Структура ценных бумаг

Структура российского рынка ценных бумаг

Виды рынков по инструментам

Рынок спот (англ. Spot market) — Рынок наличных сделок, на котором происходит одновременная оплата и поставка товаров, валюты и ценных бумаг.

Срочный рынок (производные финансовые инструменты) — рынок, на котором заключаются срочные сделки, представляющие собой договор между контрагентами о будущей поставке предмета контракта на условиях, оговоренных в момент заключения сделки. На срочном рынке торгуют деривативами — фьючерсными и опционными контрактами.

Фьючерсный контракт — договор купли-продажи биржевого актива в определенный момент в будущем по цене, установленной в момент его заключения.

Опционный контракт — договор, дающий его держателю (покупателю контракта) право, но не обязывающий его купить или продать базовый актив (товар или финансовый инструмент, на поставку которого заключен опцион) по определенной фиксированной цене исполнения в течение определенного срока в обмен на уплату опционной премии.

Главное отличие опциона от фьючерса в том, что фьючерс это обязательство, а опцион это право, но не обязанность покупателя исполнить опцион (у продавца опциона по-прежнему не право, а обязанность, как и в фьючерсном контракте).

Структура российского рынка ценных бумаг

Первичный рынок — рынок, на котором происходит первичное размещение ценных бумаг (IPO). Эмитент получает финансовые ресурсы, а бумаги поступают в собственность первоначальных держателей. После размещения ценных бумаг на первичном рынке, они попадают на вторичный рынок, где в результате торгов им устанавливается справедливая цена.

Вторичный рынок — рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг. На нем не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а только перераспределение денежных средств среди инвесторов.

В структуре вторичного рынка различают биржевой (организованный) и внебиржевой (рынок переговорных сделок). Такое деление вторичного рынка связано с тем, что не все ценные бумаги могут обращаться на бирже. На нее допускаются бумаги только тех эмитентов, которые отвечают определенным требованиям. В связи с проверкой эмитента на соответствие требованиям биржи, возникает специальный термин — листинг.

Листинг — процедура включения ценной бумаги эмитента в котировальный список биржи. Для проведения листинга эмитент должен раскрыть информацию о существенных фактах своей деятельности. После этого специальная комиссия биржи производит экспертизу ценных бумаг эмитента (рентабельность, коэффициенты ликвидности) и принимает решение включать или нет ценные бумаги эмитента в котировальный список биржи.

Если эмитент перестал соответствовать требованиям биржи (или по заявлению эмитента), проводится процедура делистинга — исключения ценных бумаг эмитента из котировального списка биржи.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг

Биржа (англ. Exchange) — главный организатор торгов. В течении биржевого дня на бирже совершаются операции по купле-продаже финансовых инструментов. Обязанность биржи обеспечить бесперебойное проведение торгов, осуществлять надзор за участниками торгов и пресекать нарушения правил торгов на бирже.

Клиринговая палата (англ. Clearing house) — ведет учет денежных средств участников торгов, осуществляет поставку денег по каждой сделке продавцу бумаг и списывает денежные средства со счетов покупателей. Клиринговая палата берет на себя все функции организатора исполнения сделок.

Регистратор (реестродержатель) — участник фондового рынка, который служит интересам эмитента ценных бумаг. Регистратор — это предприятие, ведущее реестр акционеров компании. По закону эмитент не имеет права самостоятельно вести учет акционеров и обязан отдать ведение реестра независимому юридическому лицу (регистратору).

Регистратор не может единолично собирать информацию о том, кто кому и какие акции продал и какие записи должны быть внесены в реестр акционерного общества по результатам биржевого дня. Он делает это с помощью трансфер-агентов.

Трансфер-агент — профессиональный участник рынка ценных бумаг, выполняющий прием информации и документов от зарегистрированных лиц и профессиональных участников торгов и передаче регистратору информации и документов, необходимых для внесения изменений в реестре, а также передаче от регистратора информации и документов заинтересованным лицам.

Депозитарий (лат. Depositarium) — профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий хранение сертификатов ценных бумаг и учет прав собственности при переходе прав на ценные бумаги.

Брокер — совершает операции для клиентов и за счет клиентов. Основной обязанностью брокера является обслуживание клиентов на рынке ценных бумаг. Брокер выводит сделки клиентов на рынок посредством своих технических средств и консультирует их по вопросам покупки-продажи ценных бумаг.

Дилер (англ. Dealer) — профессиональный участник рынка ценных бумаг, совершающий операции на рынке ценных бумаг от своего имени и за свой счет.

Доверительный управляющий — юридическое лицо, осуществляющее деятельность по управлению ценными бумагами клиента. Клиент передает в управление свое имущество на определенный срок (чаще всего на год). Если управляющий за этот срок показал заранее обговоренную доходность то, как правило, ему выплачивается дополнительная премия.

Управляющая компания — управление активами фондов и продажа паев этих фондов частным инвесторам.

Структура рынка ценных бумаг

Основополагающим свойством первичного рынка является его «информационная открытость», которая предполагает полное раскрытие всей информации как о эмитенте, так и о самой ценной бумаге, что дает возможность принятия рационального решения для инвестирования. Вторичный рынок своим основным свойством подразумевает ликвидность – способность преобразовывать значительный объем ценных бумаг в денежный эквивалент, за короткий временной промежуток при незначительных курсовых колебаниях. Вторичным рынком обеспечивается перераспределение капитала между самыми эффективными сферами деятельности. Всестороннее и полное развитие вторичного рынка — это необходимое условие функционирования первичного. В условиях стабильной рыночной экономики, доля торговли на вторичном рынке, по объему во много раз превышает первичное размещение.

По степени организованности рынка, рынок ценных бумаг, можно разделить:

• организованные рынки – обращение всех ценных бумаг, на таких рынках, подчинено законодательно установленным правилам, которым подчиняются профессиональные посредники имеющие лицензию. Такому виду рынков характерны всесторонне открытые торги.
• неорганизованные рынки – рынки, не имеющие единого свода правил для участников, торговля осуществляется в произвольном порядке по средствам личных контактов участников рынка. На рынках такого рода, не существует единой системы оповещения о проведенных сделках.

Биржевой и внебиржевой.

По месту проведения сделок выделяют: внебиржевой и биржевой рынки, причем, как показывает международная практика внебиржевой рынок не уступает биржевому.

Биржевой рынок, как следует из названия, рынок организованный на базе биржи — фондовой, фьючерсной, отдельными фондовыми подразделениями товарной или валютной бирж, а также брокерами и различными дилерами. Биржевому рынку принадлежат не все выпущенные ценные бумаги, а лишь прошедшие листинг, т.е. бумаги наиболее полно проверенные на «качество» и финансовую состоятельность эмитента.

Внебиржевой рынок – рынок ценных бумаг не допущенных, по различным причинам к размещению на бирже. Внебиржевой рынок является менее профессиональным, что делает его общедоступным, привлекая огромное количество мелких инвесторов, становясь при этом менее спекулятивным, а значит более устойчивым. Внебиржевой рынок по форме организации может быть неорганизованным и организованным. Организованный внебиржевой рынок – образован подразделениями банков, дилерами, инвестиционными фондами, к такому рынку можно отнести электронные системы торговли различными ценными бумагами.

Другие деления

По виду сделок выделяют:
• кассовые – рынки с немедленным исполнением сделок (примерно один – два рабочих дня, исключая день заключения сделки). Торгуемые ценные бумаги: акции и облигации.
• срочные (форвардные) – рынки, сделки на которых имеют различный характер, срок исполнения которых превышает два дня.

По гражданству участников выделяют:
• Рынок резидентов
• Рынок нерезидентов

Структура рынка ценных бумаг

Для поддержания различных отраслей экономики страны и трансформации сбережений населения организовывается рынок ценных бумаг, отвечающий за обеспечение беспрепятственное перетекание капитала в форме ценных бумаг. Такая бумага, в свою очередь, является особой формой существования капитала без обращения наличных денег, и в тоже время это товар, представленный на РЦБ.

На структурную организацию РЦБ оказывает непосредственное влияние выбранный способ торговли. Среди рынков ценных бумаг в первую очередь выделяют:

Первичным рынком ценных бумаг является рынок, на котором распространяются только ценные бумаги после их первичной эмиссии. Такие ценные бумаги размещаются среди инвесторов в первый раз. Таким образом, покупая ценные бумаги на данном рынке, инвесторы будут их первичными владельцами.

Вторичный рынок – это рынок ценных бумаг, который предусматривает размещение тех ценных бумаг, которые когда-либо уже были выпущены и обращались у других инвесторов, включая абсолютно все формы перехода актива к новым собственникам на протяжении всего срока службы ценной бумаги.

Также можно выделить:

• Организованный РЦБ.
• Неорганизованный РЦБ.

Организованным называют такой РЦБ, который функционирует на основе установленных правил. Этим правила предусматривают взаимные права и обязанности, которыми наделены участники данного рынка. Среди основных сторон, участвующих в сделках, можно выделить посредников, которые учитывают интересы покупателей и продавцов ценных бумаг.

На неорганизованном РЦБ продавцы и покупатели строят деловые отношение, не ограничиваясь какими-либо правилами. Это значительно усиливает риск мошенничества и заключения аферных сделок. Но на таком рынке, как правило, стоимость ценных бумаг гораздо ниже, чем на организованном.

Помимо вышеуказанных выделяют:

Биржевым рынком ценных бумаг называют некую фондовую биржу, деятельность которой подчинена строгому регламенту. На таком рынке все размещаемые ценные бумаги наделены гарантированным качеством, что дает инвестору чувство защищенности и стабильности. Участники биржевого РЦБ обладают высоким уровнем квалификации. Все сделки строго проверяются контролирующими структурами. На данном рынке размещаются не любые ценные бумаги, а лишь те, которые прошли специальную аудиторскую проверку, называемую листингом. Только после данной проверки ценная бумага допускается к началу торгов. Так как сделки на таком рынке наделены высоким уровнем качества, то курс ценных бумаг всегда гораздо выше по сравнению с внебиржевым рынком. Но при этом в надежности приобретенной ценной бумаги можно не сомневаться.

Вся остальная торговля ценными бумагами, которая не регламентирована строгими правилами и необходимостью листинга, а также не контролируется специальными подразделениями, осуществляется на внебиржевом рынке ценных бумаг, который, в свою очередь, также пожжет подразделяться на:

Организованный внебиржевой РЦБ в настоящее время функционирует также слажено, как и биржевой, только стоимость ценных бумаг гораздо ниже. Низкая стоимость объясняется отсутствием аудиторской проверки и, как следствием, негарантированным качеством ценной бумаги. Деятельность таких рынков осуществляется с помощью современных средств связи, например, телефонных звонков или компьютерных технологий. Зарубежные страны уже длительное время практикуют первичное размещение основной массы ценных бумаг как раз на внебиржевых рынках.

Таким образом, от выбора структуры рынка ценных бумаг зависит гарантированность заключаемой сделки, а также качество и стоимость приобретаемых ценных бумаг.

Структура и функции рынка ценных бумаг

Структура и функции рынка ценных бумаг

Способствуя перераспределению временно свободного капитала рынок ценных бумаг, функции, структура и сегменты, которого будут рассмотрены ниже, играет важную роль в странах с рыночной экономикой. В прошлых публикациях мы уже вкратце останавливались на классификации РЦБ и его видах, но сейчас уделим более пристальное внимание особенностям структуры рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг: функции, структура и задачи

Рынок ценных бумаг, функции, структура и задачи которого отчасти зависят от законодательства и уровня развития государства, в котором он работает, выступает промежуточным звеном между денежным рынком и рынком капитала.

РЦБ выполняет ряд функций – как общерыночных, присущих каждому рынку, так и специфических. При этом существует несколько подходов к разделению присущих рынку ценных бумаг функций по структуре на специфические и общерыночные.

В целом, выделяют такие общерыночные функции, как

• коммерческая — извлечение прибыли от проведения операций с ЦБ
• ценообразующая — обеспечение процесса определения цен конкретных инструментов (товаров) РЦБ
• регулирующая — РЦБ разрабатывает правила торговли и контролирует выполнение их участниками рынка, обеспечивает правовое решение споров между его участниками
• информационная — обеспечение доступа к информации о состоянии рынка и заключаемых на нём сделках.

Кроме того, включают в число присущих рынку ценных бумаг функций создание структуры (системы) необходимых для обслуживания клиентов организаций — клиринговых компаний, депозитариев и т.п.

Выделяют также 2 функции РЦБ, которые в разных источниках относят как к группе общерыночных, так и к группе специфичных:

• перераспределение капитала
• страхование финансовых и ценовых рисков.

Специфической является также учётная функция РЦБ — регистрация участников рынка, учёт всех ЦБ, фиксация фондовых операций.

Структура рынка ценных бумаг

Институциональная структура рынка ценных бумаг выглядит следующим образом:

• инвесторы
• эмитенты
• профессиональные участники.

Кроме того, с учётом разных признаков классификации фондового рынка существуют несколько структурных схем построения РЦБ.

По характеру движения ЦБ фондовый рынок делится на два крупных сегмента: первичный и вторичный. По организации торговли РЦБ разделяют на биржевой и внебиржевой рынки.

По принципу возвратности капитала инвестору структура рынка ценных бумаг включает:

В структуру рынка ценных бумаг с учётом инструментов, которые на нём обращаются, включены также инвестиционный и денежный рынки. На денежном рынке вращаются ЦБ со сроком обращения до 12 месяцев, на инвестиционном – среднесрочные и долгосрочные инструменты.

В зависимости от сроков, в течение которых выполняются заключённые сделки, в структуре рынка ценных бумаг выделяют сегменты кассовых и срочных операций. Первый вид операций выполняется на протяжении 3 дней, для срочных операций характерно отсроченное во времени исполнение сделки.

Что такое рынок ценных бумаг: понятие и структура РЦБ

19 декабря 2019

Привлечение капитала — это одна из важнейших задач компаний, ведущих свою деятельность в рыночной экономике. А основное место получения финансирования — фондовый рынок. Поэтому в этой статье я хочу подробно рассказать о том, как устроена структура рынка ценных бумаг.

Что относится к первичным торгам? Где можно совершать сделки по покупке инвестиционных активов? Чем срочная секция отличается от спотовой? Какие инструменты могут обращаться на фондовых площадках? На все эти вопросы я постараюсь ответить понятным и простым языком.

Что такое рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (РЦБ) — это одна из составляющих общей структуры финансовых рынков, которая отвечает за перераспределение капитала по средствам обращения ценных бумаг.

Данное понятие объединяет в себе всю структуру экономических отношений, возникающих при выпуске и обращении ЦБ.

В свою очередь ценные бумаги являются закрепленными гражданскими имущественными правами. Сейчас все инструменты подобного типа выпускаются в бездокументарной форме, а информации об их держателях фиксируется в специальных депозитарных структурах.

Структура РЦБ

Структура рынка ценных бумаг достаточно разносторонняя, уместно разделять ее в зависимости от определения некоторых характеристик:

• стадии обращения ценных бумаг;
• уровня регулируемости;
• торговой локации;
• типа торговли;
• сроков;
• инструментария;
• резидентства участников.

О каждом из этих признаков и их внутренней структуре я подробнее расскажу ниже.

В зависимости от стадии обращения ценной бумаги

РЦБ — это непростая структура и в большей степени неоднородная, поэтому цикл обращения финансовых инструментов всегда разделяют на два этапа, создающих отдельные категории торгов.

Таким образом, рынок ценных бумаг подразделяют на следующие виды:

Первичный

На первичном этапе происходит выпуск и размещение ЦБ в процесс обращения на фондовых рынках для покупки их широким кругом инвесторов.

С точки зрения законодательства, на данном этапе определяются все экономические отношения, возникающие вследствие эмиссии и первичной покупки выпущенных ценных бумаг профессиональными участниками или частными инвесторами.

В результате первичной реализации акций, облигаций или иных фондовых активов для инвесторов, эмитент получает денежные средства, которые впоследствии использует в структуре своей операционной деятельности.

Вторичный

Вторичный рынок характеризует все правоотношения сторон относительно ценных бумаг, ранее выпущенных для обращения.

На данном этапе денежных поступлений для эмитента уже не происходит, а инвесторы пользуются ликвидностью инструментов, т.е. покупают и продают их в поисках лучшей для себя доходности во время вторичных торгов.

Вторичный рынок — это важная составляющая общей экономической структуры, так как без него успешность первичного размещения ставится под сомнение. Ведь не каждый инвестор готов покупать то, что впоследствии будет крайне сложно продать, по сути, замораживая свой капитал.

В зависимости от уровня регулируемости

Относительно условий регуляторной структуры рынки ценных бумаг подразделяются на следующие виды:

Организованные

На организованных площадках по торгам ценными бумагами особую роль играют единые требования и правила, которые устанавливают все юридические и экономические аспекты в отношении каждой категории участников.

Неорганизованные

На неорганизованных торгах ценными бумагами не установлено твердых, единых для всех правил, а в большинстве вопросов участники стараются установить индивидуальные договоренности.

В зависимости от места торговли

Относительно наличия торговой инфраструктуры РЦБ может принимать следующий вид:

Биржевой

Сюда относятся организованные фондовые площадки. Процессом биржевого котирования и контролем над совершением транзакций здесь занимаются специалисты в области биржевого дела.

Помимо этого, в структуре специализированных бирж всегда устанавливаются определенные требования к инвестиционным инструментам, которые могут быть допущены к торгам, а курсовая стоимость ценных бумаг формируется рыночным путем, т.е. через соотношение спроса и предложения участников в каждый момент времени торгов.

Внебиржевой

Торговля вне организованной биржевой площадки проходит посредством услуг банков, дилеров, брокеров или частных лиц, где сделки совершаются с контрагентом напрямую, т.е. минуя биржевую структуру.

Особенность таких финансовых отношений — цена на активы устанавливается случайным или хаотичным образом, зависит не от спроса и предложения, а от индивидуальных договоренностей контрагентов, являющихся участниками сделки.

Так, на неорганизованных торгах совершенно идентичные ценные бумаги в один и тот же момент времени могут продаваться абсолютно по разным ценам.

В зависимости от типа торговли

Относительно типа заключения транзакций рынки ценных бумаг подразделяются на следующие виды:

• публичный или голосовой;
• компьютеризированные.

Сейчас актуальность этого разделения уже не столь велика, так как превалирующее число сделок проводится через компьютерные системы. Но все же я считаю правильным обозначить оба этих способа.

Публичный или голосовой рынок

Это классический тип финансовых отношений, при котором участники совершают свои сделки в определенном месте посредством гласного торга.

Сюда также можно отнести отдельные сделки и заключение соглашений между контрагентами, которые по каким-то причинам не предаются огласке. Т.е торги с ограниченным количеством интересантов.

Компьютеризированный рынок

Компьютеризация предполагает использование дистанционной сети, которая объединяет заявки разных участников фондовых площадок или внебиржевых торгов.

При этом процесс совершения транзакций и фиксации участников полностью автоматизирован, а взаимодействие контрагентов по сделке происходит исключительно через выставление заявок в электронной системе.

В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки с ЦБ

Относительно тайминга исполнения сделок РЦБ может быть:

Кассовый

Кассовым (спотовым) называют РЦБ, на котором сделки по покупке/продаже финансовых активов и закрепленных за ними прав осуществляются в режиме реального времени.

Однако, с технической точки зрения, сделка по покупке акций или облигаций чаще официально исполняется в сроке от 1 до 2-х дней после даты проведения транзакции. Может существовать временной разрыв в связи с фиксацией изменения в реестре.

Срочный

Как правило, в структуре торгов срочной секции представлены производные финансовые деривативы. Это контракты, которые фиксируют права или обязанности по выполнению сделки с отложенным временным горизонтом.

В основном он составляет от одного до нескольких месяцев.

В зависимости от инструментов, обращаемых на рынке

При торговле на финансовых площадках совершаются транзакции с большим количеством фондовых инструментов, которые в свою очередь обладают множеством различных характеристик.

Поэтому РЦБ целесообразно разделять на следующие виды:

• денежный;
• инвестиционный или рынок капиталов.

Денежный

Здесь представлены инструменты, структура которых предполагает срок обращения менее 1-го года.

К таким финансовым активам, например, можно отнести:

• платежные сертификаты;
• векселя;
• краткосрочные бонды.

Рынок капиталов или инвестиционный рынок

В данную категорию подпадают финансовые инструменты со сроком биржевой жизни свыше 1-го года.

• акции;
• среднесрочные и долгосрочные бонды.

В зависимости от гражданства участников рынка

Разделение по гражданству (резидентству) участников является обоснованным и даже необходимым. Связано это в первую очередь с тем, что законодательно для разных категорий могут быть установлены отличные требования, права, налоговая база и т. д.

В отношении данного аспекта структура РЦБ может разделять их на:

Рынок резидентов

Здесь торгуются фондовые инструменты, выпущенные резидентами страны для обращения на внутренних рыночных площадках.

Рынок нерезидентов

Здесь торгуются фондовые инструменты, выпущенные иностранными резидентами для обращения на российских фондовых площадках.

Такие активы должны полностью соответствовать требованиям и законодательству страны, в которой обращаются.

Заключение

В данной статье попытался тезисно рассмотреть всю структуру обращения ценных бумаг.

Подводя итоги, хочу еще раз отметить, что фондовый рынок — важная составляющая любой рыночной экономики, которой является и наша страна.

Он служит для мобилизации экономических ресурсов, обеспечения ликвидности инвестиционных вложений, распределения и перераспределения капитала, а также выполняет необходимое регулирование в этой области.

Поэтому знание его структуры, требований и модели деятельности должно быть у каждого, кто хоть в какой-то степени связан с инвестициями и финансами.

На этом все. До встречи в комментариях и следующих статьях.