Invest-currency.ru

Как обезопасить себя в кризис?
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Страновой риск это

Что такое страновые риски

Сегодня мы поговорим про страновые риски, а также рассмотрим ключевые особенности этого понятия.

Под термином «страновые риски» принято подразумевать совокупность параметров, которые могут повлиять на решение зарубежных инвесторов о капиталовложениях в экономику того или иного государства.

p, blockquote 1,0,0,0,0 —>

На современном рынке явно наблюдается разница между инвестиционной привлекательностью развитых западных стран и африканских государств, экономическое состояние которых является плачевным. Разница в инвестиционной привлекательности возникает из-за разного уровня странового риска. Далее мы детально рассмотрим особенности этой разновидности рисков, а также поговорим о влиянии, которое она оказывает на инвестиционную привлекательность.

p, blockquote 2,0,0,0,0 —>

Страновой риск. Особенности

Термин «страновой риск» тесно связан с таким понятием, как суверенный риск, который широко применялся на финансовом рынке с начала 1971 года. Суверенный риск применялся для того, чтобы оценить, насколько рискованными являются международные займы, выданные правительствами тех или иных стран.

p, blockquote 3,0,0,0,0 —>

Само понятие «страновой риск» появилось из-за того, что при кредитовании крупными кредитными учреждениями предприятий из различных развивающихся стран стали возникать определенные проблемы. Следует отметить тот факт, что серьезных трудностей с возвратом полученных ссуд не возникало лишь у развивающихся государств, которые являлись экспортерами нефти.

Также в некоторых развивающихся государствах, таких как Венесуэла, Алжир и т.д., проводилась национализация крупных компаний, что привело к невозможности возврата ими взятых ранее займов.

p, blockquote 5,0,0,0,0 —>

Кроме того, в некоторых странах наблюдались невозвраты займов из-за насильственной смены власти, которая произошла в результате ухудшения экономической ситуации.

p, blockquote 6,0,0,0,0 —>

Упомянутые выше ситуации стали основной причиной создания так называемого «черного списка» государств, капиталовложения в которые считались слишком рискованными из-за угроз, носивших политический или экономический характер.

p, blockquote 7,0,0,0,0 —>

Для каждой страны, которая попадала в упомянутый выше список, проводилась детальная оценка всех негативных факторов, которая получила название «страновой риск».

p, blockquote 8,1,0,0,0 —>

Важно отметить тот факт, что часть зарубежных инвесторов намеренно маскируют коммерческие риски под страновые. Это делается в том случае, когда были приняты какие-либо управленческие решения, которые привели к серьезным убыткам при условии, что политическая и экономическая ситуация не способствовала их возникновению.

p, blockquote 9,0,0,0,0 —>

В этом случае если имеет место подмена терминов, и, объявляя причиной возникновения убытков страновые риски, руководство просто прикрывает свои ошибочные решения.

Виды страновых рисков

Далее мы детально рассмотрим основные виды страновых рисков. Отдельным подвидом являются политические страновые риски. Эти риски могут быть разнообразными, но их принято разделять на следующие подгруппы:

p, blockquote 11,0,0,0,0 —>

  1. Национализация.
  2. Дискриминация.
  3. Экспроприация.

В этой классификации под дискриминацией подразумевается создание для местных предприятий более выгодных условий для ведения хозяйственной деятельности. Это может выражаться введением каких-либо льгот для местных предприятий, а также разработка мер, призванных ограничить возможности международных компаний на рынках тех или иных государств.

p, blockquote 12,0,0,1,0 —>

Под национализацией подразумевается частичное лишение зарубежных инвесторов прав собственности на те или иные предприятия. Обычно в процессе национализации в собственность государства переходит контрольный пакет акций. Таким образом, государство получает возможность руководить предприятием без участия иностранных акционеров.

p, blockquote 13,0,0,0,0 —>

Под термином «Экспроприация» подразумевается полное лишение зарубежных инвесторов прав собственности на предприятие. В этом случае все акции предприятия переходят в собственность государства, а зарубежный инвестор лишается возможности получать доход в форме дивидендов.

Экономические страновые риски

Второй группой страновых рисков являются экономические. В эту группу рисков входит угроза неплатежеспособности той или иной страны по взятым ранее на себя обязательствам. Подобная ситуация возникает в тех случаях, когда наблюдается рост государственного долга до слишком больших размеров.

p, blockquote 15,0,0,0,0 —>

Также в число экономических страновых рисков входит негативное воздействие техногенных, климатических или сезонных факторов. От этих факторов может зависеть решение инвестора о капиталовложениях в ту или иную страну.

p, blockquote 16,0,0,0,0 —> p, blockquote 17,0,0,0,1 —>

Так, например, если характерным явлением для выбранного региона являются наводнения, то капиталовложения в него являются более рискованными. Это связано с тем, что выбранное вам предприятие может серьезно пострадать от наводнения.

(1 оценок, среднее: 5,00 из 5)

Страновые риски

Содержание

Что такое страновой риск?

Страновые риски – отдельная категория внешних предпринимательских рисков, связанных с осуществлением внешнеэкономической деятельности. Возникли вследствие развития международных экономических отношений, глобализации и интеграции бизнеса.

Предприниматели или инвесторы учитывают эти факторы, планируя экспансию бизнеса в другую страну или рассматривая варианты для оптимального размещения средств на незнакомом рынке. Страновой риск — это возможность изменения политических, правовых или экономических условий в стране до такой степени, что иностранные инвесторы и компании, ведущие деятельность на территории государства, потеряют объективную возможность выполнять свои обязательства с вероятностью убытков, возможно, столкнувшись с дискриминационным отношением со стороны национального правительства. Под страновым риском понимается любой ущерб для бизнеса в результате:

  • Невыгодных изменений в законодательстве принимающей страны, например, налоговом. В частности введение или увеличение размера пошлин.
  • Политических и военных событий в стране.
  • Неблагоприятного изменения на финансовых рынках.
  • Возникновения социальной нестабильности, инфляции.
  • Коррупции, дефолтов.
  • Изменения валютного и торгового регулирования, квотирования, лицензирования.
  • И других неблагоприятных факторов, на которые юридические лица-нерезиденты не могут повлиять, но которые будут оказать негативное воздействие на результаты предпринимательской деятельности.
Читать еще:  Влияние рисков на деятельность

Страновые риски одинаковые для всех компаний.

Последствия страновых рисков

  • Вероятность того, что объекты инвестирования будут экспроприированы, повреждены или уничтожены в результате общественно-политических потрясений.
  • Принудительный выкуп активов по цене ниже рыночной, конфискация имущества.
  • В негативную сторону изменится состояние инвестиционного климата в стране, как следствие, это приведёт к недополучению прогнозируемой прибыли или к возникновению убытков.
  • Угроза невыполнения заключённых внешнеэкономических контрактов в части поставки продукции (оказания услуг) или осуществления расчётов.
  • Невозможность конвертации национальных денежных единиц в свободно-конвертируемую валюту, проблемы ликвидности платежного баланса страны, из-за чего может быть приостановлено обслуживание платежей по внешним долгам.
  • Повышение налогов, ужесточение требований к производству или продукции по сравнению с первоначальными условиями, вследствие непредвиденного изменения законодательства.

Как оценить страновые риски?

Для оценки странового риска предприниматели и инвесторы принимают во внимание кредитные рейтинги стран. Профессиональные рейтинговые агентства, такие как Moody’s, Fitch, Standard & Poor’s, Ernst & Young, составляют независимые индексы странового риска. При проведении анализа учитываются следующие ключевые показатели:

  • эффективность и структура экономики,
  • политическая стабильность,
  • текущий уровень ВВП страны и ожидаемое изменение;
  • уровень государственного внешнего долга, уровень кредитоспособности страны;
  • уровень политического риска;
  • инвестиционная структура;
  • доступность банковских кредитов, краткосрочного и долгосрочного финансирования;
  • насыщенность ресурсами, включая рабочую силу и природные ресурсы;
  • издержки на заработную плату/производительность;
  • уровень инфляции;
  • тяга к национализации,
  • сбалансированность внешнеэкономического товарооборота;
  • бюрократические преграды;
  • вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств и т.д.

РФ в кредитных рейтингах не относится к категории стран с благоприятным инвестиционным климатом. Активному притоку капитала в Россию препятствуют такие факторы:

  • Отсутствие стабильной правовой базы.
  • Ухудшение материального положения населения и как следствие – рост социальной напряженности.
  • Коррупция в отдельных сферах.
  • Неразвитая инфраструктура: транспорт, связь, телекоммуникации, гостиничный сервис.

Ссылки

Это заготовка энциклопедической статьи по данной теме. Вы можете внести вклад в развитие проекта, улучшив и дополнив текст публикации в соответствии с правилами проекта. Руководство пользователя вы можете найти здесь

Страновой риск и методы его оценки

Происходящие в мире изменения, такие как глобализация и интернационализация бизнеса, способствуют расширению деловых связей между участниками экономической среды и являются основой для создания единого экономического пространства. В данной статье рассматривается страновой риск, который возникает при осуществлении внешнеэкономической деятельности.

На развивающихся рынках «инвестор» может столкнуться с нестабильностью политического режима, коррупцией, гражданскими беспорядками, дефолтами и другими событиями в стране, где он планирует разместить свой капитал. Для преодоления такого плана неопределенностей проводится анализ риска, определяющего вероятность того, что суверенное государство (или независимый кредитор в определенной стране) не будет иметь возможности (желания) выполнить свои обязательства по отношению к иностранному кредитору (или «инвестору»).

Страновой риск является многофакторным явлением, характеризующимся тесным переплетением множества финансово-экономических и социально-политических переменных.

В рамках общего странового риска выделяют некоммерческий (политический) и коммерческий риски.

Коммерческий риск может быть как на уровне государства (страны), то есть риском неплатежеспособности при предоставлении займа иностранным государством, так и на уровне компаний — трансграничным риском, то есть риском того, что при проведении экономической политики отдельная страна (государство) может наложить ограничения на перевод капитала иностранным инвесторам.

Некоммерческий (политический) риск предполагает вероятность финансовых потерь для компании в результате воздействия неблагоприятных политических факторов в стране размещения инвестиций.

До середины 1980-х годов прошлого столетия основное внимание при оценке странового риска уделялось экономическим и технологическим областям и менее — политическим и социальным. К пересмотру этой тенденции привели активные исследования в плане разработки соответствующих социальных индикаторов, которые могли бы использоваться наряду с экономическими составляющими (например, ВВП, индекс потребительских цен).

До 1970-х годов большинство компаний строило политический анализ климата в стране на основе качественных оценок при помощи методов «старых знакомств» (old hands) и «больших туров» (grand tours). Анализ проводился не регулярно, а только тогда, когда на карту был поставлен вопрос о новых инвестициях. Если риск представлялся высоким, то инвестиции либо не размещались, либо к стоимости проекта добавлялась «премия за риск» для учета высокой вероятности потерь. Недостатком этих методов является то, что возможно «приукрашивание» полученной информации.

Наиболее систематичным является метод Delphi, в соответствии с которым на первом этапе аналитики компании разрабатывают систему переменных для конкретного случая, а затем привлекают достаточное количество экспертов, которые определяют вес каждой переменной для рассматриваемой страны. Здесь возможным минусом является чрезмерная субъективность оценок.

Рис. 1. Факторы, влияющие на оценку рисков 1

Соответственно возникла необходимость разработать комбинированный метод, который позволил бы соединить субъектив- ное восприятие незнакомой среды той или иной компании с количественным анализом объективных данных для формирования общего восприятия (GESTALT) странового риска.

Более широкое развитие моделирование политических и экономических рисков получило к началу 1980-х годов. Рост задолженности развивающихся стран вызвал интерес к рискам неплатежеспособности. Специфическая природа данных рисков привела к систематическому анализу макроэкономических данных. Мировой кризис конца 1990-х годов привел к необходимости существенно пересмотреть количественные оценки странового риска практически для всех стран в сторону увеличения. Характер развития кризиса выявил глобальную взаимосвязь экономик различных государств («принцип домино»), что привело к ограничению применяемых традиционных методов оценки риска и необходимости разработки новых подходов.

Читать еще:  Рыночный риск формула

Конечно, количественная оценка странового риска имеет определяющее значение для принятия решения об инвестициях в зарубежных странах. Поэтому появилась концепция «мирового портфеля», в соответствии с которой доли вложения средств в активы различных государств должны распределяться обратно пропорционально их страновому риску.

Количественный подход к оценке странового риска позволяет сравнивать различные страны по степени риска, используя единый числовой фактор риска, который суммирует относительное влияние определенного количества социально-политических факторов посредством различных политических и социальных индикаторов (формула 1).

R = R(q1, q2, q3, …, qn) = R(qi), i = 1, …, n, (1)

где R — многофакторная функция, зависящая от значений учитываемых факторов (qi — совокупность значений i-го фактора).

Главными недостатками количественных методов является использование узкого определения политического риска и концентрация на ограниченном количестве факторов риска, таких как политическая нестабильность, валютный контроль и экспроприация. Полный список возможных рисков с разной степенью потенциального влияния на иностранные инвестиции гораздо шире и включает несколько сотен политических, экономических и социально-культурных факторов. Выбор факторов и определение их относительного веса остается основной проб-лемой количественного метода.

Также проблема заключается в том, что попытка приспособить количественную шкалу рисков для международных сравнений наталкивается на отраслевую ориентированность большинства страновых рисков. Например, добывающие отрасли гораздо больше подвержены экспроприации, чем высокотехнологичные производственные отрасли. Более того, то, что рассматривается как фактор риска для большинства отраслей, вполне может быть фактором дополнительных возможностей для некоторых других отраслей. Поскольку различные страны обладают различным относительным уровнем риска для разных инвесторов, то соответственно сфера применения количественной шкалы странового риска сужается.

Для раннего обнаружения благоприятных или неблагоприятных тенденций в стране может использоваться метод агрегированных статистических данных. На этой основе были разработаны две модели — Political System Stability Index (PSSI) и Ecological Approach, основанные на точных причинных взаимосвязях и опирающиеся в первую очередь на эконометрические и другие объективные данные.

Другую группу составляют экспертные оценки, являющиеся обычно конечным продуктом многоступенчатого консультационного процесса, который может вовлекать метод Delphi. Некоторые из этих отчетов используют эконометрические данные, но их основной характеристикой является прогрессивное присвоение рейтингов достаточно большого количества стран. Первой компанией по ранжированию стран стала служба BERI (Business Environment Risk Index). Эта система оценки основана на придании каждому виду риска определенного весового коэффициента, отражающего его значимость для успеха в бизнесе.

Составление рейтинга стран по уровню риска включает в себя несколько этапов:

  • выбор переменных (политическая стабильность, степень экономического роста, степень инфляции, уровень национализации и др.);
  • определение веса каждой переменной (максимальный вес имеет переменная политической стабильности);
  • обработка показателей по методу Delphi с использованием экспертной шкалы;
  • выведение суммарного индекса, теоре-тически располагающегося в пределах от 0 до 100 (минимальный индекс означает максимальный риск, и наоборот).

Как правило, индексы стран не достигают крайних значений. Сравнительные рейтинговые системы, использующие схожие методологии, разрабатываются консалтинговыми фирмами Frost & Sullivan (the World Political Risk Forecast), Business International and Data Resources Inc. (Policon). Большинство из них доступны в режиме онлайн, и, как в случае с Policon, пользователи могут исключать вес различных переменных либо включать свою собственную оценочную информацию.

Cуществуют еще также две финансово-направленные рейтинговые системы — Institutional Investor’s Country Credit Rating и Euromoney’s Country Risk Index, охватывающие 109 и 116 стран соответственно.

В модели Euromoney рейтинг странового риска составляется путем комбинирования по 9 категориям: экономические данные (25% в оценке), политический риск (25%), долговые показатели (10%), невыплачиваемые или реструктурированные во времени долги (10%), кредитный рейтинг (10%), доступ к банковским финансам (5%), доступ к краткосрочным финансам (5%), доступ к рынкам капитала (5%), дискаунт по форфейтингу (5%). При этом оценка политического риска производится на основе экспертных заключений по шкале от 0 (высокий риск) до 10 (низкий риск). Результирующее значение странового риска варьируется от 0 (наибольший риск) до 100 (наименьший риск). Данные числовые значения конвертируются в 10 буквенных категорий — от ААА до N/R.

Более 25 лет назад у международных инвесторов возникла необходимость оценивать риски при вложении инвестиций в различные программы и проекты отдельных стран. В результате появились компании, которые стали с использованием определенного рейтинга стран, их образований и хозяйствующих субъектов осуществлять прогноз по рискованности финансовых вложений. Такие оценки стали публиковаться. Первоначально этим занимались отдельные группы при крупных компаниях или банках, затем были созданы специальные рейтинговые агентства. Конечно, лидирующие позиции в данном вопросе занимают компании «большой тройки».

Рис. 2. Категории данных в оценке странового риска по модели Euromoney

Разработка стратегии поведения иностранных компаний в стране вложения инвестиций строится на тщательном анализе как объективных (уровень инфляции, состояние экономики и т.д.), так и субъективных (роль ключевых фигур государства, структура власти, их влияние на ведение бизнеса) факторов.

Каждое агентство имеет свои показатели, экспертные веса, шкалу рейтинга, которые преимущественно представлены буквенным выражением.

Что касается агентства RusRating, то страновой риск нами безусловно учитывается при присвоении рейтинга субъекту хозяйствования. Кроме того, наличие в шкале рейтингов от ААА до D2 позволяет клиентам агентства RusRating сочетать их с аналитическими исследованиями и рейтингами бан-ков других стран и других национальных агентств. При соотнесении рейтингов здесь важно не столько буквенное обозначение, сколько экономический смысл, вкладываемый в тот или иной рейтинг.

Читать еще:  Безрисковая ставка сша

Смысловое толкование буквенных обо- значений рейтинга отражает степень надежности рейтингуемого объекта и уровня раз-вития его рыночных позиций, позволяющих «инвестору» установить первоначальные критерии взаимодействия.

Основные параметры комплексного исследования всех аспектов деятельности рейтингуемого объекта основываются на принципах «мозаики», когда компоненты финансового и нефинансового анализов дополняют и подтверждают друг друга, формируя единую картину деятельности рейтингуемого объекта.

Все рассмотренные модели оценки странового риска имеют определенные преимущества и недостатки.

Экспертные системы критикуются за то, что в них не всегда четко прослеживаются причинные отношения.

Эконометрические модели зачастую страдают сложностью обеспечения текущими источниками данных большинства независимых переменных, необходимых для анализа.

Встроенные модели могут быть дороги, продолжительны во времени и географически ограничены.

Поэтому оптимальный подход должен сочетать лучшие стороны каждого из методов и давать возможность измерять макрориски и интерпретировать их применительно к специфическим условиям, что и делается рейтинговыми агентствами.

В большинстве европейских стран роль рейтингов (как страновых, так и хо- зяйствующих субъектов) и рейтинговых агентств настолько велика, что зачастую выход эмитента на рынок заимствований без наличия рейтинга невозможен. В этом случае эмитент ищет альтернативные источники заимствования или его ценные бумаги попадают в разряд junk-bonds (мусорные облигации с высокой процентной ставкой). Большое количество институциональных инвесторов не имеют возможности пополнять свои портфели долговыми ценными бумагами, не имеющими рейтинга (имеется в виду инвестиционного класса). Таким образом, у эмитента облигаций, не имеющего кредитного рейтинга, нет реальной возможности занять средства на рынке по приемлемой ставке.

Зная кредитный рейтинг эмитента, «инвестор», с одной стороны, избавляется от необходимости проведения кропотливого анализа финансовой отчетности, с другой — у него появляется возможность более взвешенно подходить к формированию инвестиционной стратегии, уменьшающей риски портфеля.

Наличие рейтинга у «заемщика» далеко не означает, что агентство «рекламирует» его деятельность, но он таким образом заявляет о себе и заявляет открыто, что создает благоприятный климат для инвестиционного сообщества.

Рис. 3. Классификация моделей по их ориентации и географическому охвату 3

Discovered

О финансах и не только…

Страновой риск

Развитие международных экономических отношений, глобализация и интеграция бизнеса приводят к возникновению страновых рисков. Страновой риск возникает при осуществлении предпринимателями или инвесторами внешнеэкономической деятельности.

Страновой риск — это риск изменения текущих или будущих политических или экономических условий в стране до такой степени, при которой внешнеэкономические контрагенты не смогут выполнить свои обязательства.

Например, такие действия иностранного государства как изменение валютного и торгового регулирования, квотирование, лицензирование, изменение налогового законодательства, в частности введение или увеличение размера пошлин и т.п. могут оказать негативное воздействие на результаты предпринимательской деятельности.

С точки зрения инвестора страновой риск в целом означает вероятность того, что объекты инвестирования будут экспроприированы, частично повреждены или полностью уничтожены в результате общественно-политических потрясений, или же в результате изменений в финансово-экономической сфере и/или законодательной базе, что окажет негативное воздействие на состояние инвестиционного климата в стране и, как следствие, приведёт к недополучению инвестором прогнозируемой прибыли или даже к возникновению убытков.

Страновой риск оказывает влияние на тех субъектов хозяйственной деятельности, которые имеют развитые внешнеэкономические отношения. С точки зрения предпринимателя страновой риск означает угрозу невыполнения заключённых внешнеэкономических контрактов в части поставки продукции (оказания услуг) или осуществления расчётов вследствие определённых социально-политических потрясений или экономических событий.

Страновые риски условно можно разделить на три основных типа:

  1. социально-политические;
  2. макроэкономические;
  3. микроэкономические.

Анализ странового риска проводится для преодоления неопределенности, с которой сталкиваются инвесторы при инвестировании средств в другую страну. Он определяет вероятность того, что суверенное государство или независимые кредиторы в определенной стране не будут иметь возможности или желания выполнить свои обязательства по отношению к иностранным кредиторам и (или) инвесторам.

Следует отметить, что при принятии управленческих решений предприниматели и инвесторы могут использовать кредитные рейтинги стран, оценку которых осуществляют профессиональные рейтинговые агентства такие как Moody’s, Fitch и Standard & Poor’s. Также особой популярность пользуются индексы странового риска, разработанные компанией BERI (Business Environment Risk Intelligence S.A.).

Страновой риск — это комплексный риск и каждая из компаний располагает собственной методикой оценки странового риска, но в целом при проведении анализа рассматриваются следующие ключевые показатели:

  • эффективность экономики, ожидаемое изменение уровня ВВП страны;
  • структура экономики;
  • сбалансированность внешнеэкономического товарооборота;
  • уровень государственного и коммерческого внешнего долга, уровень кредитоспособности страны и наличие невыполненных обязательств по внешнеэкономическому долгу;
  • уровень политического риска;
  • инвестиционная структура;
  • доступность банковских кредитов;
  • доступность краткосрочного финансирования;
  • доступность долгосрочного заёмного капитала;
  • насыщенность ресурсами, включая рабочую силу, ресурсы капитала, природные ресурсы;
  • способность страны поддерживать стабильный неинфляционный рост;
  • вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств;
  • подверженность страны влиянию внешних факторов и т.д.

Со страновым риском довольно тесно связан риск перевода, который характеризуется невозможностью конвертации национальной валюты в свободно-конвертируемую валюту и/или с проблемами ликвидности платёжного баланса страны, в связи с чем может быть приостановлено обслуживание платежей по внешним долгам.

Ссылка на основную публикацию
ВсеИнструменты 220 Вольт
Adblock
detector