Инструментами рынка ценных бумаг являются

ИНСТРУМЕНТЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Инструменты рынка ценных бумаг можно разбить на три основных категории инвестиционных продуктов:

облигации,
акции,
инструменты, дающие право на другой инструмент.

Более 90% от стоимости всех национальных и международных инвестиционных продуктов составляют облигации, которые представляют собой наиболее важную область для изучения.

(1) ОБЛИГАЦИИ

Облигации представляют собой кредитные соглашения, основанные на ценных бумагах, по которым не существует единственного кредитора, а, наоборот, целый ряд кредиторов, предоставляющих свои средства в кредит одному заемщику. Секьюритизация позволяет инструментам, несущим право собственности, обращаться на рынке. Следовательно, облигации представляют собой заимствование, которое представлено в такой форме, которая позволяет этим обязательствам свободно обращаться на рынке.

Особой чертой большинства облигаций является то, что они предлагают купон с фиксированной процентной ставкой, что дает заранее известную годовую норму прибыли. Соответственно и заемщик знает свои ежегодные расходы по заимствованию, и кредитор знает ту сумму процентных платежей, которую он будет получать каждый год. Хотя купон и является постоянной величиной, все-таки сама цена облигации будет меняться в зависимости от процентных ставок, которые существуют на рынке в настоящий момент, а также от общего восприятия экономических факторов (в частности, уровня инфляции в стране). Фиксированная процентная ставка, устанавливаемая по облигациям, будет во многом зависеть от «качества» эмитента, а также от любых других долговых инструментов, которые были выпущены данным эмитентом и находятся в обращении в настоящий момент.

Некоторые из облигаций могут иметь купон с плавающей процентной ставкой. Для того, чтобы выпустить облигации с плавающим купоном, необходимо соответствовать тем же самым критериям «качества», а сама плавающая ставка будет объявляться как величина или процент над базовой ставкой (например, LIВОR – Лондонская межбанковская ставка предложения по межбанковским депозитам). Таким образом, рыночная цена облигации будет менее изменчивой, так как процентная ставка будет корректироваться, например, каждые шесть месяцев для того, чтобы отразить рыночные условия на настоящий момент.

Поскольку кредитные соглашения имеют определенный срок действия, большинство облигаций будут погашаемыми или срочными, т.е. это означает, что будет устанавливаться дата погашения (для погашения основной суммы долга). По некоторым облигациям будет несколько таких дат. Более подробно этот вопрос будет рассматриваться в главе 3. Меньшая часть облигаций выпускается в непогашаемой или бессрочной форме. Это означает, что дата погашения не устанавливается, но у эмитента всегда есть право выкупить эти облигации и аннулировать выпуск (но обычно эмитенты аннулируют выпуски только в тех случаях, когда они считают, что смогут привлечь средства на более выгодной основе).

Эти принципы могут распространяться на любые виды облигаций, независимо от того, были ли они выпущены государством или компанией.

Корпоративные заемщики могут выпускать облигации следующих видов:

обеспеченные или ипотечные облигации,
необеспеченные облигации,
конвертируемые обеспеченные или необеспеченные облигации (подробно см. главу 3).

(2) АКЦИИ

Этот вид ценных бумаг может рассматриваться как бессрочный кредит, который был предоставлен компании в обмен на участие в прибыли в качестве одного из владельцев компании.

Основным видом акций, обращающихся на рынке капиталов, являются обыкновенные акции. Первоначальный капитал распределяется среди акционеров пропорционально сумме, внесенной при учреждении компании. Дополнительные акции могут выпускаться по разным причинам для того, чтобы компания могла получить дополнительные средства. Число выпущенных акций и уплачиваемая за них цена будут разными в разных выпусках. Необходимо также понимать, что акционеры принимают на себя риск, связанный с функционированием компании, за определенную долю прибыли, но они также обычно имеют право голоса при оценке качества управления компанией, а также в процессе принятия решений по вопросам политики компании.

По некоторым эмиссиям возникают определенные различия в степени принятия риска. Эти различия можно увидеть в названиях акций, например, отсроченные или, напротив, привилегированные обыкновенные акции.

Отсроченные акции — это обыкновенные акции, которые участвуют в распределении прибыли после привилегированных, обыкновенных и других типов акций и дающие право на дивиденд только после конкретной даты или достижения компанией определенного уровня прибыли.

Привилегированные обыкновенные акции — это термин, который используется для обыкновенных акций, которые обладают определенными льготами, привилегиями с точки зрения выплаты дивидендов или основной суммы по отношению к первому виду. Следовательно, второй вид будет стоить больше, чем первый, так как такие приоритетные права, совершенно очевидно, сокращают риск их владельцев (но только по сравнению с первым видом). В настоящий момент использование такого метода привлечения средств не поощряется, так как регулирующие меры рынка капиталов полагают, что все акции должны иметь равные права.

Еще один вид долевых инструментов, который не входит в состав собственного капитала компании, но тем не менее является частью выпущенного капитала, называется привилегированными акциями (с фиксированным дивидендом). Они представляют собой самостоятельный (и отличный от других видов акций) вид долевой ценной бумаги компании. По существу, это ценная бумага — гибрид, которая является частью долевых инструментов компании, и во всех выпусках она стоит на более высоком уровне, чем обыкновенные акции. В главе 4 этот вид ценных бумаг будет рассматриваться более подробно.

(З) ИНСТРУМЕНТЫ, ДАЮЩИЕ ПРАВО НА ДРУГОЙ ИНСТРУМЕНТ

Эта группа продуктов рынка ценных бумаг, включает один инструмент, который создается компаниями-эмитентами, и другие инструменты, искусственно создаваемые рынком и компаниями, работающими с ценными бумагами.

Тот продукт, который может эмитироваться компаниями, называется варрантом. Варранты выпускаются для того, чтобы сделать базовый актив более привлекательным (т.е. они выпускаются бесплатно для того, чтобы установить хорошую цену по другому инструменту). Это дает право владельцам варрантов подписаться на акции компании по определенной цене в какой-то конкретный момент (моменты) в будущем. Единственное право, которое предоставляет этот инструмент, — это право приобрести акции по этим условиям.

Остальные виды долговых инструментов являются либо технически искусственными (т.е. они не были созданы компанией-эмитентом), либо представляют пакет ценных бумаг из двух предыдущих разделов. В этот вид продуктов входит большое количество разнообразных инструментов, которые имеют общее название производные инструменты (в главе 5 эта тема рассматривается более подробно), а также паи в инвестиционных фондах (называемые коллективными инвестициями).

Совершенно очевидно, что такие инструменты должны приниматься рынком с уверенностью, а это произойдет только тогда, когда торговля такими продуктами будет проводиться организованно (и будет признана рыночными регулирующими органами).

Производные инструменты включают: американские и глобальные депозитарные расписки (АDR, GDR), фьючерсы, опционы (каждый из которых также рассматривается в главе 5), а также СВОПЫ (SWAPS), соглашения о будущих процентных ставках (FORWARD RATE Agreements — FRAs) и свопционы (SWAPTIONS). Последние три вида инструментов продолжают тему фьючерсов и опционов.

Читать еще: Виды ценных бумаг по гк рф

Последним видом продуктов на этом рынке являются коллективные инвестиции. Менеджер собирает средства индивидуальных инвесторов и инвестирует общую сумму как единый инвестор, и все инвесторы владеют определенной долей этой общей инвестиции. В число таких инвестиций входят паевые фонды, а также некоторые страховые полисы, основывающиеся на инвестиционных продуктах того же плана, что паевые фонды. Даже пенсионные фонды могут быть организованы так, что взносы в них будут представлять собой доли в паевом фонде.

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ

Перечислите три типа инвестиционных продуктов рынка ценных бумаг.
Объясните различия между обеспеченными и необеспеченными займами.
Почему регулирующие органы в целом не одобряют различные ограничения, накладываемые на обыкновенные акции?
Приведите три примера производных инструментов.
Что представляет собой коллективная инвестиция?

Финансовые инструменты рынка ценных бумаг

Финансовые инструменты — финансовые обязательства, необходимые для краткосрочного или долгосрочного инвестирования, используемые для торговли на рынке ценных бумаг.

Среди финансовых инструментов наиболее значимую долю составляют вложения средств в ценные бумаги.

Ценные бумаги делятся на основные и производные.

Основные ценные бумаги — ценные бумаги, подтверждающие имущественные права на какой-либо актив, например товар, деньги, капитал, имущество, ресурсы.

Производные ценные бумаги — ценные бумаги, в основе которых лежит определенный ценовой актив.

Производные ценные бумаги удостоверяют право или обязанность инвестора продать или купить определенное количество базисного актива в определенное время или по определенной цене.

К основным видам ценных бумаг относятся следующие.

Акция — ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на долю в собственных средствах акционерного общества (получение дохода от его деятельности, управление этим обществом). Средства от продажи акций служат источником формирования уставного капитала акционерного общества. Акции не являются долговым обязательством акционерного общества.

Акции бывают именными, на предъявителя, привилегированными, обыкновенными.

Облигация — ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, ее выпустившим (эмитентом, должником).

Облигации могут выпускать государство и различные организации.

Облигации, выпускаемые государством, могут иметь различные наименования: казначейские векселя, казначейские обязательства, ноты, сертификаты.

Коносамент — ценная бумага, выписываемая перевозчиком морского тру за либо его полномочным представителем собственнику груза или его представителю. Безусловное обязательство морского перевозчика — доставить фуз по назначению в соответствии с условиями договора перевозки.

Коносамент удостоверяет:

факт заключения договора перевозки;
факт приема груза к отправке;
право распоряжения и право собственности держателя коносамента на груз;
право держателя на владение и распоряжение коносаментом.

Депозитный сертификат — документ, подтверждающий экономические отношения по поводу передачи средств клиента во временное пользование банком.

Чек — документ установленной формы, содержащий письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму.

Чек выражает только расчетные функции и как самостоятельное имущество в сделках не участвует. Плательщиком по чеку всегда выступает банк или иное кредитное учреждение, имеющее лицензию на совершение таких операций.

Опцион — документ, заключаемый в форме контракта на право покупки или продажи определенного количества ценных бумаг.

Владельцы опционов не ограничены максимально возможными ценами и сроком исполнения и могут воспользоваться преимуществами, которые дают складывающиеся на рынке тенденции.

Фьючерс — контракт, оформленный на приобретение определенного количества ценных бумаг в установленный период по базисной цене, которая фиксируется при заключении контракта.

Вексель — ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя.

2. ИНСТРУМЕНТЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Инструментами рынка ценных бумаг являются ценные бумаги. В странах с рыночной экономикой существует большое число разновидностей ценных бумаг — акции, облигации, а также производные от них: опционы, фьючерсные контракты, ценные бумаги взаимных фондов и др.
В Российской Федерации к ценным бумагам относятся: акции, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, коносаменты.
В соответствии с законодательством Республики Узбекистан предусматривается обращение таких видов ценных бумаг, как акции, облигации, казначейские обязательства, депозитные сертификаты, производные ценных бумаг, векселя. Под обращением ценных бумаг понимается их покупка и продажа, а также другие действия, связанные с их движением.
Ценные бумаги — это денежные документы, удостоверяющие имущественные права или отношения займа между выпустившим их лицом и их владельцем, предусматривающие выплату дохода в виде дивидендов или процентов и возможность передачи прав, вытекающих из этих документов, другим лицам.
Ценные бумаги могут иметь форму бланков, сертификатов или записей на счетах и использоваться для проведения расчетов, а также в качестве залога по кредитам.
Ценные бумаги могут быть именными и на предъявителя.
Ценные бумаги являются именными, если для реализации имущественных прав, связанных с их владельцем, необходима регистрация имени владельца эмитентом или по его поручению организацией, осуществляющей профессиональную деятельность по ценным бумагам. Передача именной ценной бумаги от одного владельца к другому отражается соответствующим изменением записей в учете.
Ценные бумаги считаются документами на предъявителя, если для реализации имущественных прав, связанных с их владением, достаточно предъявления ценной бумаги. Ценные бумаги на предъявителя обращаются свободно.
Акция — это ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, участие в управлении делами акционерного общества и получение части имущества, оставшегося после его ликвидации.
Акции подразделяются на:
— обыкновенные — удостоверяют факт передачи акционерному обществу части капитала, дают право на участие в распределении чистой прибыли после выплаты дивидендов по привилегированным акциям, а также гарантируют право на участие в управлении обществом;
— привилегированные — приносят фиксированный дивиденд и имеют преимущество перед обыкновенными акциями при распределении прибыли. Однако данные акции не дают права голоса в управлении обществом;
— именные — в них указывается имя или наименование держателя акции, которое вносится в реестр (книгу собственников) акционерного общества. Продажа таких акций возможна лишь при регистрации сделки в органе управления обществом с отражением в соответствующем реестре акционеров;
— на предъявителя — для реализации имущественных прав ее владелец не регистрируется. При этом достаточно только их предъявления. Акции на предъявителя обращаются свободно.
На акциях указывается их номинальная стоимость. Однако продажа осуществляется по биржевой или курсовой цене, которая может отличаться от номинальной под влиянием спроса и предложения.
Курс акций рассчитывается по формуле:

Если, например, ставка дивиденда равна 18%, а ссудного процента — 12%, то курс акций должен составить 150% ее номинальной цены, т. е. акция номинальной стоимости 1000 руб. должна стоить не менее 1500 руб.
Указанное соотношение ставок дивидендов и ссудного процента лежит в основе формирования рыночного курса акций, но не определяет его полностью.

Читать еще: Что такое рынок продавца

Финансовые инструменты рынка ценных бумаг

Среди финансовых инструментов наиболее значимую долю составляют вложения средств в ценные бумаги.

Ценные бумаги делятся на основные и производные.

Производные ценные бумаги — ценные бумаги, в основе которых лежит определенный ценовой актив.

К основным видам ценных бумаг относятся следующие.

Акции бывают именными, на предъявителя, привилегированными, обыкновенными.

Облигации могут выпускать государство и различные организации.

Коносамент удостоверяет:

факт заключения договора перевозки;
факт приема груза к отправке;
право распоряжения и право собственности держателя коносамента на груз;
право держателя на владение и распоряжение коносаментом.

Финансовые инструменты рынка ценных бумаг;

Инструментами фондового рынка являются ценные бумаги – денежные документы, удостоверяющие имущественные права или отношения займа между выпустившим их лицом и их владельцем, предусматривающие выплату дохода в виде дивидендов или процентов и возможность передачи прав, вытекающих из этих документов другим лицам.

Фундаментальными свойствами ценных бумаг являются обращаемость и ликвидность.

Обращаемость – способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также выступать во многих случаях в качестве самостоятельного платежного инструмента.

Ликвидность – способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства (в наличной или безналичной форме), без существующих потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию.

Самым распространенным видом ценных бумаг являются акции.

Акция – ценная бумага без установленного срока действия, удостоверяющая внесение юридическим или физическим лицом определенного вклада в уставный фонд акционерного общества, подтверждающая участие ее владельца в собственности данного общества и дающая ему право на получение дивиденда и, как правило, на участие в управлении этим обществом.

Акции свидетельствуют о праве их держателей – акционеров, на соответствующую долю имущества акционерного общества. Акционеры являются, следовательно, коллективными собственниками капитала своего общества. Владение акциями обеспечивает им право получения части прибыли (дивиденда); право голоса при выработке решений на общих собраниях; преимущественное право на приобретение акций данного акционерного общества; право на часть собственности в случае его банкротства.

С точки зрения права собственности и ее передачи, акции подразделяются на именныеипредъявительские.

Основные различия между именными и предъявительскими акциями состоят в том, что переход именной акции от одного владельца к другому предполагает обязательную фиксацию этого процесса в реестре акционеров. Предъявительские акции такой фиксации не требуют. Если по именным акциям их эмитент постоянно получает надежную информацию о том, кто является их владельцем в настоящее время, то узнать владельца предъявительской акции эмитент может только тогда, когда владелец предъявит соответствующую ценную бумагу.

Акции подразделяются также на простые (обыкновенные) и привилегированные. Обыкновенные акции свидетельствуют о праве их владельцев на доход (дивиденды) и праве голоса в принятии решений на общих собраниях акционеров. Привилегированные акции дают своим владельцам ряд привилегий:

· дивиденды на них обычно устанавливаются по фиксированной ставке и выплачиваются до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям;

· держатели привилегированных акций имеют преимущественное право на определенную долю активов акционерного общества при их ликвидации.

Говоря о цене акции, следует различать:

· номинальную цену, которая указывается в самой бумаге;

· эмиссионную цену, по которой она продается на первичном рынке;

· рыночную (курсовую) цену, по которой она котируется на вторичном рынке ценных бумаг;

· балансовую (книжную) цену, которая определяется на основе финансовой отчетности. Основной характеристикой акции является ее курсовая стоимость (курс акции);

· цена, по которой акция продается на рынке.

Величина курса ценных бумаг во многом определяет такой важный показатель экономического состояния, как капитализация.

Другим наиболее распространенным видом ценных бумаг являются облигации.

Облигация – ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему свою номинальную стоимость в предусмотренный срок, с выплатой фиксированного процента.

Организация, выпустившая облигации (эмитент) выступает в роли заемщика денег, а покупатель облигации (инвестор) – в роли кредитора.

Основные отличия облигации от акции:

· приносит доход только в течение указанного на ней срока;

· обычно приносит ее владельцу доход в виде заранее установленного процента;

· облигация акционерного общества не дает право выступать ее владельцу в качестве акционера данного общества, то есть не дает право голоса на собрание акционеров.

Приобретение облигаций считается делом менее рискованным, чем покупка акций. В случае разорения компании владелец облигации имеет право на погашение задолженности прежде, чем обладатель не только обычной, но и привилегированной акции.

Читать еще: Операции банка на рынке ценных бумаг

Облигации выпускаются следующих видов:

· облигации внутренних государственных и местных займов;

Они могут выпускаться обыкновенными и выигрышными, процентными и беспроцентными (целевыми), свободно обращающимися или с ограниченным кругом обращения.

Как ценная бумага облигация имеет свою номинальную стоимость, отражает сумму займа, предоставленного инвестором эмитенту. Номинал для облигации играет значительно большую роль, чем для акции, т.к. определяет величину получаемого дохода, фиксированную в процентах к номиналу, и, следовательно, оказывает большее влияние на формирование рыночной цены облигации.

Акции и облигации называют инвестиционными ценными бумагами. На фондовом рынке обращаются и другие виды ценных бумаг: казначейские обязательства, депозитные сертификаты, векселя, а также производные ценные бумаги – опционы, варранты и др.

Казначейские обязательства – вид ценных бумаг на предъявителя, удостоверяющие внесение их владельцами денежных средств в бюджет и дающие право на получение фиксированного дохода в течение всего срока владения этими бумагами.

Различают долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные казначейские обязательства. Долгосрочные обязательства обращаются от 5 и более лет, среднесрочные – от одного года до 5 лет, краткосрочные выпускаются на 3,6 и 12 месяцев. Казначейские обязательства отличаются от облигаций большей гибкостью и разнообразием условий получения дохода.

Выплата дохода по долгосрочным казначейским обязательствам может осуществляться ежегодно по купонам или при погашении обязательств путем начисления процентов к номиналу, но без ежегодных выплат.

Доходы держателям среднесрочных казначейских обязательств выплачиваются путем начисления процентов к номиналу без ежегодных выплат при их выкупе в зависимости от срока, прошедшего от выпуска обязательства до его погашения.

Краткосрочные казначейские обязательства не имеют купонов и погашаются путем выкупа, включая выплату начисленных на них процентов.

Депозитный сертификат – это свидетельство банка эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему. В случае досрочного предъявления сертификата к оплате его владельцу выплачивается нарицательная стоимость сертификата и начисляется процент по пониженной ставке. Выпуск этих ценных бумаг осуществляется банками.

Сертификаты могут быть именные и на предъявителя. Уступка права требования по сертификату на предъявителя осуществляется простым вручением этого сертификата. По именному сертификату уступка права требования означает установление двустороннего соглашения с одной стороны – лицом, уступающим свои права, с другой – лицом, приобретающим эти права.

Владельцы сертификатов могут продать их на вторичном рынке. Возможность свободной продажи делает депозитные сертификаты не только доходными, но и высоко ликвидными инструментами.

Вексель–ценная бумага, удостоверяющая безусловное обязательство векселедателя уплатить по наступлении указанного в ней срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю). Вексель вправе выпустить любое платежеспособное предприятие. Вексель может продаваться, выдаваться в качестве кредита и использоваться как платежное средство в конкретной сделке купли-продажи.

Векселя в основном выдается на короткий срок – до одного года.

Различают два вида векселей: простой и переводной. Под переводным векселем понимается письменный документ, содержащий безусловный приказ одного лица (векселедателя), обращенный к другому лицу (плательщику), об уплате определенной денежной суммы определенному лицу (первому получателю) либо по его приказу в установленный срок, либо по требованию. Переводной вексель применяется, когда в сделке участвуют 3 лица: поставщик (кредитор), покупатель (должник) и плательщик по векселю.

Простой вексель является письменным документом, содержащим безусловное обязательство одного лица (векселедателя) уплатить другому денежную сумму определенному лицу (первому получателю) либо по его приказу в установленный срок, либо по требованию Простой вексель используется, если в сделке участвуют 2 лица: поставщик-кредитор и покупатель-должник.

С помощью индоссамента (передаточной надписи) как простой, так и переводной вексель может передаваться другим лицам, не участвующим в первой сделке. Возможность переуступать право требования по векселю широкому кругу лиц делает вексель не только орудием кредита, но и удобным средством платежа.

Опцион как производная ценная бумага обеспечивает право на покупку или продажу других ценных бумаг по определенной цене в течение определенного периода времени.

Опционы оказывают поддержку развитию дилерских операций на рынке ценных бумаг, сдерживаемых небольшими, как правило, размерами капитала брокерских фирм. Существуют два основных вида опционов: опцион на покупку ценной бумаги и опцион на продажу.

Опцион покупателя дает право, но не обязательство его владельцу купить определенный контракт по соответствующей цене в любое время в течение срока действия этого опциона.

Опцион продавца дает право, но не обязательство продать определенный контракт по соответствующей цене в любое время в течение срока действия этого опциона.

В мировой практике с точки зрения сроков исполнения опционы подразделяются на два типа: европейский и американский.

Европейский опцион – опцион, исполнение которого допускается только на согласованную будущую дату.

Американский опцион – опцион, исполнение которого допускается в любой момент до и на согласованную будущую дату.

Опционные контракты (срочные сделки с премией) получают все большее распространение на рынке ценных бумаг и, прежде всего на фондовых биржах.

Они отличаются рядом существенных особенностей:

· момент исполнения по опционной сделке отделен от времени ее заключения определенным промежутком, зафиксированным в самом договоре;

· сторона, уплатившая премию, вправе либо исполнить свое обязательство, либо отказаться от выполнения;

· договор заключается, как правило, в отношении стандартного количества товаров.

Предметом договора являются различные фондовые ценности, в частности, опционы используются при торговле акциями, денежными средствами и валютой.

Срок – это существенное условие опционного договора. Прежде всего, это касается срока погашения (ликвидации) опциона (когда одна из сторон может потребовать исполнение обязательств от другой стороны).

Важным условием опционного договора является порядок извещения держателем опциона о готовности принять исполнение от надписателя. Такое извещение может быть сделано в ходе биржевых торгов через маклера, по почте или иным образом.

В случае если держатель (владелец) опциона не известил о готовности принять исполнение в срок, установленный договором, он считается истекшим и держатель опциона теряет право требовать передачи ему предметов договора.

Существенным элементом опционного договора является наличие в нем условия о возможной смене участников. В договоре сторонами специально оговаривается, что права и обязанности могут быть переуступлены любому лицу (или тольку члену данной биржи) без дополнительного согласия другой стороны.

Варрант – ценная бумага, обладатель которой получает право покупки ценных бумаг по установленной цене в течение определенного периода времени или бессрочно. Варрант обращается на рынке ценных бумаг подобно акциям. За рубежом выпускают сертификаты «варранта» обычно на предъявителя и торгуют ими на рынке до начала периода подписки на акции нового выпуска или облигации, а иногда и во время подписки.