Сколько на рынке

Сколько на рынке

Пока фондовый рынок падает из-за всеобщей паники вокруг коронавируса, снижения цен на нефть и курса рубля, я покупаю подешевевшие акции. На это у меня две причины:

• когда в конце февраля фондовый рынок начал падать, у меня в портфеле было 25% облигаций. А в такие моменты, как сейчас, потенциальная доходность акций на порядок превышает риски по ним. Поэтому я продаю облигации и покупаю акции;
• покупать бумаги, когда весь рынок растет, для меня сложнее. Никто не знает, когда нынешнее падение остановится, но к любому повороту событий я и мой портфель готовы.

Сейчас я покупаю Сбербанк, «Газпром», «Северсталь» и МТС. Это стабильные компании с хорошим бизнесом. Ожидаю через год-два получать около 20% дивидендной доходности, если считать от текущих цен.

Пока я остановился на двух подешевевших акциях и покупаю их, а то уже деньги кончаются и заначки идут в ход.

• TCS Group Олега Тинькова

У бумаги упала цена из-за серии негативных новостей вокруг владельца. И сейчас есть возможность купить акции при мультипликаторе P/E , равном 5. Для сравнения, на IPO показатель равнялся 20. Нынешнее значение соответствует Сбербанку, притом что его рентабельность в разы ниже. Новости не затрагивают сам бизнес Тинькофф Банка. Активы банка в виде кредитов физлицам куда более выигрышны в кризис, чем активы в виде кредитов бизнесу. Обычные люди никуда не денутся и будут платить.

• Macy’s — магазины розничных товаров в США

Дешевая акция относительно прибыли и капитала. Если ее недвижимость продать, а компанию ликвидировать, можно рассчитывать минимум на двукратное увеличение прибыли. Коронавирусу будет уже нечему вредить. На данный момент компания продает только убыточные магазины.

Весь российский фондовый рынок также выглядит привлекательно. Например, акции «Газпрома», Сбербанка, «Русала» и другие. Купить их можно сразу все через индекс. Американский рынок, наоборот, только вернулся с небес на землю, в зону нормальных цен. На фоне реального негатива я бы советовал покупать только отдельно выбранные компании.

Я уверен в своих сделках. Чувствую, что они окажутся очень выгодными. Но все же опасаюсь, что этот небольшой кризис может перейти в полномасштабную рецессию в США. Тогда инвесторы начнут панически распродавать бумаги по любым ценам. В целом я думаю, что обвал в ближайшее время остановится, рынок немного успокоится и вырастет, а вот что будет дальше, покажет только время.

Я покупаю российские и американские акции. Из тех, что уже купил при падении рынка, это ЛСР, Walt Disney и «Газпром нефть». Планирую еще купить «Новатэк», «Русал» и «Яндекс». При выборе акций на российском рынке я смотрю, чтобы компании соответствовали нескольким пунктам:

• в первую очередь обращаю внимание на голубые фишки;
• если не голубые фишки, то компании, у которых все хорошо с бизнесом, но которые падают из-за общей паники;
• компании с надежной отчетностью и результатами работы.

Конечно, у меня есть страхи, но я отношусь к покупкам акций, как к покупке бизнеса. И если прогорю, значит что-то пропустил или не учел в бизнесе компании.

Я покупаю преимущественно акции российских компаний. Если называть конкретные компании, то это наши голубые фишки — «Газпром», Сбербанк, «Лукойл», МТС, «Северсталь», а также ЛСР, ФСК ЕЭС и «Юнипро». Почему покупаю именно эти компании?

У бизнеса этих компаний сильные фундаментальные показатели: выручка и прибыль растут в последние несколько лет. Компании также имеют четкую дивидендную политику, но при этом невысокую для развивающихся рынков оценку стоимости. А текущая ситуация с вирусом и размолвкой среди стран — экспортеров нефти не станет помехой для роста этих компаний в перспективе 10–20 лет, по-моему мнению. Эти два фактора говорят мне о том, что дивидендная доходность акции российского рынка сейчас одна из самых высоких в мире.

На самом деле стратегия, которой я придерживаюсь, чуть шире — покупать акции на некий небольшой процент своих доходов регулярно, каждый месяц при получении зарплаты, вне зависимости от движений цены. Эта стратегия подразумевает, что покупки надо совершать в любые периоды — и в те, когда цены акций растут, и в те, когда падают. Так можно получить некую усредненную цену за весь период инвестирования.

Но моей стратегии часто мешают эмоции — жадность, желание купить побольше, пока цены низкие, а также страх, что рынок перешел в «медвежью» фазу и будет падать еще месяц, полгода, год. А значит, покупать сейчас глупо. Эти эмоции возникают на фоне новостного шума, который нас окружает, и лично я за последние две недели испытал уже полную гамму этих переживаний. Считаю, что нужно абстрагироваться от этих эмоций при инвестировании, например при помощи медитации.

Как будет развиваться ситуация с падением рынка, я не знаю. Не знаю, сколько времени понадобится, чтобы побороть пандемию, не знаю, когда Саудовская Аравия сможет договориться с Россией об экспорте нефти, — у меня просто нет этой информации. Но я считаю, что это не конец света, и в долгосрочной перспективе бизнес будет расти, будут расти денежные потоки качественных компаний, деятельность которых я изучил и проанализировал, и часть этих растущих денежных потоков будет причитаться мне как владельцу части бизнеса.

Больше интересных историй и новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»

Акции наиболее крупных, ликвидных и надежных компаний со стабильными показателями доходности, а также сами эти компании. Сам термин «голубая фишка» пришел на фондовый рынок из казино — фишки этого цвета обладают наибольшей стоимостью в игре. Обычно голубые фишки являются индикаторами всего рынка Документ, удостоверяющий имущественное право, который может покупаться и продаваться. Наиболее распространенные ценные бумаги акции, облигации и депозитарные расписки. Акция — удостоверяет долю участия в имуществе компании, включая долю в нераспределенной прибыли. Акции бывают обыкновенными и привилегированными. Обыкновенная акция наделяет владельца правом голоса на собрании акционеров компании, причем количество голосов пропорционально количеству акций. Привилегированная акция наделяет преимущественным правом на распределение прибыли, но не наделяет правом голоса на собрании акционеров. Облигация удостоверяет право на часть долга эмитента, который возник путем размещения этих облигаций. Часто акции и облигации торгуются на специальных торговых площадках — биржах (обращаются на биржах) и являются предметом инвестиций портфельных инвесторов. От латинского Recessus – отступление. Совокупность негативных явлений в экономике. Главный показатель рецессии – снижение валового продукта страны P/E = Капитализация / Чистая прибыль Один из самых популярных коэффициентов недооцененности акций. Он соотносит рыночную стоимость компании с прибылью. При сравнении двух компаний P/E показывает, насколько рубль чистой прибыли одной компании оценивается инвесторами выше, чем рубль чистой прибыли другой. При прочих равных условиях интереснее компания, у которой значение P/E меньше: есть вероятность, что она недооценена и ее акции будут расти быстрее.

Оценка объёма рынка. Кому надо и зачем?

Наверняка все слышали о таком понятии, как объём рынка . На тренингах всяких говорят: «Узнайте ваш объём рынка», в книжках умных написано: «Оцените ёмкость рынка», в журналах, газетах, Интернетах так или иначе упоминается этот термин, когда речь заходит о бизнесе.

Говорят все, знают все, а как считать? Давайте разбираться.

Объём рынка — это сколько товаров (в натуральном и денежном выражении) востребовано на рынке (совсем по-простому).

Суть показателя — простая формула: сколько есть покупателей товара, сколько товара покупатели потребляют за раз и как часто они товар потребляют. Например, в деревне Ухабино живет 1000 человек. Из них 20 человек имеют легковой автомобиль. Каждый житель меняет шины 1 раз в год. Объем рынка шин деревни Ухабино — 20 (человек)*1 (комплект шин)*1 (раз в год)=20 комплектов шин. Это в натуральном выражении. Каждый житель Ухабино, имеющий автомобиль, тратит в среднем 6000 рублей на 1 комплект шин. Объем рынка шин деревни Ухабино — 20*6000=120 000 рублей в год.

Все просто 🙂 Но объёмы рынка бывают разные: доступный, фактический и потенциальный.

120 000 рублей в год на шинах в Ухабино — это фактический объём рынка. Предприимчивый коммерсант Василий из соседней деревни Наживино знает всех владельцев авто из Ухабино и продаёт им шины. Всем, кроме трёх — те закупают шины в ближайшем городе, потому что считают Василия спекулянтом. Остальные 17 доверяют Василию и менять поставщика точно не планируют, даже если кто-то предложит шины по 5 000 за комплект. Так вот, доступный объём рынка — 3 (человека)*1 (комплект шин)*1 (раз в год)* 6 000 рублей (за комплект) = 18 000 рублей в год.

Сплетница Фрося из Ухабино пустила слух, что трактористы Семён, Аркадий и Пётр также планируют приобрести легковушки в личное пользование в будущем году. Таким образом потенциальный объём рынка станет (20+3) (человек)*1 (комплект шин)* 1 (раз в год)* 6 000 рублей (за комплект)= 138 000 рублей. При этом доподлинно не известно, где новоявленные автолюбители будут покупать шины: у Василия или в ближайшем городе.

Зачем вся эта информация нужна бизнесу? Чтобы понять, сколько денег оборачивается на рынке и сколько на этом бизнесе можно заработать. Внук сплетницы Фроси владеет магазином шин в Москве. Он решил зайти на рынок Ухабино и начать зарабатывать еще и там. Поняв, что максимум, который он сможет там заработать — 18 000 рублей выручки (доступный объем рынка), и бороться с Василием за покупателей ему точно не выгодно, внук бросает эту идею.

И напоследок самый главный вопрос — где взять данные? О, у вас масса вариантов:

• Открытые официальные источники: базы данных Госкомстата, Таможни, данные органов государственной власти;
• Открытые источники: обзоры в отраслевых журналах, газетах, интернет-ресурсах.
• Готовые исследования (если есть про Ухабино, киньте ссылку, где нашли);
• Заказные исследования.

Помните: всегда сравнивайте данные, полученные из разных источников! Один источник — не панацея. Надо как минимум три. Ищите, да обрящете, как говорится.

А если не найдете — пишите мне. Моя специализация — маркетинговые исследования. За 12 лет опыта, я рассчитывала объемы рынка: бытовых услуг, общественного питания, розничной торговли продуктами питания, розничной торговли непродовольственными товарами, оптовой торговли, мебели, мороженого, автомобилей, моторных, трансмиссионных, индустриальных масел, топлива, минеральных удобрений, топливных пеллет, алкоголя и прочих благ цивилизации из 11 отраслей промышленности.

Материал опубликован пользователем.
Нажмите кнопку «Написать», чтобы поделиться мнением или рассказать о своём проекте.

Сколько нужно денег, чтобы стартовать на бирже в 2020 году?

Как рассчитать сумму стартового капитала — пошаговый гайд

Самый короткий и правильный ответ на вопрос о минимальном капитале для новичков на бирже будет таким — у каждой брокерской компании, которая дает вам доступ на биржу, свой минимальный уровень депозита. И на каждом финансовом рынке тоже свои параметры входа. А теперь подробнее.

Меньше всего денег требует форекс. Чтобы стартовать здесь, часто достаточно даже 1 $. Именно этим форекс так привлекателен. И лучше начать с 1 $, чем нести брокеру последнее, что у вас есть. А о том, чтобы торговать на заемные деньги — не может быть и речи. Риски на бирже слишком велики, в случае потери заемных денег отдавать придется свои собственные.

Любые инвестиции — это риск в разной степени. Даже если вы продвинутый трейдер, какие-то суммы вы будете терять в любом случае. Вы должны быть к этому готовым как морально, так и финансово. Гарантированную доходность может вам дать только банковский депозит.

Как рассчитать, сколько денег вам нужно на биржу:

• Заранее определитесь, какие активы вы хотите купить. Простой пример — одна акция выбранной компании стоит 100 рублей. Но вы же не будете покупать всего одну? Умножьте на количество акций, которое хотите и можете позволить себе приобрести. Это и будет сумма для старта.
• Составьте примерный список активов, который вас интересует. И посмотрите их котировки.
• Лучше составить портфель из акций разных компаний для надежности. Такой портфель называется диверсифицированным. Суть его сводится к старой поговорке о яйцах, которые нельзя складывать в одну корзину. Но это возможно, если вы готовы выделить сумму больше 30 000 рублей, чтобы приобрести акции как минимум 2-3 разных компаний. При меньшей сумме депозита затея с портфелем не получится.
• Ваш будущий доход от торговли на бирже измеряется в процентах. Чем больше сумма депозита, тем выше сумма дохода. Давайте посмотрим на условных цифрах. К примеру, у вас есть акции на 100 рублей. При росте котировок на 50% ваш доход составит 50 рублей. А если акций у вас будет на 1000 рублей, то соответственно доход — 500 рублей. В этом вся суть финансовых рынков — малейшее изменение цены способно принести значительную прибыль, если вы инвестируете в ценные бумаги достаточно крупную сумму.

С какой суммой можно торговать на бирже новичку?

По мнению многих опытных трейдеров надо около 30 000 рублей. На ней ваш первый доход будет весьма скромным, и то при условии соблюдения всех правил торговли и прописанного риск-менеджмента. Лучше, если вы сделаете первые шаги под руководством опытного наставника. Тогда вы гарантированно что-то заработаете, но главное даже не это. Вы тренируетесь на реальных деньгах, приобретаете опыт и учитесь составлять диверсифицированный портфель, а это намного ценнее, чем первые заработанные деньги.

Опытные трейдеры считают, что с суммой меньше 30 000 рублей нет смысла выходить на финансовые рынки — процент полученных от торговли денег не будет вас греть и мотивировать заниматься этим дальше.

Если ваша сумма меньше, то как вариант, можно пойти на биржу Фортс — минимально возможная сумма для покупки фьючерсов 1 000 рублей. И она же соответствует уровню гарантийного обеспечения самого недорогого фьючерса. Но чтобы иметь хоть какие-то возможности маневрировать, лучше начинать с 5 000 рублей — тогда вы сможете покупать акции Газпрома, Сбербанка и Магнита.

Если вы выбираете торговлю фьючерсами на Индекс РТС, то сюда можно заходить, имея 15 000 рублей на счету. Этого достаточно, чтобы учиться на 1 контракте.

Если вы уже попробовали себя, потренировались с суммой 30 000 рублей и хотите торговать более серьезно, то можно увеличивать капитал до суммы, которая позволит реализовать сразу несколько торговых стратегий и получать ощутимую прибыль даже при небольшом изменении котировок. Оптимальная сумма в этом случае — от 5 000 $ и выше.

С какой суммой торговать на бирже, вы решаете для себя сами. Важно, чтобы вы хорошо понимали принцип — нельзя получить 100 рублей, вложив при этом всего 1 рубль.

И еще момент. Слишком низкий необходимый размер депозита, озвученный брокером, должен вас насторожить. Если брокер с высоким порогом депозита вам не по зубам, то склоняйтесь ближе к золотой середине, пусть стартовая сумма будет не высокой, но и не слишком низкой. Это вас во многом обезопасит. Часто брокеры повышают минимальную сумму депозита до 15- 20 тысяч рублей, отсеивая тем самым мелких трейдеров. Их цель — заполучить серьезных клиентов и работать только с ними. Имейте это в виду.

В чем плюс минимального стартового капитала?

1. Вы тренируетесь в полевых условиях в режиме реального времени на реальных деньгах. Вы быстрее вникаете в суть финансового рынка, понимаете, что происходит. В зависимости от этого выстраиваете собственную торговую систему, шлифуете ее и отрабатываете на практике все приемы торговли.
2. Вы теряете минимальные суммы, нет опасности слить последние деньги и трагедий по их поводу. Если конечно, торгуете не на последние и не на заемные.
3. У вас отличная и вполне безопасная возможность проверить выбранного брокера, его платформу, качество поддержки, скорость обработки заявок и пр.

Недостатки маленького депозита:

1. Ваша первая прибыль от каждой сделки до смешного мала, особенно если вы торгуете на форексе суммами 10-20 $. Официанты в ресторанах получают больше чаевых, чем вы доход от биржи. Это демотивирует. Вы постепенно сходите с рельсов.
2. У вас будет очень ограниченный выбор активов и торговых стратегий.

Выводы

Оптимальные суммы минимального стартового капитала на бирже для новичков — от 5 000 рублей до 5 000 $ в зависимости от рынка, стратегий и инструментов, которые вы выбираете.

Большие многомиллионные депозиты в начале карьеры трейдера вам ни к чему, даже если вы можете себе их позволить. Это крайне неэффективно. Сначала ваша цель — научиться сохранять и приумножать. Поэтому все лишнее лучше держать на счете в банке. Добавить любую сумму к депозиту вы всегда успеете.

Сумма капитала прямо зависит от ваших целей и масштабов. Можно вложить сначала немного в высокорискованные активы, чтобы получить существенную прибыль от удачного движения цены. А можно инвестировать солидную сумму в низкорискованные — пусть ваш процент будет не таким впечатляющим, но в сумме денег вполне себе приличным.

И помните, что финансовые рынки заинтересованы в притоке новичков, чтобы за их счет обеспечить получение прибыли профессионалами. Ведь заработок брокеров складывается из комиссии, значительная часть которой приходится именно на крупных инвесторов.

Поэтому фокусируйтесь не на том, чтобы искать рынок с низким порогом входа, а на том, как сохранить и приумножить свой стартовый капитал! В этом вам помогут наши обучающие программы.

Поделитесь в комментариях, с какой суммы вы стартовали? Какими критериями руководствовались при ее расчете? Спрашивали ли вы совета у опытных коллег? Что повлияло на ваш окончательный выбор суммы? Будем рады, если поделитесь своими мыслями по этому поводу!

Подписывайся на рассылку!

которую можно будет настраивать из личного кабинета

Почему российский рынок показывает рекордный рост, несмотря на застой в экономике

Не надо только забывать – российский рынок крайне волатилен и подвержен стремительным падениям. Долгосрочные инвесторы никогда не зарабатывали на этом рынке сколько-нибудь стоящих доходов.

Пока все обсуждают, как вернуть экономику России от многолетнего застоя к росту, российский фондовый рынок ведет себя так, как будто делать ничего не надо – все и так уже наладилось. В начале ноября индекс Мосбиржи (MOEX, ранее MICEX) установил новый исторический рекорд, превысив 3000 пунктов.

Весь 2019 год этот индекс устанавливал рекорд за рекордом , давая поводы для оптимистичных заключений о состоянии российского фондового рынка, перспектив инвестиций в российские ценные бумаги и вообще будущего экономики России. И правда, как может быть туманным будущее экономики страны, где фондовый индекс растет практически свечой на протяжении пяти лет?

Красивая реклама

Умелые брокеры, чья прибыль напрямую зависит от количества проданных ценных бумаг, разработали подробную аргументацию, чтобы агитировать своих клиентов увеличивать позиции в российских акциях. Их объяснение обычно сводится примерно к следующим утверждениям.

Во-первых, российский рынок акций достаточно быстро растет. Рублевый MOEX вырос с 2014 года (за 5 лет) чуть более чем в два раза, а это 16% годовых. Валютный индекс РТС с начала 2016 года вырос в 2,3 раза, то есть 23% годовых.

Рост индексов, по их словам, совершенно оправдан – российский бюджет профицитен, объем государственных инвестиций растет, кризис пройден, в стране наступила стабильность. В то же время в остальном мире – рецессия, ставки на очень низких уровнях, и объемы денег существенно превышают разумные инвестиционные предложения, поэтому все больше инвесторов будут заходить в российский фондовый рынок.

Также обычно добавляют, что на российском рынке исторически сложились очень низкие соотношения цен акций к прибылям компаний (так называемое P/E ratio). Если для крупнейших мировых индексов это отношение сегодня составляет от 17 до 23 (а MSCI World – индекс, отражающий общемировой рынок акций – имеет P/E ratio в районе 18), то P/E российских индексов держится в районе 6–7.

В довершение всего ситуацию в России описывают как уникальную для мировых рынков: крупнейшие компании находятся под контролем государства, и оно заинтересовано в получении максимальных дивидендов, даже в ущерб долгосрочному развитию этих компаний.

Благодаря последовательным действиям правительства госкомпании (включая те, где есть существенные доли частных акционеров) обязаны платить дивидендами 25% прибыли, а под давлением чиновников платят даже больше: нефтяники и газовики – 50%, «Сбербанк» – почти 50%. Правительство даже закладывает уровень 50% в бюджет на будущие годы.

Это приводит к тому, что дивидендная доходность (отношение выплачиваемого дивиденда на акцию к цене акции) у «Газпрома» и Сбербанка достигла 6,7%, у «Роснефти» – 5,7%, у «Магнита» – 9,2%, у «Татнефти» – аж 12%. Это невиданные цифры для мировых рынков – основные индексы дают дивидендную доходность в пределах 2–3% (MOEX дает почти 7%).

Надо признать, что все эти аргументы абсолютно точны. Вопрос только в том, что они означают на практике.

Серая реальность

Быстрый рост российского рынка акций имеет две малозаметные, но важные особенности. Во-первых, он происходит после грандиозного провала, а во-вторых – в рублях.

Достаточно чуть изменить интервалы измерения, чтобы результаты российского рынка начали выглядеть совсем по-другому. Индекс РТС (долларовый аналог MOEX) сегодня все еще в полтора раза ниже, чем на пике 2011 года, и в два раза ниже пика 2007 года. В то же время DAX (индекс Германии) и S&P (индекс США) в полтора раза выше, чем в 2007 и 2011 годах, MSCI World выше своего уровня 2011 года в два раза. Nikkei (индекс стагнирующей Японии) вырос за последние восемь лет вообще в три раза.

ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ

Дополнительный доход для трейдеров! Откройте счет. Зарегистрируйтесь на Comon.ru. Зарабатывайте на подписчиках вашей стратегии до 5% от СЧА.

Разумеется, правильно выбранный интервал – с момента последнего максимального падения рубля к доллару в начале 2016 года – позволяет увидеть рост РТС. Но для инвестора, не умеющего угадывать будущее, вероятность попасть на рост РТС не выше, чем вероятность попасть на его падение.

Для тех, кто постоянно держит средства в российских акциях, доходность российского рынка за последние 15 лет равна нулю. Впрочем, и за последние пять лет инвесторы получили ровно ноль, и за последние десять – тоже. Вообще картинка выглядит так, как будто РТС каждые пять лет возвращается к одному и тому же уровню.

Еще более удивительная картина получается для отдельных акций, если учесть масштабы падения рубля к доллару (в 10 раз за 1998-2018 годы). Пока вы считаете, например, доходность вложений в акции Сбербанка за последние 12 лет в рублях, вы получаете разумные 7,8% годовых. Но при пересчете в доллары вы получите минус 0,24% годовых – уж лучше бы вы инвестировали в депозиты в Сбербанке, чем в его акции.

Для «ЛУКОЙЛа» долларовая доходность составит 1,8% годовых; для «Сургутнефтегаза» – минус 4,5%. Чемпион среди крупных компаний – «Газпром», он принес инвесторам минус 8% годовых (все в долларах).

Ничего удивительного в этом феномене нет. Российская экономика сравнительно мала и зависит от небольшого числа очень волатильных параметров, так что ей свойственно каждые 5-10 лет переживать серьезные катаклизмы. И если в последнее время российские власти ценой обескровливания коммерческого сектора и минимизации частного бизнеса сумели достичь бюджетной стабильности и защитить государство как институт от денежного дефицита (что, честно говоря, не так уж и необходимо – множество стран живут с бюджетным дефицитом), то рынок акций, отражающий не состояние государственных финансов, а прогнозы прибыльности и риски коммерческих предприятий, на следующий кризис среагирует точно так же – быстрым падением.

Мы не знаем, когда ждать такого кризиса: возможно, в начале 2020-х как эха от мировой рецессии и в связи с падением цен на нефть; или когда американо-китайские отношения зайдут в окончательный тупик; или когда власти совершат очередную стратегическую ошибку – будь то начало масштабной эмиссии, чтобы купить избирателя перед выборами 2024 года, или новая маленькая победоносная война, как в 2014 году. Однако понимание неэффективности российской экономики и власти подсказывают – кризис будет. И последними об этом узнают российские инвесторы – узнают по выпискам со своих счетов, где mark to market будет минус 30–40%.

ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ

Мы хорошо помним кризисы прошлых лет и знаем их природу. Поэтому создали специальный тест, пройдя который вы узнаете, насколько готовы к новым потрясениям и сможете ли на них заработать.

Аргументы против аргументов

Аргумент про низкое соотношение цен российских акций к прибылям компаний (Р/Е) для российского рынка не нов. Я помню его еще с 1990-х годов. При абсолютной точности подсчетов логика «Р/Е ratio низкое – значит, оно вырастет, а с ним вырастет и стоимость акций» не имеет под собой оснований. Р/Е российского рынка низкое всегда (только на пару месяцев в 2010 году оно превысило 10), и тому есть три причины.

Во-первых, Россия всегда рассматривалась как страна с повышенными рисками для инвесторов. И не без оснований. В России плохо обстоят дела с защитой прав собственников. Истории о том, как даже крупнейшие компании в России кидали миноритариев, могут составить многотомный труд.

Там, где не успевали мажоритарные акционеры и менеджмент, отлично справлялось государство – ЮКОС, «Башнефть», дело Baring Vostok . Инвесторы требуют повышенную доходность за риски, соответственно на более рискованном рынке это соотношение ниже.

Во-вторых, основу российских индексов составляют компании нефтегазового комплекса, а доля компаний с высокой добавленной стоимостью и высокими доходами на активы очень мала. По оценке NYU, forward P/E ratio для нефтегазового сектора (oil and gas exploration and production industry) составляет в среднем около 11.

На втором месте в российском индексе стоят банки – у них по той же оценке средний forward P/E еще ниже – около 9. В то же время P/E, например, «Магнита» превышает 16, что с учетом российских рисков, пертурбаций с собственником и негативного восприятия рынком государственного контроля над предприятиями потребительского сектора можно считать не только на уровне, но и выше ожиданий.

В-третьих, Р/Е в районе 5–6 – это, конечно, не 9-11 для аналогичных компаний американского рынка. Но разница – не только результат учета российских рисков. Уровень налогообложения компаний нефтегазового сектора в России существенно выше, чем в развитых и других развивающихся рынках.

Еще в 2014 году средняя налоговая нагрузка на единицу выручки у западных нефтяных компаний была примерно в два раза ниже, чем у российских. За пять лет ситуация для российских компаний значительно ухудшилась. Из-за огромной разницы в налогообложении инвестор по-другому оценивает риски будущего финансового потока, он вынужден проводить переоценку возможностей компании по реинвестированию прибыли и снижать P/E.

Готовые решения для инвестиций в высокотехнологичные компании: Технологии USA и Новые глобальные лидеры

Поскольку ни риски России, ни состав индекса российского рынка, ни налогообложение нефтегазового сектора в ближайшие годы не станут лучше, нет смысла ждать фундаментального роста P/E и рассчитывать, что это стимулирует рост цен на акции российских компаний.

Наконец, аргумент про высокие дивиденды безусловно значим – в идеальной ситуации акции компании при росте дивидендных выплат растут в цене. Текущая дивидендная доходность тоже весьма неплоха, даже если роста стоимости акций не будет, нынешний уровень дивидендов может устроить взыскательного инвестора.

У этой логики есть лишь два изъяна. Во-первых, мы уже достаточно хорошо знаем ожидаемый уровень дивидендов госкомпаний в России. Минфин выжимает из них максимум и делает это в ущерб развитию самих компаний (особенно нефтегазовых). Высокие дивиденды – это фактически выплата будущих прибылей с большим дисконтом, подарок инвесторам сегодня от инвесторов завтра.

Конечно, можно поиграть в спекуляцию, купить акции ненадолго, пока дивиденды высоки, держа в голове необходимость от этих акций избавиться, пока нехватка инвестиционных ресурсов не повлияла значительно на показатели компаний. Но всегда есть риск, что еще до наступления этого долгосрочного эффекта в правительстве России наступит пресыщение деньгами.

Скажем, будет неожиданно принято решение, что профицит достаточен, или левые экономисты победят, и вместо сбора денег с рынка власть решит, наоборот, печатать деньги для своих нужд. В этот момент норму по дивидендам отменят так же быстро, как приняли, к радости топ-менеджеров госкомпаний. В этот же момент акции госкомпаний должны сильно потерять в цене из-за того, что все дивидендные спекулянты будут выходить из них, разочаровавшись в выплатах на ближайшие годы.

Зима близко

Все вышесказанное ни в коем случае не претендует на то, чтобы прогнозировать движение рынка российских акций. С его исторической волатильностью любой прогноз – заведомое шарлатанство. Не исключено, что мы еще год или больше будем наблюдать, как индекс MOEX бьет рекорды, рубль – стабильно держится к доллару, а инвесторы в «Газпром» и Сбербанк будут презрительно смотреть на держателей Amazon, Apple или вообще каких-то еврооблигаций. Местные брокеры будут еще активнее агитировать за российский рынок, набивать офшорные карманы комиссиями и напыщенно писать в фейсбуке о своей гениальности.

Не надо только забывать, что российский рынок крайне волатилен и подвержен стремительным падениям. Долгосрочные инвесторы никогда не зарабатывали на этом рынке сколько-нибудь стоящих доходов. Российские эмитенты находятся в зоне крайне высокого правового риска, сильно зависят от причуд власти по части налогообложения и регулирования.

По большей части бизнес российской компании легко уничтожить или существенно сократить одним движением пальца к кнопке для голосования в Госдуме – будь то государственный газовый гигант, частная нефтяная компания или даже лидер и фаворит российского технологического рынка – такой как «Яндекс».

В довершение всего основные макроаргументы, которые приводят сегодня аналитики (низкие ставки, изобилие денег и прочее), уже учтены в цене рынков. В половине мира ставок ниже, чем сегодня, не будет, в США ставки близки ко дну; экономический рост выдыхается. В 2021 году консенсус Bloomberg ждет рецессии. Крупные рынки достаточно легко перезимуют, а вот российскому рынку это еще никогда не удавалось без больших потерь.

Так что российский рынок остается крайне рискованным видом инвестирования и требует предельной осторожности, подготовки и готовности потерять существенную часть своих вложений. Но для тех, кто это понимает и принимает, он может быть интересным полем для вложения средств.