Объекты и субъекты денежного рынка

Тема 3 Денежный рынок. 3.1 Структура и сущность денежного рынка. Объекты и субъекты

Денежный рынок — часть рынка ссудных капиталов, где осуществляются в основном краткосрочные (от одного дня до одного года) депозитно-ссудные операции, обслуживающие главным образом движение оборотного капитала фирм, краткосрочных ресурсов банков, учреждений, государства и частных лиц.

С развитием международных кредитных и валютных отношений сформировался международный денежный рынок (крупнейшими в мире рынками денег является Нью-Йоркский, а также — рынки Лондона, Токио, Парижа).

Инструментами денежного рынка являются векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты. Его основные институты — банки, учетные учреждения, брокерские и дилерские фирмы. За источники ресурсов правят средства, привлеченные банковской системой. Основными заемщиками являются фирмы, кредитно-финансовые институты, государство, население. Следует иметь в виду, что денежный рынок — важный объект государственного регулирования. Государство использует его ресурсы для финансирования своих расходов и покрытия бюджетного дефицита.

Денежном рынке присущи элементы обычного рынка — спрос, предложение, цена. Особенности денежного рынка определяют особенности каждого из элементов: спрос имеет форму спроса на займы, предложение — форму предложения займов, а цена — форму процента на заемные средства.

Размер процента определяется не величиной стоимости, которую несут в себе одолженные деньги, а их потребительской стоимостью — способностью предоставлять заемщику нужны блага. Поэтому размер процентного платежа зависит не только от размера займа, но и от срока ее действия.

На денежном рынке различают несколько видов процентов: облигационный, банковский, учетный, межбанковский и т.д.

Облигационный процент — норма дохода, установленная за ценными бумагами. Он должен обеспечить заинтересованность инвесторов во вложении денег в ценные бумаги. Этот процент должен иметь более высокую ставку, чем процент по банковским депозитам, поскольку последние более ликвидны, чем ценные бумаги.

Банковский процент — обобщенное название процентов по операциям банков.

Депозитный процент — норма дохода, которую выплачивают банки своим клиентам по их депозитам.

Ссудный процент — норма дохода, которую банк взимает с заемщиков за пользование заемными средствами. Ставки ссудного процента должны быть выше ставки депозитного процента, поскольку за счет этой разницы в ставках банки получают доход, который называется маржой, и формируют свою прибыль.

Облигационный и депозитный проценты определяют первоначальную цену, которую имеют деньги на начальном этапе поступления на денежный рынок. Их уровень определяет доходность наиболее представительных финансовых активов — облигаций и депозитов. Поэтому уровень ставок е самым чувствительным стимулятором предложения денег на рынке.

Последствия изменения станки процента разные и затрагивают как денежную сферу, так и реальную экономику: производство, инвестиционную сферу, сферу обращения и т.д.

Прежде всего изменения ставки процента влияют на спрос на денежном рынке; при росте ставки спрос снижается, а при снижении — повышается. Поскольку предложение денег автоматически не ведет к изменению ставки, на рынке нарушается равновесие: при повышении ставки возникает избыток денег, что грозит инфляцией, а при снижении ставки — нехватка денег, что грозит дефляцией.

Дефляция — состояние экономики, характеризующееся процессами, противоположными тем, которые происходят в условиях инфляции. Вызывается она уменьшением денежной массы путем изъятия из обращения части платежных средств.

При этих обстоятельствах возникает необходимость в государственном контроле за движением процентных ставок. Даже больше, уровень процента становится объектом государственного регулирования, а процентная политика Центрального банка страны — важным инструментом денежно-кредитного регулирования. Поэтому особое место принадлежит учетной ставке процента, устанавливаемой Центральным банком на основе реального изучения состояния денежного рынка. Она является своеобразным барометром этого рынка и ориентиром для определения процентных ставок по всем видам операций на денежном рынке.

Учетный процент является нормой дохода, которую Центральный банк взимает с коммерческих банков за кредиты, выданные под залог коммерческих векселей.

Использование учетной ставки Центральным банком при выдаче ссуд коммерческим банкам, то есть в самом начале поступления денег в обращение, превращает ее в официальный норматив цены денег, на который ориентируются все субъекты денежного рынка. Поэтому движение рыночных ставок по всем видам процента определенной степени повторяет движение ставки учетного процента, однако полностью с ним не совпадает.

Следовательно, Центральный банк может использовать ставку процента как инструмент выравнивания циклических колебаний — сдерживать их на стадии роста и стимулировать на стадии спада. Процент — важный инструмент банковской политики, банковской конкуренции, одновременно важный фактор консолидации банков в целостную систему. Без правильного использования этого инструмента невозможно обеспечить эффективное функционирование банковской системы.

Таким образом, процентные ставки денежного рынка связаны со ставками других секторов финансового рынка, а учетный процент Центрального банка, ставка по казначейским векселям, межбанковские ставки по однодневным займам («суточные деньги») являются базисными для всей системы процентных ставок.

Конъюнктура денежного рынка зависит прежде всего от таких факторов:

— циклических изменений в экономике;

— особенностей национальной кредитно-денежной политики.

Денежный рынок отражает спрос на деньги и их предложение.

Под предложением денег (MS) понимается общее количество денег, находящихся в обращении; она состоит из агрегатов МИ, М2, МЗ.

Спрос на деньги — это платежеспособная потребность или сумма денег, которую покупатели могут и намерены заплатить за необходимые для них товары и услуги.

Спрос на деньги (МD) формируется из следующих составляющих:

— спрос на деньги как средства обращения (деловой, операционный или спрос на деньги для совершения сделок);

— спрос на деньги как средства сохранения стоимости (спрос на деньги как на активы, спрос на запасную стоимость, или спекулятивный спрос).

Чем выше уровень прибыли в обществе, тем больше заключается сделок; чем выше уровень цен, тем больше необходимо денег для заключения сделок в рамках национальной экономики. Модель денежного рынка представлена на рис. 1

Рис. 3.1 Простая модель рынка денег

По горизонтальной оси откладывается величина денежной массы, а по вертикальной — процент (цена денег). Спрос на денежную массу уменьшается с увеличением процента. Чем больше процент, тем менее разумно хранить свои средства в виде наличности. Лучше иметь их в виде средств, которые дают прибыль. Со снижением процентной ставки спрос на денежную массу возрастает.

Денежный рынок следует рассматривать как механизм отношений между юридическими лицами, которые нуждаются в средствах для своего развития, с одной стороны, и организациями и гражданами (населением, домашними хозяйствами), которые могут предоставить такие средства, — с другой.

Этот рынок объединяет три главные составляющие: учетный, межбанковский и валютный рынки. Все они выполняют несколько основных функций, в чем и заключается их сходство:

— объединение мелких сбережений населения, государства, частного бизнеса, зарубежных инвесторов и создание мощных денежных фондов;

трансформация этих средств в ссудный капитал, который обеспечивает внешние источники финансирования предприятий (фирм);

— направление части средств на межбанковский рынок, что обеспечивает устойчивость кредитной системы, а также процесс расширенного воспроизводства через выдачу опосредованных ссуд по схемам: Центральный банк — коммерческий банк; коммерческий банк — коммерческий банк; коммерческий банк — предприятие, населения;

предоставление займов государственным органам для решения неотложных задач, покрытия дефицита бюджета.

Таким образом, денежный рынок позволяет осуществлять накопление, оборот, распределение и перераспределение денежного капитала между сферами национальной экономики. Одновременно это — синтез рынков различных средств платежа. Как убеждает опыт стран с развитой рыночной экономикой, сделки на денежном рынке опосредуются, во-первых, кредитными институтами (коммерческими банками или другими учреждениями), которые берут в долг или предоставляют денежные ссуды, во-вторых — инвестиционными или аналогичными организациями, которые обеспечивают выпуск и обращение разного рода долговых обязательств, реализуемых за деньги на учетном рынке.

Итак, денежный рынок может быть представлен рынком наличных и рынком долговых обязательств (учетных или долговых инструментов).

Структура и суть денежного рынка. Объекты и субъекты

Денежный рынок – часть рынка заемных капиталов, где осуществляются преимущественно краткосрочные (от одного дня до одного года) депозитно-кредитные операции, которые обслуживают главным образом движение оборотного капитала фирм, краткосрочных ресурсов банков, учреждений, государства и частных лиц.

С развитием международных кредитных и валютных отношений сформировался международный денежный рынок (наибольшими в мире рынками денег являются Нью-Йоркский, а также – рынки Лондона, Токио, Парижа).

Инструментами денежного рынка являются векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты. Его основные институты – банки, учетные учреждения, брокерские и дилерские фирмы. Источниками ресурсов управляют средства, привлеченные банковской системой. Основными заемщиками являются фирмы, кредитно-финансовые институты, государство, население. Следует иметь в виду, что денежный рынок – важный объект государственного регулирования. Государство использует его ресурсы для финансирования своих расходов и покрытия бюджетного дефицита.

Денежному рынку присущи элементы обычного рынка – спрос, предложение, цена. Особенности денежного рынка определяют особенности каждого из элементов: спрос имеет форму спроса на займы, предложение – форму предложения займов, а цена – форму процента на заемные средства.

Размер процента определяется не величиной стоимости, которую несут в себе заемные деньги, а их потребительской стоимостью – способностью предоставлять заемщику необходимые блага. Поэтому размер процентного платежа зависит не только от размера займа, а и от срока его действия.

На денежном рынке различают несколько видов процентов: облигационный, банковский, учетный, межбанковский и т.п..

Облигационный процент – норма дохода, установленная по ценным бумагам. Он может обеспечить заинтересованность инвесторов во вкладывании денег в ценные бумаги. Этот процент должен иметь ставку выше, чем процент по банковским депозитам, поскольку последние более ликвидны, чем ценные бумаги.

Банковский процент – обобщенное название процентов по операциям банков.

Депозитный процент – норма дохода, которую выплачивают банки своим клиентам по их депозитам.

Заемный процент – норма дохода, которую взимает банк с заемщиков за пользование заемными средствами. Ставки заемного процента должны быть выше ставок депозитного процента, поскольку за счет этого различия в ставках банки получают доход, который называется маржой, и формируют свою прибыль.

Облигационный и депозитный проценты определяют первичную цену, которую имеют деньги на начальном этапе поступления на денежный рынок. Их уровень определяет доходность наиболее представительных финансовых активов – облигаций и депозитов. Поэтому уровень ставок является самым ощутимым стимулятором предложения денег на рынке.

Последствия изменения ставки процента разные и задевают как денежную сферу, так и реальную экономику: производство, инвестиционную сферу, сферу обращения и т.п..

Прежде всего, изменения ставки процента влияют на спрос на денежном рынке: при возрастании ставки спрос снижается, а при снижении – повышается. Поскольку предложение денег автоматически не ведет к изменению ставки, на рынке поднимается равновесие: при повышении ставки возникает излишек денег, что угрожает инфляцией, а при снижении ставки – недостаток денег, что угрожает дефляцией.

Дефляция – состояние экономики, которая характеризуется процессами, противоположными тем, которые происходят в условиях инфляции. Обуславливается она уменьшением денежной массы путем изъятия из обращения части платежных средств.

С этими обстоятельствами возникает потребность в государственном контроле за движением процентных ставок. Даже больше, уровень процента становится объектом государственного регулирования, а процентная политика Центрального банка страны – важным инструментом денежно-кредитного регулирования. Поэтому особое место принадлежит ставке учетного процента, который устанавливается Центральным банком на основе реального изучения состояния денежного рынка. Она является своеобразным барометром этого рынка и ориентиром для определения процентных ставок по всем другим видам операций на денежном рынке.

Учетный процент является нормой дохода, которую Центральный банк взимает с коммерческих банков за займы, выданные под залог коммерческих векселей.

Использование учетной ставки Центральным банком при выдаче займов коммерческим банкам, то есть в самом начале поступления денег в обращение, превращает ее в официальный норматив цены денег, на который ориентируются все субъекты денежного рынка. Поэтому движение рыночных ставок всех видов процента определенной мерой повторяет движение ставки учетного процента, тем не менее, полностью с ним не совпадает.

Итак, Центральный банк может использовать ставку процента как инструмент выравнивания циклических колебаний – сдерживать их на стадии возрастания и стимулировать на стадии спада. Процент – важный инструмент банковской политики, банковской конкуренции, вместе с тем важный фактор консолидации банков в целостную систему. Без правильного использования этого инструмента невозможно обеспечить эффективное функционирование банковской системы.

Таким образом, процентные ставки денежного рынка связаны со ставками других секторов финансового рынка, а учетный процент Центрального банка, ставка по казначейским векселям, межбанковские ставки по однодневным займам («суточные деньги») являются базисными для всей системы процентных ставок.

Конъюнктура денежного рынка зависит, прежде всего, от таких факторов:

ü циклических изменений в экономике;

ü темпов инфляции;

ü особенностей национальной кредитно-денежной политики.

Денежный рынок отображает спрос на деньги и их предложение.

Под предложением денег (MS) имеется в виду общее количество денег, которые находятся в обращении; оно состоит из агрегатов M1, M2, М3.

Спрос на деньги – это платежеспособная потребность или сумма денег, какую покупатели могут и намерены заплатить за необходимые для них товары и услуги.

Спрос на деньги (MD) формируется по таким составным:

ü спрос на деньги как средства обращения (деловой, операционный или спрос на деньги для осуществления соглашений);

ü спрос на деньги как средства сохранения стоимости (спрос на деньги как активы, спрос на запасную стоимость, или спекулятивный спрос).

Чем выше уровень прибыли в обществе, тем больше заключается соглашений; чем выше уровень цен, тем больше необходимо денег для заключения соглашений в пределах национальной экономики.

Модель денежного рынка представлена на рис. 1.

Рис. 1. Простая модель рынка денег

По горизонтальной оси откладывается размер денежной массы, а по вертикальной – процент (цена денег). Спрос на денежную массу уменьшается с увеличением процента. Чем больше процент, тем менее целесообразно хранить свои средства в виде денежной наличности. Лучше иметь их в виде средств, которые дают прибыль. Со снижением процентной ставки спрос на денежную массу возрастает.

Денежный рынок следует рассматривать как механизм отношений между юридическими лицами, которым необходимы средства для своего развития, с одной стороны, и организациями и гражданами (населением, домашними хозяйствами), которые могут предоставить такие средства, – со второй.

Этот рынок объединяет три главные составляющие: учетный, межбанковский и валютный рынки. Все они выполняют несколько основных функций, в чем и состоит их похожесть:

ü объединение мелких сбережений населения, государства, частного бизнеса, заграничных инвесторов и создание мощных денежных фондов;

ü трансформация этих средств в заемный капитал, который обеспечивает внешние источники финансирования предприятий (фирм);

ü направление части средств на межбанковский рынок, который обеспечивает устойчивость кредитной системы, а также процесс расширенного воспроизведения путем выдачи опосредствованных займов по схемам: Центральный банк – коммерческий банк; коммерческий банк – коммерческий банк; коммерческий банк – предприятие, население;

ü предоставление займов государственным органам для решения неотложных задач, покрытие дефицита бюджета.

Таким образом, денежный рынок дает возможность осуществлять накопление, оборот, распределение и перераспределение денежного капитала между сферами национальной экономики. Вместе с тем это – синтез рынков разных средств платежа. Как переубеждает опыт стран с развитой рыночной экономикой, соглашения на денежном рынке опосредствуются, во-первых, кредитными институтами (коммерческими банками или другими учреждениями), которые берут взаймы или предоставляют денежные займы, во-вторых – инвестиционными или аналогичными организациями, которые обеспечивают выпуск и обращение разного рода долговых обязательств, которые реализуются за деньги на учетном рынке.

Итак, денежный рынок может быть представлен рынком денежной наличности и рынком долговых обязательств (учетных или долговых инструментов).

Discovered

О финансах и не только…

Сущность и структура денежного рынка

Сущность денежного рынка

Денежный рынок является ключевым звеном системы денежного оборота, посредством которого осуществляется распределение и перераспределение денежных потоков в экономике (см. Денежный оборот и денежные потоки). На денежном рынке происходит постоянная миграция денежных средств между различными субъектами, возникающая под воздействием сил спроса и предложения на денежные средства.

На любом рынке осуществляется процесс купли-продажи некоторого товара (или группы товаров), а на основании спроса и предложения происходит формирование цены на этот товар. Спецификой же денежного рынка является то, что товаром на нём выступают непосредственно деньги, соответственно, и сами элементы денежного рынка имеют свою специфику: спрос имеет форму спроса на ссуды (займы), предложение имеет форму предложения временно свободных денежных средств, а цена имеет форму процента. Благодаря денежному рынку в экономике происходит уравновешивание спроса и предложения, а также формирование рыночного процента как цены денег.

У денежного рынка есть своя инфраструктура, которая обеспечивает движение денежных средств от продавцов (собственников денег) к покупателям (заёмщикам), и ключевая роль в этой инфраструктуре принадлежит банкам. Все участники денежного рынка заинтересованы в получении соответствующего денежного вознаграждения от своей деятельности: продавцы получают вознаграждение в виде процента, покупатели – в виде дополнительного дохода, который они способны получить от использования заёмных средств, а посредники – в виде процентной маржи или комиссионных от оказания посреднических услуг.

Более подробно о денежном рынке можно почитать здесь.

Субъекты (участники) денежного рынка

На денежном рынке функционируют 3 ключевые категории участников:

Следует отметить, что некоторые операции на денежном рынке могут осуществляться и без участия посредников, т.е. путём непосредственного взаимодействия продавцов и покупателей.

В роли продавцов и покупателей на денежном рынке могут выступать:

В качестве финансовых посредников на денежном рынке выступают:

Институциональная структура денежного рынка

Институциональная структура денежного рынка представлена на нижеприведённом рисунке и включает в себя 2 основных сектора:

1. сектор прямого финансирования;
2. сектор опосредованного финансирования.

Институциональная структура денежного рынка

В секторе прямого финансирования продавцы и покупатели денег взаимодействуют непосредственно друг с другом. Работающие здесь брокеры выполняют скорее техническую роль обычных посредников. В этом секторе выделяют два канала движения денежных потоков:

1. канал капитального (акционерного) финансирования;
2. канал заимствования с помощью облигаций и других финансовых инструментов.

Субъектами (продавцами и покупателями) этого сектора могут быть предприятия и организации, частные лица, государство, иностранные юридические и физические лица. Активное участие здесь могут принимать также и банки — как продавцы и покупатели своих ценных бумаг и как обычные посредники — брокеры.

В секторе опосредованного финансирования связь между продавцами и покупателями денег осуществляется через финансовых посредников, которые сначала аккумулируют у себя ресурсы, предлагаемые на рынке, а затем продают их покупателям уже от своего имени. Используя различные инструменты денежного рынка такие посредники могут самостоятельно формировать спрос и предложение на денежном рынке. Именно этим финансовые посредники второго сектора денежного рынка существенно отличаются от технических посредников первого сектора.

Экономическая структура денежного рынка

В зависимости от назначения средств, обращающихся на денежном рынке, можно выделить два сектора: рынок денег и рынок капиталов. На рынке денег продаются и покупаются краткосрочные денежные средства (до 1 года), на рынке капиталов — средне- и долгосрочные средства (более 1 года) (см. Рисунок).

Экономическая структура денежного рынка

В свою очередь рынок денег делится на рынок краткосрочных банковских кредитов, который удовлетворяет краткосрочные потребности в финансовых ресурсах; рынок краткосрочных финансовых активов и валютный рынок. Следует отметить, что движение денег на рынке денег обусловлено разницей в уровнях дохода и риска, а финансовые активы, работающие на рынке денег, обычно являются ликвидными и низко рискованными.

Валютный рынок обслуживает международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических обязательств разных стран. Специфика международных расчетов заключается в отсутствии общепринятого для всех стран платежного средства. Поэтому необходимым средством расчета во внешней торговле товарами и услугами, в межгосударственных платежах является обмен одной валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной валюты. Таким образом, валютные рынки — это официальные центры, где осуществляется купля-продажа валют на основе спроса и предложения.

Рынок капиталов выступает источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительства, банков, предприятий и делится на рынок ценных бумаг и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов.

Рынок ценных бумаг (средне- и долгосрочных), это прежде всего, облигации, государственные казначейские обязательства, векселя с одной стороны, а с другой — все виды акций и их производные — опционы, фьючерсы и другие аналогичные ценные бумаги.

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный рынок, а также на национальный и международный. Первичный рынок возникает в момент эмиссии ценных бумаг, на нем мобилизуются финансовые ресурсы. На вторичном рынке эти финансовые ресурсы перераспределяются. При наличии жизнеспособного вторичного рынка достигается ликвидность финансовых инструментов, то есть, если в будущем у покупателя возникнет необходимость осуществить продажу ценной бумаги, то он сможет её осуществить в кратчайшие сроки без существенной потери стоимости в процессе такой продажи.

Вторичный рынок, в свою очередь подразделяется на биржевой и внебиржевой. На последнем происходит купля-продажа ценных бумаг, которые в силу каких-либо причин не котируются на бирже (например, через банки).

Инструменты денежного рынка

Инструментами (объектами) денежного рынка являются:

1. Различные краткосрочные ценные бумаги:
   • облигации;
   • казначейские (правительственные) векселя;
   • муниципальные векселя (городские, сельские, поселковые);
   • коммерческие векселя (юридических лиц);
   • банковские векселя;
   • акцептированные банковские чеки;
   • коммерческие бумаги (ноты);
   • депозитные сертификаты;
   • сберегательные сертификаты;
   • прочие ценные бумаги.
2. Краткосрочные кредиты:
   • межбанковские кредиты;
   • коммерческие и прочие кредиты.
3. Сделки РЕПО — продажа ценных бумаг с условием обратного выкупа.

Особенностью инструментов денежного рынка является низкий уровень финансового риска.

Функции денежного рынка

Основной функцией денежного рынка является уравновешивание спроса и предложения денег и формирование рыночного уровня процента как цены денег.

Также денежный рынок выполняет перераспределительную функцию, которая заключается в перераспределении денежных ресурсов между продавцами и покупателями. Задачей покупателя при этом является более эффективное вложение (использование) заимствованных ресурсов с целью получения дополнительного дохода сверх платы за такие ресурсы. В свою очередь, покупатель, используя различные инструменты денежного рынка, может подобрать приемлемый для себя уровень доходности и ликвидности вложений.

Денежный рынок – эффективный регулятор экономических отношений

Краткосрочные депозитно-ссудные операции формируют денежный рынок. Как функционирует рынок? Какие операции регулируют экономические отношения его участников?

Субъекты, инструменты денежного рынка

Развитие кредитных, валютных отношений обусловило формирование как внутреннего, так и международного рынка денег, где его участники используют такие инструменты денежного рынка:

• коммерческие (переводные), казначейские векселя;
• аккредитивы;
• чеки;
• депозитные сертификаты;
• коммерческие бумаги.

Субъекты денежного рынка:

• коммерческие банки;
• частные лица;
• торговые, промышленные компании;
• кредитно-финансовые учреждения;
• государства.

Роль инструментария – выдача краткосрочных займов, временное размещение свободных денег, при этом за короткий период происходит осуществление крупных финансовых операций.

Финансовая составляющая рынка обеспечивает движение, увеличение оборотного капитала фирм, наращивание вкладов, получение кратковременных кредитов предприятиями, государством, гражданами, формирует краткосрочные банковские ресурсы.

Институционная модель денежного рынка

Взаимосвязь между экономическими субъектами (те, кто накапливает, занимает деньги и финансовые посредники), реализуемая через потоки денег, финансовые инструменты, отражает институционная модель денежного рынка.

Кредиторами могут выступать семейные хозяйства, физические лица, правительственные структуры, предприятия, местное самоуправление, иностранные предприниматели. Они же могут быть и заемщиками, однако основную долю займов занимают организации.

Взаимоотношения участников денежного рынка можно отнести к двум секторам финансирования:

Прямое финансирование подразумевает непосредственную связь продавцов, покупателей. Опосредованное кредитование происходит через финансовых посредников.

Какие формы денежного рынка бывают?

Юридические лица, которые ищут финансы для развития, и фирмы, население, которые предоставляют им средства, образуют формы денежного рынка:

• создание крупных денежных фондов путем объединения небольших сбережений частного бизнеса, государства, населения, зарубежных инвесторов;
• перераспределение в заемный капитал для обеспечения внешних источников финансирования организаций;
• вливание части денег в межбанковский рынок для поддержания стабильности кредитной системы.

Благодаря эффективной взаимосвязи между формами денежного рынка государственные органы могут получать ссуды для покрытия дефицитного бюджета, решения неотложных финансовых вопросов.