Ценные бумаги денежного рынка
Ценные бумаги денежного рынка
27. Финансовые рынки: денежный рынок и рынок капиталов
Финансовый рынок включает денежный рынок и рынок капиталов. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года). Денежный рынок обычно подразделяется на:
К учетному рынку относят тот, на котором основными инструментами являются казначейские и коммерческие векселя, другие виды краткосрочных обязательств (ценные бумаги). Таким образом, на учетном рынке обращается огромная масса краткосрочных ценных бумаг, главная характеристика которых — высокая ликвидность и мобильность.
Межбанковский рынок — часть рынка ссудных капиталов, где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно в форме межбанковских депозитов на короткие сроки. Наиболее распространенные сроки депозитов — один, три и шесть месяцев, предельные сроки — от одного до двух лет (иногда до пяти лет). Средства межбанковского рынка используются банками не только для краткосрочных, но и для средне- и долгосрочных активных операций, регулирования балансов, выполнения требований государственных регулирующих органов.
Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран. Специфика международных расчетов заключается в отсутствии общепринятого для всех стран платежного средства. Поэтому необходимым условием расчетов по внешней торговле, услугам, инвестициям, межгосударственным платежам является обмен одной валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем. Валютные рынки — официальные центры, где совершается купля-продажа валют на основе спроса и предложения.
Рынок деривативов . Деривативами (финансовыми деривативами) называются производные финансовые инструменты, в основе которых лежат другие, более простые финансовые инструменты — акции, облигации. Основными видами финансовых деривативов являются опционы (дающие их владельцу право продавать или покупать акции), свопы (соглашения об обмене денежными платежами в течение определенного периода времени), фьючерсы (контракты на будущую поставку, в том числе валюты, по зафиксированной в контракте иене).
Рынок капиталов охватывает средне- и долгосрочные кредиты, а также акции и облигации. Он подразделяется на:
· рынок ценных бумаг (фондовый рынок);
· рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов.
Рынок капиталов служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпораций и банков. Если денежный рынок предоставляет высоколиквидные средства в основном для удовлетворения краткосрочных потребностей, то рынок капиталов обеспечивает долгосрочные потребности в финансовых ресурсах.
На рынке средне- и долгосрочных банковских кредитов заемные средства выдаются компаниям для расширения основного капитала (обновление оборудования и увеличение производственных мощностей). Такие кредиты, как правило, предоставляются инвестиционными банками, реже — коммерческими.
Фондовый рынок обеспечивает распределение денежных средств между участниками экономических отношений через выпуск ценных бумаг, которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, покупаться и погашаться. Основные функции фондового рынка заключаются:
· централизации временно свободных денежных средств и сбережений для финансирования экономики;
· в переливе капитала с целью его концентрации в технически или экономически прогрессивных отраслях и наиболее перспективных регионах;
· в ликвидации дефицита государственного бюджета, в его кассовом исполнении и сглаживании неравномерности поступления налоговых платежей;
· в информации о состоянии экономической конъюнктуры, исходя из состояния рынка ценных бумаг.
Фондовый рынок можно рассматривать и как совокупность первичного и вторичного рынков. Первичный рынок возникает в момент эмиссии ценных бумаг, на нем мобилизуются финансовые ресурсы. Основными эмитентами этого рынка являются частные компании и государственные органы, основными объектами сделок — ценные бумаги. Размещение вновь выпущенных ценных бумаг происходит путем либо подписки, либо открытой продажи.
На вторичном рынке эти ресурсы перераспределяются, и даже не один раз. В свою очередь вторичный рынок подразделяется на биржевой и небиржевой. На последнем происходит купля-продажа ценных бумаг, по каким-либо причинам не котирующихся на бирже (например, через банки).
Различные виды ценных бумаг, формы вкладов и кредитования получили в экономической литературе и официальных документах обобщающее определение — финансовые инструменты.
Ценные бумаги денежного рынка
Депозитные и сберегательные счета.
Размещение средств на депозитных и сберегательных счетах в банках является, пожалуй, самым распространенным способом инвестирования денежных средств.
Сберегательный счет — это обычный бессрочный денежный вклад на банковский счет, на котором инвестор может хранить некоторую часть своих сбережений, которая может понадобиться в любой момент. Такой счет можно без ограничений пополнять наличными и снимать нужную сумму по первому требованию.
Минимальный взнос устанавливается банками самостоятельно. Например, в Сбербанке России он составляет 10 рублей, 5 долларов США или 5 евро. Проценты причисляются к остатку вклада по истечении каждого календарного квартала и при закрытии счета. По вкладам до востребования устанавливается самая маленькая процентная ставка: в Сбербанке России ― 0,01% годовых независимо от вида валюты.
Рис. 8. Классификация ценных бумаг.
Банковский депозит ― денежные средства или ценные бумаги, помещаемые на хранение в банк на определенный срок от имени физического или юридического лица, которому за это начисляется определенный процент.
Процент, выплачиваемый по депозитным счетам, зависит от текущей ставки процента и срока заблаговременного уведомления банка о намерении изъять деньги, однако в силу меньшей ликвидности по сравнению со сберегательным счетом, он всегда выше процента по вкладам до востребования. Ниже в таблице 5 приведены действующие процентные ставки по рублевому депозиту «Классический» для юридических лиц Сбербанка России.
Таблица 5.
Таблица процентных ставок по депозиту «Классический» Сбербанка России (на 06.05.2011г.)[1]
Инвестиции в форме открытия сберегательного или депозитного счета обеспечивают достаточную надежность сохранности капитала и выплаты процентов, но вместе с тем относительно низкую доходность в сравнении с прочими инструментами инвестирования.
Сберегательный и депозитный сертификат.
Сберегательные и депозитные сертификаты – это ценные бумаги, право выпускать которые предоставлено только коммерческим банкам.
Депозитный (сберегательный) сертификат – ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка.
Если в качестве вкладчика выступает юридическое лицо, то оформляется депозитный сертификат, если физическое ― сберегательный.
Сроки обращения депозитных сертификатов ограничиваются одним годом; сберегательных ― не больше 3-х лет.
Депозитные (сберегательные) сертификаты, являются, в основном обратимыми, т.е. могут быть объектом покупки-продажи на вторичном рынке.
На вторичном рынке сделки покупки-продажи депозитных и сберегательных сертификатов могут осуществляться по ценам, отличающимся от номинальной цены сертификата (т.е. суммы денежных средств вклада с учетом процентов). Если цена продажи (или покупки) депозитного (сберегательного) сертификата ниже номинала, то это называется сделкой с дисконтом. Поскольку погашение сертификата осуществляется банком по номинальной стоимости, то покупка с дисконтом увеличивает доходность по данной ценной бумаги. Годовая доходность сертификата (Id) с учетом дисконта и его продажи до срока погашения можно рассчитать по следующей формуле:
, где
Цн, Цп ― номинальная цена и цена продажи соответственно;
К ― продолжительность года (мес., дни);
Т ― период владения сертификатом (мес., дни).
Годовая доходность сертификата (Id) с учетом приобретения его с дисконтом и хранения до срока погашения рассчитывается следующим образом:
Инвестор приобрел сберегательный сертификат за 98 000 рублей, номинал которого 100 000 рублей и сроки обращения 3 месяца. Определите доходность сертификата для инвестора.
Если предположить, что инвестор будет хранить данный сертификат до даты погашения, то доходность инвестиции составит 8 процентов годовых.
Предположим, что через два месяца инвестор решил его продать. По какой цене следует продать сберегательный сертификат, если рыночная доходность по сопоставимым ценным бумагам составляет 9,5%?
Для решения этой задачи подставим имеющиеся значения в формулу: 
, отсюда находим Цп, которая равна 99 208,33 рубля.
Вексель ― письменное безусловное долговое обязательство строго установленной законом формы, выдаваемое заемщиком (векселедателем) кредитору (векселедержателю), предоставляющее право последнему требовать с заемщика уплаты к определенному сроку суммы денег, указанной в векселе.
Характерные признаки векселя:
― безусловный характер денежного обязательства;
― абстрактный характер обязательства;
― строго формализованная процедура заполнения векселя;
― денежная форма расчетов.
Наиболее распространенными видами векселей являются:
— товарный (коммерческий) вексель ― обслуживает конкретную товарную операцию (см. рис. 9);
Рис. 9. Товарный (коммерческий) вексель.
— финансовый вексель ― обслуживает финансовую операцию по привлечению денежных средств (см. рис. 10);
Рис. 10. Финансовый вексель.
— дружеский вексель, который предприятия выписывают друг другу на одинаковую сумму и на одинаковый срок (см. рис. 11);
Рис. 11. Дружеский вексель.
― бронзовый вексель ― выпускается для совершения мошеннических операций;
― простой вексель (соло-вексель) ― это безусловное долговое письменное обязательство должника (векселедателя) уплатить кредитору (векселедержателю) определенную сумму денежных средств в определенном месте и в установленные сроки или по приказу кредитора перечислить средства третьему лицу (см. рис. 12). Большинство коммерческих банков выдает ссуды под простые векселя;
Рис. 12. Простой вексель.
― переводной вексель (тратта) ― один из основных расчетных документов во внешней торговле. Переводный вексель представляет собой безусловный письменный приказ одного лица другому уплатить по предъявлении этого документа в назначенный срок сумму денег предъявителю или указанному в документе лицу. Тратта выписывается (выставляется) и подписывается не должником, а кредитором. При торговых сделках продавец является должником в отношении банка и кредитором в отношении покупателя. При помощи тратты продавец переводит долговое требование на третье лицо (банк) (см. рис. 13).
Рис. 13. Переводной вексель (тратта).
При передаче векселя необходимо соблюдать определенные формальности, предусмотренные вексельным законодательством. На оборотной стороне векселя имеется место для специальной передаточной надписи ― индоссамент, удостоверяющей переход прав по этому документу другому лицу. При передаче векселя должна быть выдержана непрерывность передаточных надписей. Кроме передаточной функции индоссамент выполняет гарантийную функцию. Лицо, передающее вексель берет на себя ответственность за погашение обязательств по векселю перед всеми последующими владельцами.
В том случае, если должник отказывается производить платеж по векселю, держатель векселя в установленном законом порядке должен опротестовать вексель, т.е. оформить факт отказа в нотариальной конторе. Своевременное совершение протеста позволяет векселедержателю предъявить иск к любому лицу, отвечающему за платежи по векселю.
Лицо, в пользу которого выписан вексель, может не дожидаться срока оплаты векселя и использовать его для платежей по своим обязательствам или учесть его в банке. Учет (или дисконтирование) векселя представляет собой операцию по досрочно выплачиваемой векселедержателю обозначенной в векселе сумме за вычетом определенных процентов (дисконта), удерживаемых банком в свою пользу.
Если объявленная банком дисконтная ставка равна d, то Dd = Fnd, то векселедержатель при учете векселя получит: P = F (1- nD), где
Dd ― комиссионные банка за учет векселя (дисконт);
F ― номинальная стоимость векселя;
n ― срок от даты учета векселя до даты его погашения.
14 июня векселедержатель предъявил для учета вексель на сумму 100 тыс. руб. со сроком погашения 30 июня того же года. Определите сумму, которую векселедержатель получит от банка, если установленная учетная ставка составляет 30%.
Подставим исходные данные в формулу P = F (1- nD) и получим:
Поскольку векселю свойственна обращаемость, то в процессе вторичного обращения формируется рыночная стоимость, которая зависит от вида векселя, надежности эмитента, срока обращения, условий погашения, ликвидности и доходности.
Ниже в табл. 6 представлена сравнительная характеристика векселей с учетом их классности, в табл. 7 зависимость между доходностью и ликвидность корпоративных векселей.
