Invest-currency.ru

Как обезопасить себя в кризис?
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Риск владения облигациями

Риски облигаций

Иногда приходится слышать, что облигации – безрисковый инструмент. Спешим заверить, это не так. Всегда есть какой-то риск, этот риск может быть ниже или выше по сравнению с другим финансовыми инструментами. А какие риски все-таки есть и как они соотносятся с такими же рисками других инструментов попробуем разобрать в статье.

Кредитный риск

Самый очевидный риск. Кредитный риск – это риск невозврата вложенных средств, ровно, как и нарушение графика платежей, т.е. несвоевременный возврат вложенных средств.

В случае с облигациями это может выглядеть так: не выплата очередного купона, по причине ухудшения финансового положения. Невозможность погасить облигации. Такое событие называют дефолтом по облигациям. Вопрос в таком случае будет решаться через реструктуризацию долга (например, утверждения нового графика платежей) или через процедуру банкротства предприятия.

Однако дефолт может быть техническим, введу непредвиденных финансовым планом событий. Непредвиденных расходов (например, судебные решения о выплате крупных денежных средств, необходимость устранения каких-либо крупных аварий на производстве), в также не поступления предполагаемых доходов (например, не исполнение контракта).

Теперь попробуем сравнить такие риски у разных групп эмитентов.

Кредитный риск по гособлигациям

Если говорить о рублевых облигациях, то кредитный риск у ОФЗ самый низкий. Принято считать, что поскольку государство само регулирует финансовую систему страны, то оно никак не может допустить таких просчетов, чтобы загнать себя в ловушку и стать неплатежеспособным. В национальной валюте всегда найдутся деньги. В самом крайнем случае ЦБ может напечатать деньги – тут естественно утрированно, и влечет за собой другие проблемы, но тем не менее это снижает кредитные риски государства в своей валюте почти до нуля.

Есть также другие государственные облигации, выпускаемы не федеральным правительством. Это субфедеральных облигаций (облигаций регионов РФ) и облигаций муниципалитетов. С ними ситуация другая (подробнее уже описывали здесь http://4bonds.ru/subfed-obl-rf/#i-3), но в общем, это почти такой же надежный инструмент, как и облигации федерального займа.

Помимо рублевых облигаций, Россия и регионы эмитируют облигации, номинированные в иностранной валюте. Здесь уже кредитный риск выше. Это связано, в первую очередь, с тем, что Российская Федерация получает очень небольшой доход в иностранной валюте. Налоги собираются в рублях, а валюту для погашения долга необходимо покупать на рынке, на рыночных условиях. Таким образом, на кредитный риск накладывается курсовой риск. Естественно у государства есть подушка безопасности – резервы Минфина.

Здесь не помешает посмотреть рейтинги крупных международных рейтинговых агентств. Имеется ввиду именно рейтинг в иностранной валюте. Так, например, рейтинг надежности некой российской компании нефтегазового сектора может оказаться выше рейтинга российского государства, ввиду наличия у компании больших доходов именно в иностранной валюте.

Кредитный риски унитарных предприятий и госкорпораций

Теперь мы переходим к следующей очень важной группе эмитентов облигаций. Здесь важно отметить, что и унитарное предприятие и госкорпорация – это НЕ тоже самое, что государство. И государство в общем случае не несет ответственности по обязательствам этих эмитентов. Что касается унитарных предприятий в ФЗ от 14.11.2002 N 161-ФЗ «О государственных и муниципальных унитарных предприятиях», статье 7 указывается, что Российская Федерация, субъект Российской Федерации, муниципальное образование не несут ответственность по обязательствам государственного или муниципального предприятия, за исключением случаев, если несостоятельность (банкротство) такого предприятия вызвана собственником его имущества (т.е. государством).

В отношении госкорпораций также отсутствует ответственность государства. ФЗ от 12.01.1996 N 7-ФЗ «О некоммерческих организациях», Статья 7.1. пункт 1.

Такие же пункты можно найти в федеральных закона о конкретных госкорпорациях. Например, в случае с Венешэкономбанком, ФЗ от 17.05.2007 N 82-ФЗ «О банке развития», статья 5, пункт второй определяет, что Внешэкономбанк не отвечает по обязательствам Российской Федерации. Российская Федерация не отвечает по обязательствам Внешэкономбанка.

Таким образом в случае с этой группой предприятий нельзя возлагать надежды, на то, что их учредитель – государство. Оно не обязано будет брать на себя ответственность в случае ухудшения финансового положения этих предприятий. И оценивать риски госкорпораций и унитарных предприятий нужно только по их финансовой отчетности – насколько их финансовое положение устойчиво.

Кредитные риски по облигациям банков и компаний

Теперь перейдем к самой многочисленной группе эмитентов облигаций. Тут, если стоите перед выбором, чьи облигации покупать, нужно либо смотреть финансовую отчетность, либо доверится рейтингам, присвоенными рейтинговыми агентствами, либо и то, и другое.

Существуют специализированные агентства, которые присваивают рейтинговые оценки в результате глубоко и всестороннего анализа деятельности, отчетности и окружения, как отдельных компаний, так и государств.

Анализ же отчетности заключается в оценке тяжести финансовой нагрузки. Сравнении стоимость обслуживания долга с доходами, сравнение объема долга с имуществом и т.д.

Сравнение кредитного риска облигации и депозита

Интересный момент возникает при сравнении депозита и облигации. Дело в том, что сумму до миллиона четырехсот тысяч государство страхует и таким образом в отношении этой суммы риск депозита равняется риску вложений в ОФЗ. А вот в отношении суммы свыше страхуемой риск уже равен риску вложений в облигации банка, в котором и размещен депозит.

При этом кредитный риск банка всегда в первом приближении достаточно высок, ввиду того, что долговая нагрузка приблизительно равна активам, собственные средства, уставной капитал не могут сильно перевесить это соотношение.

Риск ликвидности

Этот риск связан с возможной потребностью продать облигации до погашения. То есть в тот момент, когда понадобится продать облигации может просто не оказаться желающих купить эту бумагу. Выглядит это как на рисунке – стакан с маленьким количеством заявок на покупку и по очень низкой цене (большой спрэд).

Отсюда следует, то что в нужный момент вы не сможете продать весь необходимый объем и/или не сможете продать по устраивающей вас цене, т.е. придется продавать по цене ниже рыночной.

Нужно отметить, что для частного инвестора сегодня на российском фондовом рынке вряд ли будет актуальна такая проблема. А вот для крупных игроков (банков, фондов), риск ликвидности достаточно существенный фактор.

Риск увеличения процентных ставок

В общем случае доходность всех облигаций приблизительно равнозначна, т.е. с поправкой на особенности и риски отдельного инструмента доходности всех облигаций находятся на одном уровне. Называется это стоимость заимствований или рыночные процентные ставки. По сути, ставки в экономике регулирует Центробанк путем изменения ключевой ставки (ставки по которой ЦБ выдает кредиты банкам и принимает от них депозиты).

Увеличение ключевой ставки приводит к увеличению доходности облигаций, а доходность уже обращающихся облигаций увеличивается за счет дисконта (снижения цены облигаций). Ставки растут – цены на облигации падают и наоборот. Подробнее про дисконт и премию…

Держателям облигаций в такой ситуации придется ждать до погашения или снижения ключевой ставки.

Способ снижения этого риска следующий. Если вы ожидаете роста ключевой ставки, то нужно брать облигации с маленьким значением дюрации – они меньше будут падать при увлечении ставки.

Курсовой риск

Этот риск касается облигаций, номинированных в иностранной валюте. Например, еврооблигации. Риск заключается в том, что укрепление рубля (рост) по отношению к доллару и евро может практически съесть доход и даже создать убыток в рублевом исчислении.

Также нужно отметить, что периоды укрепления рубля продолжались иногда по несколько лет. Хотя и можно сказать, что на длинной дистанции в истории всегда наблюдалась обратная картина.

Риски снижения процентной ставки

Реинвестиционный риск

Вложения, подразумевающие реинвестирование дохода сталкиваются с проблемой снижения процентных ставок, что позволяет вложить высвободившиеся денежные средства только под более низкий процент.

Риск досрочного погашения

Большинство облигаций компаний предусматривают возможность эмитентом досрочного погашения или выкупа облигаций. Для компании – это способ снизить долговую нагрузку при снижении процентных ставок. А для инвестора это неприятность ввиду недополученного дохода, на которой он изначально рассчитывал.

Читать еще:  Страхование строительных рисков подрядчиком

Хотя с другой стороны инвесторы часто соглашаются на облигации с переменным купоном, и понимают, что так или иначе их доход будет меняться при изменении процентных ставок. Смысла досрочно погашать – нет, эмитент просто снизит размер купона.

Инфляционный риск

Это риск НЕ вложения денег, если можно так сказать, или вложения денег под низкий процент. Инфляция постоянно уменьшает покупательскую способность денег. И на 100 рублей через год вы можете купить только столько товаров, сколько вы могли бы купить сегодня на 95 рублей (при инфляции 5% в год).

Облигации с этой точки зрения обеспечивают очень скромный доход. Компенсируют инфляцию с небольшой премией.

Экономическая теория говорит о том, что вложения в акции являются защитой от инфляции, но в случае с акциями возникают другой спектр рисков.

Такова общая картина, но не нужно отчаиваться. Возрастание риска имеет и обратную хорошую сторону – увеличивается доходность. Любой из пунктов статьи имеет обратную — положительную сторону.

Прямая зависимость — риски и доходность облигаций

Одним из наиболее доходных и стабильных инструментов инвестиционной деятельности считается капиталовложение в облигации.

Вложение средств в облигации относительно безопаснее покупки акций, более того, этот тип активов можно сравнить с надёжностью банковских депозитов.

Но, даже не смотря на то, что облигации считаются самым надёжным активом среди различных ценных бумаг, они так же обладают некоторой степенью рисков.

Говоря о доходности таких финансовых инструментов, как облигации, стоит отметить, что она может достигать от восьми до девятнадцати процентов, причём надёжность будет напрямую зависеть от рентабельности и перспективности самого эмитента, который выпускает данный актив.

Чем меньше доходность от облигации, тем надёжней будет эмитент, и, соответственно, тем меньше будут риски для инвестора.

Прибыльность так называемых «бросовых» или «мусорных» облигаций, эмитентами которых являются частные компании, может достигать от восемнадцати до девятнадцати процентов. Однако наряду с этим, инвестор принимает на себя достаточно высокие риски.

Таким образом, получается, что чем меньше доходность, тем надёжней эмитент, и тем меньше будет риск. Верно и обратное:

Чем выше прибыль, тем больше будет сопряжено с этим рисков для инвестора.

Поэтому, чтобы максимально быть уверенным в получении прибыли, лучше всего приобретать обеспеченные облигации, которые предусматривают имущественный залог эмитента. В то же случае, когда инвестор приобретает необеспеченные облигации, его доход возрастает, но наряду с эти так же увеличиваются риски.

Виды облигаций

Доходы, которые инвестор получает по имеющимся облигациям, зависят напрямую от конкретного типа самой ценной бумаги.

Так, дисконтные облигации, или как их ещё принято называть, бескупонные, реализуются по цене меньше номинала.

Поэтому по таким облигациям доход составляет разницу между стоимостью покупки и номинальной расценкой.

Облигации процентные, или иначе говоря, купонные, предоставляют вкладчику возможность систематически получать свою прибыль за счет выплаты купонов.

Несмотря на надёжность капиталовложения в облигации, для любого инвестора также существуют определённые риски, связанные с покупкой данных активов. Причём перечень возможных рисков достаточно широк.

Перечень рисков

1. Поскольку ставка по облигациям тесно взаимосвязана с её ценой, то существует риск «процентной ставки». То есть, в том случае, когда цена на актив растёт, ставка начинает понижаться, и наоборот, когда ставка резко набирает обороты, цена на актив начинает понижаться. Подобная ситуация потому происходит, что в тот момент, когда ставка падает, инвесторы стремятся как можно быстрей скупить облигации с наиболее высокими процентными ставками. Вследствие быстро растущего спроса на активы, начинается такой же рост цен на них и наоборот: как только процент повышается, все инвесторы ринутся продавать свои облигации, которые имеют низкие ставки.

2. Так же существует риск ликвидности для корпоративных эмитентов, выпускающих свои облигации. Поэтому инвесторы могут столкнуться с такой ситуацией, когда они попросту не смогут оперативно продать свои активы вследствие того, что рыночные тенденции изменились и отсутствуют участники, которые захотят выкупить облигации.

Так что низкий спрос на облигации некоторых эмитентов вполне может привести к тому, что произойдёт ценовая волатильность, что не лучшим образом скажется на общем доходе инвестора.

3. Для владельцев облигаций также существенными являются риски, связанные с инфляцией. Приобретая облигации, вкладчик заранее получает стольный процент прибыли: фиксированный процент или же переменный процент. Таким образом, в том случае, если инфляция начнёт расти, инвестор может не то, что не получить своей прибыли, но и остаться с минусовым балансом по процентной ставке облигаций.

4. Есть вероятность наступления кредитного риска для эмитента, который занимается выпуском ценных бумаг. То есть, в том случае, если рейтинг надёжности эмитента начнёт резко падать, к такой компании будет потеряно доверие со стороны кредитно – финансовых организаций. И, как следствие, выдача кредитов либо снизится, либо вовсе приостановится. В такой ситуации, эмитент не сможет своевременно выполнять все свои обязательства по выплате процентов своим инвесторам, и, как следствие, возникнет прямой риск невыплаты основных сумм облигаций.

5. Нередко инвесторы сталкиваются с риском, когда приходится в будущем всю прибыль реинвестировать по сниженной процентной ставке, то есть, существует вероятность падения ставок, что, в следствии, приводит к понижению ожидаемых доходов.

Главные риски облигаций

Облигации могут отличным инструментом получения стабильного дохода, а, кроме того, являются относительно безопасными инвестициями, особенно по сравнению с акциями. Однако существуют некоторые потенциальные ловушки и риски инвестирования в корпоративные и/или государственные облигации, о которых должны знать все инвесторы. В этой статье мы рассмотрим риски облигаций, которые могут свести к нолю ожидаемую прибыль.

Риск процентной ставки

Процентные ставки и цены облигаций находятся в обратной зависимости; когда процентные ставки падают, цена облигаций, торгующихся на рынке, растет. Наоборот, когда процентные ставки повышаются, цена облигаций обычно снижается. Так происходит потому, что когда процентные ставки снижаются, инвесторы пытаются приобрести или удерживать облигации с самыми высокими ставками. Чтобы сделать это, они скупают существующие облигации, за которые платят более высокую процентную ставку, чем преобладающая рыночная. Это увеличение спроса переводит к росту цен облигаций. И наоборот, если бы рыночные процентные ставки повышались, инвесторы естественно будут продавать облигации с более низкими процентными ставками, что приведет к снижению цен облигаций.

Давайте рассмотрим воздействие риска процентной ставки на примере.

Пример

Инвестору принадлежит облигация, которая торгуется по номинальной стоимости и купоном 5% годовых. Предположим, что рыночные процентные ставки вырастут до 6%. Что произойдет в этом случае? Инвесторы будут хотеть продать 5%-ые облигации в пользу облигаций, которые будут приносить 5 %, что, в свою очередь, вызовет снижение цены 4%-ых облигаций ниже номинала.

Реинвестиционный риск

Другим риском облигаций, с которым сталкиваются инвесторы, является реинвестиционный риск. Другими словами — это риск необходимости реинвестировать доходы по более низкой процентной ставке, чем ставка, по которой средства инвестора были вложены ранее. Одно из главных проявлений этого риска происходит тогда, когда процентные ставки падают в течение длительного периода времени, а отзывные облигации досрочно погашаются эмитентами.

Возможность отзыва позволяет эмитенту погашать облигацию до истечения срока обращения. В результате владелец облигаций получает принципал, часто с небольшой премией к номинальной стоимости.

Однако негативной стороной отзыва облигации является то, что инвестор остается с кучей наличных средств, которые, скорее всего, невозможно реинвестировать по сопоставимой с предыдущей процентной ставке. Этот реинвестиционный риск может оказать главное негативное влияние на окупаемость инвестиций в течение длительного периода времени.

Чтобы компенсировать этот риск облигаций, инвесторы получают более высокий доход по отзывной облигации, чем по подобной облигации, но без права отзыва. Активные инвесторы облигаций могут попытаться смягчить реинвестиционный риск своих портфелей, дифференцируя потенциальные даты погашения для различных облигаций. Это снижает вероятность того, что большинство облигаций будут отозваны единовременно.

Читать еще:  Методы снижения рисков проекта

Инфляционный риск

Когда инвестор покупает облигацию, он по существу получает определенную норму прибыли, либо фиксированную, либо переменную, в течение всего срока обращения облигации, или, по крайней мере, пока он ее удерживает.

Но что произойдет, если прожиточный минимум и инфляция начнут резко увеличиваться, причем по более высокой ставке, чем доходность инвестиций? Когда это произойдет, инвесторы будут видеть, что их покупательная способность снижается, и могут фактически получить отрицательную норму прибыльности (с учетом фактора инфляции).

Другими словами, предположим, что инвестор получает норму прибыльности по облигации 4%. Если инфляция с момента покупки облигации вырастет до 5%, то реальная норма прибыльности инвестора (из-за снижения покупательной способности) составит -1%.

Кредитный/дефолтный риск

Когда инвестор покупает облигацию, он фактически приобретает долговой сертификат. Проще говоря, он дает деньги взаймы, которые должны быть возмещены компанией в течение определенного периода времени (как правило, длительного) с процентами. Многие инвесторы не понимают, что корпоративные облигации не гарантируются «полным доверием и кредитом» американского правительства, а зависят исключительно от способности корпорации погасить эту задолженность.

Инвесторы должны принимать во внимание возможность дефолта и учитывать этот риск облигаций при принятии инвестиционного решения. Как один из инструментов анализа возможности дефолта, некоторые аналитики и инвесторы рассчитывают коэффициент покрытия компании прежде, чем осуществлять инвестиции. Они будут анализировать отчет о прибыли и убытках корпорации, отчет о движении денежных средств, определять размер дохода от операционной деятельности и денежных потоков, а затем сравнят их с величиной расходов на обслуживание долга. В теории, чем большим является покрытие (или операционный доход и денежный поток) относительно к расходам на обслуживание долга, тем более безопасными считаются инвестиции.

Риск снижения кредитного рейтинга

Способность компании обслуживать и погасить ее долговые обязательства часто оценивается основными рейтинговыми агентствами, такими как Стэндард энд Пур или Moody’s. Оценки колеблются от «AAA» для инвестиций с самой высокой кредитоспособностью, до «D» для облигаций в состоянии дефолта. Принятые решения и рейтинги, присвоенные этими агентствами, имеют большой вес для инвесторов.

Если кредитный рейтинг компании будет низким, или ее способность обслуживать и погасить долг подвергнута сомнению, то банки и кредитные учреждения учтут это и могут установить для такой компанию более высокую процентную ставку для будущих кредитов. Это может оказать неблагоприятное влияние на способность компании выплатить ее долги перед текущими владельцами облигаций, а также причинит ущерб тем из них, кто захочет продать свои облигации (поскольку их стоимость может существенно снизиться).

Риск ликвидности

В то время как рынок государственных облигаций функционирует практически бесперебойно, рынок корпоративных облигаций может иногда полностью останавливаться. Всегда существует риск того, что инвестор не сможет быстро продать свои корпоративные облигации вследствие тонкого рынка с малым количеством покупателей и продавцов.

Низкая заинтересованность в определенной эмиссии облигаций может привести к существенной волатильности цен и, возможно, оказать неблагоприятное влияние на совокупный доход владельца облигаций (в момент продажи). Как и по акциям, которые торгуются на тонком рынке, Вы, скорее всего, получите намного более низкую цену за свои облигации, чем ожидали.

Заключение

Облигации могут обеспечить стабильный поток доходов для инвесторов и, в зависимости от эмиссии, они могут также помочь снизить полный портфельный риск. Помните о шести главных рисках облигаций, при принятии инвестиционного решения.

Основные риски облигаций для инвестора

Несмотря на то, что облигации по праву считаются одним из самых безопасных видов финансовых инструментов, инвестирование в них, тем не менее, связано с определёнными рисками. И если вы решили выбрать их в качестве объекта для своих инвестиций, то должны в полной мере осознавать все те опасности, которые могут подстерегать вас на этом пути.

Все риски инвестирования в облигации можно разделить на две основные категории:

Кредитные риски

К кредитным рискам относится вероятность того, что эмитент облигации не выполнит те обязательства, которые он взял на себя при их выпуске. А именно, он может не выплатить проценты причитающиеся инвестору в качестве купонного дохода. Или, того хуже, он может не вернуть основной долг по выпущенным им облигациям (оказаться несостоятельным к моменту погашения облигаций).

Кредитный риск имеет пропорциональную зависимость от того уровня доходности, который может дать приобретаемая ценная бумага (в данном случае — облигация). Чем выше уровень риска, тем выше та потенциальная доходность, которую может дать облигация. Такое положение вещей обусловлено тем, что рынок сам регулирует соотношение доходность/риск. Никто ведь не согласится приобрести облигации малоизвестной организации с низким рейтингом надёжности, если такую же ставку купонного дохода можно будет получить по высоконадёжным облигациям эмитированным, например, государством или крупной корпорацией с рейтингом ААА. Поэтому малоизвестным компаниям приходится привлекать инвесторов более высокими процентными ставками.

Кредитный риск тесно связан с риском понижения рейтинга. Как вы наверное знаете, каждой компании-эмитенту присваивается определённый рейтинг надёжности. Такого рода оценкой компаний, занимаются независимые рейтинговые агентства, такие, например, как: Standard & Poors, Moody’s, Fitch Ratings. В России, наиболее известными считаются такие агентства как: Национальное рейтинговое агентство, АК&M, RusRating.

Рейтинги присваиваются в виде заглавных латинских букв по убыванию. Например, самые надёжные компании имеют рейтинг AAA, чуть менее надёжные АА и А. Далее идут рейтинги BBB, BB, B. Затем, рейтинги ССС, СС, С. И наконец, рейтинг D присваивается компаниям находящимся в состоянии дефолта.

В том случае, если у компании эмитента облигации, будет понижен кредитный рейтинг, банки и другие кредитные организации не замедлят обратить на это внимание. С этого момента они изменят свои условия кредитования и такой компании будет сложнее получать у них новые кредиты необходимые для дальнейшего развития или для осуществления своей текущей деятельности. А это, в свою очередь, может привести к тому, что компания-эмитент в итоге, просто захлебнётся в своих долгах и не выплатит (или выплатит не в полном размере) задолженность по своим долговым обязательствам (к разряду которых относятся и облигации).

Кроме этого, снижение рейтинга может привести и к снижению текущей рыночной цены, и к снижению ликвидности облигаций. Дело в том, что инвесторы, как и кредитные организации, тоже очень чутко следят за тем, какие места занимают эмитенты в рейтингах. А потому, снижение рейтинга закономерно повлечёт за собой и снижение спроса на все бумаги соответствующей компании-эмитента.

Рыночные риски

Рыночные риски связаны с изменением относительной доходности, а также с изменением текущей рыночной цены и ликвидности облигаций. Их можно подразделить на следующие основные категории:

Процентный риск представляет собой зависимость между ценой облигаций и текущим уровнем процентных ставок в стране. Зависимость эта носит обратно пропорциональный характер и выражается в том, что когда уровень процентных ставок в стране снижается — цена облигаций растёт. И наоборот, при повышении процентных ставок, цены на облигации падают.

Это связано с тем, что инвесторы всегда предпочитают вкладывать деньги в более доходные (при сопоставимом уровне надёжности) финансовые инструменты. Представьте себе ситуацию, когда при текущем уровне процентных ставок в стране равном 6%, компания АБВГД выпустила облигации со ставкой купонного дохода в 7.5%. Предположим, что рейтинг надёжности нашей гипотетической компании-эмитента находится на уровне ААА (т.е. самый высокий). Инвесторы стали охотно скупать эти облигации по причине того, что они предлагают доходность выше средней по рынку (обладая при этом высочайшим уровнем надёжности).

Теперь предположим, что уровень процентных ставок в стране повысится и составит величину в 9%. Это будет означать также и то, что на рынке появятся новые облигации такого же уровня надёжности, но с более высокой ставкой купонного дохода (например в 10%). Что при этом произойдёт со старым 7.5%-процентным выпуском облигаций? Естественно, спрос на эти бумаги резко снизится и инвесторы будут стараться избавиться от них, с целью вложить высвободившиеся средства в более доходные десятипроцентные бумаги. А это закономерно приведёт к снижению рыночной стоимости «старых» облигаций со ставкой купонного дохода в 7.5%.

Читать еще:  Общие принципы управления рисками

Инфляционный риск во многом схож с вышеописанным процентным риском. Он состоит в том, что текущий уровень инфляции в стране может перекрыть ту доходность, которую дают приобретённые облигации. Например, приобретя облигации с купонным доходом в 7% годовых, при уровне инфляции в 4% в год, можно столкнуться с тем, что через некоторое время инфляция поднимется до 8%. При этом инвестор, изначально предполагавший получить доход на 3% превышающий текущий уровень инфляции, получит не доход, а относительный убыток в 1%.

В этом случае, также можно столкнуться с тем, что рыночная цена облигаций заметно снизится. Упадёт и их ликвидность, инвесторы не захотят покупать облигации с доходностью ниже текущего уровня инфляции.

Риск неликвидности состоит в том, что облигации будет трудно реализовать в том случае, если у инвестора появится такая потребность до момента их погашения. С государственными долговыми бумагами такая ситуация возникает крайне редко, обычно на них всегда существует стабильный спрос. А вот корпоративные облигации, особенно не с самыми высокими уровнями рейтинга, вполне могут оказаться относительно не востребованы рынком. В этом случае их продажа будет сопряжена с определёнными сложностями и вряд ли удастся найти покупателя согласного дать за них хорошую цену. В итоге, если их и удастся продать, то со значительной уступкой в цене.

А кроме этого, как мы уже говорили выше, ликвидность тех или иных облигаций будет очень сильно зависеть от таких факторов, как процентные ставки, текущий уровень инфляции и изменение кредитного рейтинга. То есть она будет снижаться всякий раз, когда спрос на облигации со стороны инвесторов будет падать.

Послесловие

Я повторю то, что сказал в самом начале этой статьи: облигации по праву считаются одним из самых безопасных видов финансовых инструментов. Вкладывая деньги, например, в акции, инвестор неизбежно столкнётся с гораздо большими рисками. В данном контексте, в случае с облигациями, речь идёт в основном о возможности недополучения части прибыли или получения небольшого убытка. А инвестирование в акции или в другие финансовые инструменты, может быть чревато куда более существенными убытками.

Но, тем не менее, как говорится, и на старуху бывает проруха. Поэтому знать и учитывать все вышеприведённые типы рисков по облигациям, должен каждый инвестор решивший разнообразить свой инвестиционный портфель этим безусловно интересным видом финансовых инструментов.

Понравилась статья? Сохраните ссылку на неё у себя в соцсетях:

Что нужно знать о рисках облигаций

Облигации относятся к консервативным инвестиционным активам, для которых характерен низкий уровень риска. Согласно своему определению, облигация гарантирует право владельца ценной бумаги на ее обратную продажу с выплатой заранее оговоренного купонного дохода. Фактически, облигация представляет собой долговую расписку. Покупая эти ценные бумаги, инвестор тем самым кредитует компанию-эмитента, которая обязуется в оговоренные сроки вернуть кредит с начисленными процентами.

Однако риски существуют и при инвестировании в облигации. Эти риски могут быть либо незначительными, либо довольно серьезными. Это зависит в основном от эмитента.

Риски облигаций подразделяются на две основные категории. Выделяют:

  1. Кредитные риски.
  2. Рыночные риски.

Опишем основные особенности каждой группы.

Кредитные риски облигаций

Суть этих рисков заключается в вероятности не выполнения эмитентом взятых на себя обязательств по обслуживанию облигаций. Эмитент может не выкупить бумаги назад (фактически — не вернуть тем самым долг) и не выплатить проценты за пользование заемными средствами (купонный доход). Это случается, когда компания-эмитент оказывается неплатежеспособной к моменту выполнения обязательств. Она может объявить о своем банкротстве либо техническом дефолте. Именно этот риск представляет для инвесторов наибольшую опасность.

Обычно уровень кредитного риска напрямую связан с уровнем доходности облигаций. С увеличением объявленной доходности возрастает и уровень риска. Если эмитент испытывает проблемы со своим бизнесом, у него начинается нехватка финансовых ресурсов. Поэтому ему приходится привлекать более дорогие заемные средства, устанавливая более высокий процент. Аналогичным образом действуют и молодые малоизвестные на рынке компании, которым пока никто не готов давать взаймы под низкие проценты. Соответственно, доходность их облигаций выше. Таким образом, мы наблюдаем здесь классическое соотношение риска и доходности.

Существует еще одна тесная связь — между кредитными рисками облигаций и кредитными рейтингами соответствующих эмитентов. Поэтому для инвестора выданные рейтинговыми агентствами кредитные рейтинги являются важным критерием оценки степени рисков вложения в конкретные облигации. Повышение кредитного рейтинга эмитента влечет снижение кредитного риска и уровня доходности бумаг, и наоборот.

Здесь все тоже абсолютно логично. Ведь от кредитного рейтинга напрямую зависит и готовность банков кредитовать конкретную компанию. Поэтому изменение рейтинга неизбежно приведет к изменению и процентных ставок, по которым банки готовы предоставлять этой компании кредиты. Соответственно, изменится и уровень доходности облигаций, под которые частные инвесторы готовы финансировать эмитента.

Отметим, что изменения кредитного рейтинга влияют и на рыночную стоимость бумаг, которые уже обращаются на рынке. Однако это обстоятельство относится уже к рыночным рискам.

Рыночные риски облигаций

На рыночные риски влияют такие факторы, как колебания рыночных цен облигаций, изменение их относительной или реальной доходности, а также вероятное изменение ликвидности. Достаточно условно выделяют следующие группы рыночных рисков облигаций:

  1. Процентные.
  2. Инфляционные.
  3. Риски неликвидности.

Опишем их основные особенности.

Процентные риски

Эти риски обусловлены возможным упущением финансовой выгоды вследствие образования разницы между уровнем доходности облигаций и других инвестиционных инструментов с такой же степенью риска.

Здесь работают два фактора одновременно:

  • При росте доходности других активов инвестор несет потери на купонном доходе — поскольку при вложениях в иные инструменты он заработал бы больше.
  • Рост доходности других инструментов приводит к падению текущей цены облигаций — вследствие стремления многих инвесторов продать их с последующим вложением вырученных средств в более доходные активы.

При любой линии поведения инвестор в описанной ситуации понесет потери. Либо он будет держать облигации, теряя на доходе, либо продаст их слишком дешево.

Инфляционные риски

Эти риски обусловлены вероятностью превышения индексом инфляции степени доходности облигаций. Это особенно актуально для уровня реальной инфляции. Облигации зачастую продаются с длительными сроками погашения (несколько лет). Поэтому бумаги, доходность которых изначально была выше индекса инфляции, со временем могут показать негативные результаты.

При снижении доходности облигаций ниже уровня инфляции неизбежно упадет их ликвидность и рыночная цена.

Риски неликвидности

К уменьшению ликвидности облигаций приводит снижение рыночного спроса на эти бумаги вместе с ростом предложения. Порой желающий продать свои облигации инвестор просто не может этого сделать из-за отсутствия покупателей. Такое чаще происходит с бумагами корпоративных эмитентов, популярность которых на рынке невысока. У государственных облигаций подобные проблемы случаются значительно реже, хотя и здесь риски присутствуют.

Падение ликвидности бумаг неизбежно ведет к снижению их рыночной стоимости.

Описанные выше рыночные риски обычно проявляются в комплексе — каждый вызывает появление двух остальных.

В заключение отметим, что облигации представляют собой консервативный инструмент инвестирования с малым уровнем риска. Это особенно характерно для государственных бумаг либо облигаций, выпущенных крупными корпорациями (т.н. «голубых фишек»). Поэтому вложения в облигации являются менее раковым видом инвестирования в сравнении с покупкой акций. Однако стоит понимать, что риски присущи и для этого финансового инструмента. Следовательно, при инвестировании в облигации тоже нужно просчитывать риски и применять диверсификацию.

Ссылка на основную публикацию
ВсеИнструменты 220 Вольт
Adblock
detector