Invest-currency.ru

Как обезопасить себя в кризис?
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Имитационная модель оценки риска

Имитационная модель оценки риска

Методика анализа его такова:

1. По каждому проекту строится (на основе экспертной оценки) три возможных варианта развития событий при его реализации:

б) наиболее вероятный;

2. По каждому из вариантов рассчитывается соответствующий показатель NPV.

3. Для каждого варианта рассчитывается размах вариации NPV ( ) и среднеквадратическое отклонение ( ) по формулам:

(28)

(29),

где NPVi — чистый дисконтированный доход каждого рассматриваемого варианта i — и ситуации;

среднее значение чистого дисконтированного дохода, взвешенное по при­своенным вероятностям и определяемое по формуле:

(30),

где Pi — вероятность i-ro значения чистого дисконтированного дохода.

4. Из двух сравниваемых проектов считается более рискованным тот, у которого больше размах вариации (RNPV)(и) или среднеквадратическое отклонение ( ).

Методика изменения (корректировки) денежного потока (метод досто­верных эквивалентов)

В основе данной методики используется полученная экспертным путем ве­роятностная оценка величины ежегодных денежных потоков, на основе которых корректируется и рассчитывается значение NPV.

Корректировка производится путем введения специальных коэффициентов (at), для каждого периода реализации проекта, который как правило на практике определяется экспертным путем.

После того, как значение коэффициентов определены, осуществляется рас­чет показателей NPV или IRR. Например, показатель NPV определяется по фор­муле:

(31),

Предпочтение отдается проекту, имеющему наибольшее значение откор­ректированного NPV; этот проект считается наименее рискованным.

Дата добавления: 2017-01-14 ; Просмотров: 281 ; Нарушение авторских прав?

Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет

I. Имитационная модель оценки риска

Данный метод подразумевает следующую последовательность действий.

1. На основе экспертной оценки по каждому проекту строят три возможных варианта развития:

б) наиболее реальный;

2. Для каждого варианта рассчитывается соответствующий показатель ЧДД, т.е. получают три величины: ЧДДн (для наихудшего варианта); ЧДДр (для наиболее реального); ЧДДо (для оптимистического);

3. Для каждого проекта рассчитывается размах вариации RЧДД ­ наибольшее изменение ЧДД равное: RЧДД = ЧДДоЧДДн, а также среднее квадратическое отклонение по следующеи формуле:

, (9.32)

гдe – приведенная чистая стоимость каждого из рассматриваемых вариантов;

– среднее значение, взвешенное по присвоенным вероятностям ( ),

т.е.

Из двух сравниваемых проектов более рискованным считается тот, у которого больше вариационный размах (RЧДД) или среднее квадратическое отклонение ( )

Например, рассмотрим два альтернативных инвестиционных проекта А и Б, срок реализации которых 3 года. Оба проекта характеризуются равными размерами инвестиций и ценой капитала,
равной 8%.

Исходные данные и результаты расчетов приведены в табл. 9.4

Исходные данные проектов и результаты расчетов (млн. руб.)

ПоказательПроект АПроект Б
Инвестиции, млн у.д.е.20,020,0
Оценка среднегодового поступления средств: наихудшая наиболее реальная оптимистическая7,4 8,3 9,57,0 10,4 11,8
Oцeнка ЧДД наихудшая наиболее реальная оптимистическая-0,93 1,39 4,48-1,96 6,8 10,4
Размах вариации5,4122,77

Несмотря на то, что проект Б характеризуется более высокими значениями ЧДД его можно считать значительно рискованней проекта А, так как он имеет более высокое знaчение вариационного размаха,

Чтобы проверить этот вывод, рассчитаем средние квадратические отклонения обоих проектов:

1) экспертным путем определим вероятность получения значений ЧДД для каждого проекта (табл. 9.5)

2) определим среднее значение для каждого проекта:

= -0,93 · 0,1 + 1,39 · 0,6 + 4,48 · 0,3 = 2,085;

= -1,96 · 0,05 + 6,8 · 0,7 + 10,4 · 0,25 = 7,262;

Вероятность получения значений ЧДД

Проект АПроект Б
Экспертная оценка вероятности Экспертная оценка вероятности
-0,930,1-1,960,05
1,390,66,80,70
4,480,310,40,25

3) рассчитаем среднее квадратическое отклонение для каждого проекта

Расчет средних квадратических отклонений вновь подтвердил, что проект Б более рискованный, чем проект А.

Читать еще:  Предпринимательские риски в торговле

II. Методика изменения денежного потока

В данной методике используется полученная экспертным путем вероятностная оценка величины членов ежегодного денежного потока, на основе которых корректируется и рассчитывается значение ЧДД.

Проект, имеющий наибольшее значение откорректированного ЧДД считается наименее рискованным.

Например проанализируем два альтернативных проекта А и Б; срок их реализации – 4 года, цена капитала – 12%. Величина необходимых инвестиций: для проекта А – 50 млн. руб.; для проекта Б – 55 млн. руб.

Результаты расчетов и денежные потоки приведены в табл. 9.6 .

По данным таблицы можно сделать вывод, что проект Б является более предпочтительным, так как его значение ЧДД и после корректировки является наибольшим, что свидетельствует не только о выгодности данного проекта, но и наименьшем риске при его реализации.

Проект А Проект Б

Результаты расчетов и денежные потоки (млн.руб.)

Проект АПроект Б
годДенежный потокКоэффициенты дисконтирования по ставке 12%Дисконтированные члены потока гр.2 · гр.3Экспертная оценка вероятности поступления денежного потокаОткорректированные члены денежного потока гр.2 · гр.5Дисконтированные члены откорректированного потока гр.6 · гр.3Денежный потокДисконтированные члены потока гр.8 · гр.3Экспертная оценка вероятности поступления денежного потокаОткорректированные члены денежного потока гр.8 · гр.10Дисконтированные члены откорректированного потока гр.11 · гр.13
0-й-50-50-50-50-55-55-55-55
1-й0,89324,1110,924,3021,731,260,828,025,0
2-й0,79721,5190,8522,9518,329,490,7527,7522,12
3-й0,71215,6640,8017,6012,526,340,7025,9018,44
4-й0,63613,9920,7516,5010,515,900,6516,2510,30

Последнее изменение этой страницы: 2016-09-05; Нарушение авторского права страницы

Имитационная модель оценки риска

Первый подход связан с корректировкой денежного потока и последующим расчетом NVP для всех вариантов (имитационное моделирование, или анализ чувствительности). Методика анализа в этом случае такова:

• по каждому проекту строят три его возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический;

• по каждому из вариантов рассчитывается соответствующий NVP

, т.е. получают три величины: NVPp, NVPml, NVPo

• для каждого проекта рассчитывается размах вариации NVP по формуле: R (NVP) = NVPo — NVPp

• из двух сравниваемых проектов тот считается более рискованным, у которого размах вариации NVP больше

Вопрос

Предприятие может провести ряд мероприятий для повышения своей инвестиционной привлекательности (большего соответствия требованиям инвесторов). Основными мероприятиями в этой связи могут быть:

разработка долгосрочной стратегии развития;

юридическая экспертиза и приведение правоустанавливающих документов в соответствие с законодательством;

создание кредитной истории;

проведение мероприятий по реформированию (реструктуризации).

Для определения того, какие из мероприятий необходимы предприятию для повышения инвестиционной привлекательности, целесообразно проведение анализа существующей ситуации (диагностика состояния предприятия). Этот анализ позволяет:

определить сильные стороны деятельности компании;

определить риски и слабые стороны в текущем состоянии компании, в том числе с точки зрения инвестора;

разработать рекомендации для развития конкурентоспособности, повышения эффективности деятельности и повышения инвестиционной привлекательности.

23.Инвестиционный риск и его виды. Вероятностный подход к оценке риска инвестиционного проекта.

Риск – это событие в будущем, которое может повлиять на достижение поставленной цели. Риски могут поступать с некоторой вероятностью и характеризуются степенью влияния на цели – существенностью.

равлять рисками значит прогнозировать развитие событий в будущем и принимать меры для усиления положительного эффекта и уменьшения отрицательного на достижение целей компании.

В практике инвест. проектирования присутствует неопределенность и риск.

Неопределённость – объективное явление, которое является как средой предпринимательства, так и причинойпредприним.стресса. Управлять неопределённостью невозможно, а принимать управ-е решения в условиях неопределённости необходимо.

Читать еще:  Как узнать категорию риска предприятия гит

1.производственный риск (невыполнение обязательств по отношению к заказчику)

2.финансовый риск (невыполнение обязательств перед инвесторами)

3.инвестиц.риск (возможное обесценивание инвест.проекта, несбалансированный темп инвестиций)

4.рыночный риск (риск возможности колебаний рыночных ставок, курсов валют и.тд.)

Риски делятся на:

1)первоначальные риски (риски идентификации):

2)риски принятия решений

3)Риски качества проекта

4)риски сферы влияния

-риск ближайшей окр.среды

Вопрос

Характеристика источников финансирования

№ п/пВиды финансированияКритерии оценки
ДоступностьЕмкостьЭффективностьУровень риска
1.Уставный капиталМаксимальнаяНизкаяНевысокаяМинимальный
2.ЛизингНизкая (сложность заключения договора)НизкаяСущественнаяВысокий
3.Самофинансирование (внутренний рост)УдовлетворительнаяНизкаяНевысокаяМинимальный
4.Эмиссия облигацийВысокая (если соответствует законодательству)СущественнаяВысокая (высокая привлекательность при высоком дисконте)Высокий
5.Фонды развитияМаксимальнаяНезначительная (пропорции распределения прибыли на потребление и накопление)Максимальная (бесплатный ресурс)Минимальный
6.Эмиссия акцийУдовлетворительная (для рентабельных предприятий)Существенная (привлекательность акций)Существенная (дивиденды по акциям)Удовлетворительный (структура акционерного капитала)
7.Консолидированные средстваУдовлетворительная (интеграционная возможность предприятия)Удовлетворительные (условие договоров консолидирующихся структур)УдовлетворительныеУдовлетворительные
8.Кредиты и ссудыНизкая (для высокорентабельных и надежных предприятий)МаксимальнаяНизкая (уровень кредитной ставки)Низкий (условия кредитного договора)
9.Государственные кредитыМинимальная (приоритетность предприятия)МаксимальнаяМаксимальная (дешевый ресурс)Минимальный
10.Государственные инвестицииМинимальная (особый статус предприятия)МаксимальнаяМаксимальная (бесплатный ресурс)Минимальный
11.Иностранные инвестицииМинимальная (затрудненный доступ в некоторые отрасли)НизкаяМаксимальная (привлекательный ресурс)Низкий (условия кредитного договора)

Вопрос.

Постройте алгоритм анализа финансового рычага. Как используется этот инструмент в практике инвестировании?

Финансовый рычаг — это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует степень риска и устойчивость компании.

Как используется: Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Алгоритм(есть EXEL + это): Показатель отражающий уровень дополнительной прибыли при использования заемного капитала называется эффектом финансового рычага. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФР = (1 — Сн) × (КР — Ск) × ЗК/СК,

ЭФРэффект финансового рычага, %.
Снставка налога на прибыль, в десятичном выражении.
КРкоэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %.
Сксредний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит.
ЗКсредняя сумма используемого заемного капитала.
СКсредняя сумма собственного капитала.

Формула расчета эффекта финансового рычага содержит три сомножителя:

(1-Сн)не зависит от предприятия.
(КР-Ск)разница между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Носит название дифференциал (Д).
(ЗК/СК)финансовый рычаг (ФР).

Запишем формулу эффекта финансового рычага короче:

ЭФР = (1 — Сн) × Д × ФР.

27. Портфельные инвестиции. Портфельные инвестиции — инвестиции в ценные бумаги, формируемые в виде портфеля ценных бумаг. Портфельные инвестиции представляют собой пассивное владение ценными бумагами, например акциями компаний, облигациями и пр., и

не предусматривает со стороны инвестора участия в оперативном управлении предприятием, выпустившим ценные бумаги.

Цель портфельных инвестиций
Цель портфельного инвестора состоит в получении дохода от повышения стоимости купленных акций, а также в получении дивидендов на эти акции. Для снижения рисков инвестирования при портфельных инвестициях инвестор вкладывает средства в активы различных компаний.
Виды инвестиционного портфеля
В зависимости от соотношения между прибыльностью и рискованностью портфели инвестиций делятся:
на высокодоходные портфели — эти портфельные инвестиции ориентированы на получение высокого текущего дохода;
портфель постоянного дохода — этот портфельные инвестиции представляют собой надежные ценные бумаги, которые приносят среднюю прибыль;
комбинированный портфель — для того, чтобы минимизировать риски при портфельных инвестициях этого типа происходит вложение средств в акции с разным уровнем доходности и рискованности.

Читать еще:  Риски в договоре

Способы осуществления портфельных инвестиций
Портфельное инвестирование можно проводить лично — это требует от инвестора постоянного контроля за составом собственного портфеля, уровнем его доходности и т.п. Более предпочтительным способом является портфельное инвестирование с помощью инвестиционного фонда. Преимущества такого портфельного инвестирования:
простота управления инвестиционным портфелем и меньшие затраты на его обслуживание;
диверфисикация портфельных инвестиций и, соответственно, снижение рисков инвестирования;
более высокий доход от инвестирования и минимизация издержек за счет экономии фонда на масштабе;
снижение промежуточного налогообложения — полученные от портфельного инвестирования доходы остаются в фонде и приумножают активы инвестора без дополнительной уплаты налога на прибыль. Все налоговые обязательства инвестора наступают после получения выплат из фонда.

Точка безубыточности и запас прочности. Имитационная модель риска

Рассчитаем запас прочности:

Предприятие может снизить объем продаж максимум на 8% , при большем снижении оно понесет убытки.

Другим методом оценки риска является построение имитационной модели. Имитационная модель — это модель, позволяющая описывать события так, как они происходили бы в реальности. Метод основан на использовании понятий теории вероятностей. Теория вероятностей – это раздел математики, изучающий случайные события и позволяющий прогнозировать их, что помогает принимать решения в условиях неопределенности [ 15 ] .

Этот метод оценки риска оптимален в ситуации выбора наименее рискованного варианта инвестирования. Если имеется несколько альтернативных инвестиционных проектов, то по каждому проекту разрабатываются сценарии развития (оптимистический, пессимистический и консервативный). Для каждого сценария рассчитывается чистый дисконтированный доход (ЧДД). На основе рассчитанных значений ЧДД рассчитываются следующие показатели:

  1. Размах вариации доходности инвестиционного проекта.
  2. Математическое ожидание доходности инвестиционного проекта.
  3. Дисперсия ожидаемой доходности.
  4. Среднеквадратическое отклонение.
  5. Коэффициент вариации .

Размах вариации – это разница между максимальным и минимальным значением случайной величины. Размах вариации доходности инвестиционного проекта определяется как разница между значениями ЧДД при оптимистическом и пессимистическом сценариях:

При нахождении математического ожидания доходности инвестиционного проекта подсчитывается сумма произведений ЧДД по каждому сценарию и вероятностей наступления сценариев:

где i=1…3 – число сценариев;

Р – вероятность наступления сценария.

Среднеквадратическое отклонение рассчитывается как корень из дисперсии. Дисперсия характеризует разброс возможных значений случайной величины. Чтобы рассчитать среднеквадратическое отклонение доходности инвестиционного проекта, следует воспользоваться формулой:

Коэффициент вариации представляет собой отношение среднеквадратического отклонения к математическом ожиданию:

Наиболее рискованным считается тот проект, у которого больше коэффициент вариации .

Пример. У инвестора имеется сумма 50 млн. руб . Он может инвестировать эту сумму либо в проект А, либо в проект В. Консервативный сценарий предполагает, что инвестор по проекту А получит ЧДД=10,5 млн. руб. , а по проекту В – 9,8 млн. руб . При реализации пессимистического сценария ЧДД по проекту А составит -2,3 млн. руб. , а по проекту В – ЧДД= -0,7 млн. руб. Реализация оптимистического сценария даст инвестору ЧДД=17,8 млн. руб. по проекту А и 13,6 млн. руб. по проекту В. Вероятность наступления консервативного сценария – 0,6 , оптимистического – 0,3 , пессимистического – 0,1 . Выберите наименее рискованный вариант инвестирования.

Рассчитаем размах вариации по проекту А:

Размах вариации по проекту В:

Математическое ожидание ЧДД по проекту А:

Математическое ожидание ЧДД по проекту В:

Дисперсия по проекту А:

Дисперсия по проекту В:

Среднеквадратическое отклонение по проекту А:

Среднеквадратическое отклонение по проекту В:

Коэффициент вариации по проекту А:

Коэффициент вариации по проекту В:

Коэффициент вариации по проекту В меньше, чем по проекту А, значит, проект В является менее рискованным.

Ссылка на основную публикацию
ВсеИнструменты 220 Вольт
Adblock
detector
×
×