии: согласованность целей и целевых стратегических нормативов; соответствие целей и нормативов содержанию инвестиционной политики; согласованность мероприятий инвестиционной стратегии по направлениям и периодам. ,
Реализуемость инвестиционной стратегии: достаточность инве-; стиционных ресурсов, технологичность инвестиционных проектов, наличие на фондовом рынке необходимых финансовых инструментов и т.п.

Приемлемость уровня рисков, связанных с реализацией инвестиционной стратегии.
Экономическая эффективность реализации инвестиционной стратегии.
КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ Назовите мотивы инвестиционной деятельности предприятия. Какие факторы влияют на инвестиционную активность? Перечислите принципы инвестирования. Раскройте их сущность. Что такое инвестиционная политика? Ее виды. Что такое инвестиционная деятельность? Приведите классификацию инвесторов. Дайте классификацию инвестиционных товаров. Каковы особенности инвестиционной деятельности предприятия? Подходы к определению основной цели инвестиционной деятельности. Какие факторы определяют соотношение форм инвестирования? Как оценить результативность инвестиционной стратегии предприятия?